20260403-国信证券-氟化工行业_2026年3月月度观察_二季度空调排产同比增速转正_制冷剂价格继续上行_23页_2mb

报告摘要

氟化工行业2026年3月月度观察总结

核心内容概述

2026年3月，氟化工行业整体表现承压，行业指数较2月末下跌13.6%。尽管如此，部分核心产品如萤石、无水氢氟酸及部分制冷剂价格仍有所上涨。制冷剂价格持续上行，R32、R125、R134a、R410a等主流产品价格均有不同程度上涨，且出口价格与内贸价格趋同。

主要观点

1. 行业整体表现

3月氟化工行业指数下跌13.6%，跑输申万化工指数3.3pct，跑输沪深300指数8.1pct，跑输上证综指7.1pct。
国信化工氟化工价格指数报1352.16点，较2月底上涨6.62%；制冷剂价格指数报2030.67点，较2月底上涨2.82%。

2. 制冷剂行情回顾

价格走势：R32、R125、R134a、R410a等主流制冷剂价格均上涨，其中R32二季度长协价格环比上涨1000元/吨，报价上涨至6.25-6.35万元/吨；R125报价上涨至5.1-5.7万元/吨；R134a报价上涨至5.9万元/吨。
出口数据：2026年1-2月R22出口同比提升59%，但R32出口同比下降48%；3月出口排产降幅收窄，但仍受2025年高基数和运输成本影响同比下滑。
原料成本影响：萤石、氢氟酸等原料价格上涨，对制冷剂价格形成支撑，但产品与原料价差变化有限，整体价差较上月收敛约3%。

3. 液冷技术带动氟化液与制冷剂需求提升

数据中心能耗问题突出，PUE（电源使用效率）持续下降，推动液冷技术应用。
液冷方案（如浸没式、双相冷板式）成为未来趋势，带动氟化液（如全氟聚醚、氢氟醚等）与制冷剂需求增长。
建议关注巨化股份、东岳集团等公司，其在氟化液和制冷剂领域具有技术优势。

4. 制冷剂配额政策影响

2026年二代制冷剂配额削减，R22配额减少3005吨，R141b配额清零。
三代制冷剂配额总量保持在基线值，但部分品种（如R143a、R152a、R227ea）配额有所减少，整体配额调整幅度较小，行业仍保持供需紧平衡。
配额政策收紧为长期趋势，R32、R134a、R125等主流制冷剂价格仍有较大上行空间。

5. 空调、汽车、冰箱排产数据

空调：2026年4月内销排产1270万台，同比小幅下滑0.5%；出口排产975万台，同比下滑12.2%。5-6月空调排产同比增速有望转正。
汽车：2025年汽车出口持续增长，2026年1-2月出口量同比增长48.5%，表明出口增长势头仍在延续。
冰箱：2026年4月内销排产341万台，同比下降8.2%；出口排产480万台，同比增长5.1%。出口市场受多种因素影响呈现波动。

6. 含氟聚合物价格走势

PTFE：价格维持上涨，悬浮中粒售价5-5.2万元/吨，分散树脂售价5-5.4万元/吨，成本支撑明显。
PVDF：市场整体挺价，制品级报价普遍上调3000元/吨，锂电级价格逐步靠拢官方报价。
FEP：价格稳步上涨，短期预计延续上行趋势，挤出料报价5.6-5.8万元/吨，模压料报价6.8-7.3万元/吨。

关键信息

重要数据

制冷剂价格：R32报价6.25-6.35万元/吨，R125报价5.1-5.7万元/吨，R134a报价5.9万元/吨。
出口排产：2026年4月出口排产975万台，同比-12.2%。
含氟聚合物价格：PTFE悬浮中粒售价5-5.2万元/吨，PVDF制品级报价5.6-6万元/吨，FEP挤出料报价5.6-5.8万元/吨。

重点公司动态

金华永和：年产8800吨含氟高性能材料技改项目公示，投资1亿元。
常熟三爱富：四代制冷剂项目公示，拟投资13亿元，新增12000吨新型制冷剂产能。
三美股份：四代制冷剂中试项目拟审批通过，投资6300万元。
东岳集团：2025年净利润同比增长102.49%，成为集团业绩核心支撑。

投资建议

龙头企业关注

建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先、工艺技术先进的氟化工龙头企业，如：
- 巨化股份：含氟高分子材料领域领先。
- 东岳集团：制冷剂配额领先，2025年净利润增长显著。
- 三美股份：四代制冷剂项目推进，技术先进。

未来趋势

制冷剂配额政策持续收紧，R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度有望延续。
液冷技术快速发展，将带动氟化液与制冷剂需求提升。
含氟聚合物（如PTFE、PVDF）价格修复预期较强，具备长期上涨潜力。

风险提示

需求风险：氟化工产品需求不及预期。
政策风险：氟制冷剂环保政策趋严、配额发放政策变更等。
贸易风险：全球贸易摩擦及出口受阻。
行业风险：地产周期景气度低迷、项目投产不及预期、原材料价格上涨、化工安全生产风险等。

总结

2026年3月，氟化工行业面临一定压力，但核心产品价格持续上涨，制冷剂市场表现强劲。随着空调排产在5月后有望转正，液冷技术的推进将带动氟化液与制冷剂需求增长，含氟聚合物价格修复预期增强。在配额政策收紧的背景下，制冷剂市场将维持供需紧平衡，龙头企业有望保持高盈利水平。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等公司，以把握行业长期增长机遇。

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