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贵金属市场分析总结（2026年4月13日）

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡格局，主要受到伊朗局势、美国通胀数据以及美联储货币政策预期的影响。尽管短期内市场情绪因伊朗局势反复波动，但贵金属价格整体未出现大幅偏离，表明市场对宏观因素的反应较为克制。

主要观点

1. 伊朗局势影响贵金属短线波动

• 伊朗局势在上周经历了从紧张到缓和再到无实质性进展的反复过程。
• 市场情绪因局势变化而波动，但整体震荡幅度有限。
• 预计伊朗局势仍将是影响贵金属价格的短期关键因素。

2. 美联储货币政策保持观望

• 美联储在3月份CPI数据回升后，仍维持货币政策观望态度。
• 能源价格是影响CPI和货币政策预期的重要因素，若原油价格不回落，二季度至三季度中期降息概率较低。
• 市场主流预期为年内不降息，但加息预期也未显著升温。

3. 美债收益率小幅回落

• 由于通胀预期未显著上升，美债收益率小幅回落。
• 10年期和2年期美债收益率均有所下降，但收益率曲线仍保持陡峭。
• 若美联储维持按兵不动，美债收益率下行空间有限。

4. 美元指数震荡，存在上行压力

• 短期内美元指数位于99附近震荡，因美国能源独立性获得相对优势。
• 伊朗局势的最终结果可能影响美元指数走势，若美国未能获得显著胜利，美元指数中长期可能承压。

5. 中国房地产与PPI数据表现

• 4月初中国30大中城市商品房成交高于去年同期，尤其是一线城市表现突出。
• 3月中国PPI同比增速转正，显示上游行业复苏，但CPI增长尚未传导至中下游。
• 需关注后续需求情况以判断通胀传导路径。

关键信息

贵金属价格表现

• 黄金：上周价格震荡，期现价差收窄，显示市场流动性有所改善。
• 白银：价格同样震荡，期现价差和期货月间价差逐步收窄，近月升水结构可能向远月转变。

实物基金持仓

• 黄金实物基金（SPDR）：持仓量小幅增加，结束3月份连续减少趋势。
• 白银实物基金（SLV）：持仓量增加，但4月份以来仍处于回落态势。

交易所库存

• 上期所白银库存：上周增加82.69吨，恢复至较此前极低水平。
• COMEX白银库存：小幅增加，结束连续13周减少趋势。

期货持仓变化

• COMEX黄金期货总持仓：小幅减少，非商业净多持仓回落。
• COMEX白银期货总持仓：基本稳定，非商业多空持仓均减少，净多持仓降至2.34万手。

金银比价

• 上周COMEX金银比价基本持稳，维持在64附近。
• 金银比价稳定反映市场对贵金属价格缺乏明确方向指引。

结论与建议

• 短期内贵金属价格仍受伊朗局势影响，震荡格局持续。
• 若能源价格不回落，通胀可能继续上行，限制降息空间，贵金属价格上行压力较大。
• 若出现流动性风险，如市场急跌，可考虑多头思路。
• 沪金主力合约关注1060附近得失情况，沪银主力合约关注19200附近压力。
• 建议投资者关注伊朗局势进展、能源价格走势、美联储政策动向及美元指数表现，以把握贵金属市场方向。

风险因素

• 伊朗局势的进一步升温或降温。
• 能源价格的持续高位或快速回落。
• 美联储货币政策的不确定性。
• 美元指数的走势变化。
• 通胀传导至中下游行业的进程。

数据来源

• 宏观经济数据：ifind、迈科期货
• 市场持仓与库存数据：迈科期货、ifind、同花顺
• 金银比价数据：迈科期货、ifind

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