> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业中期策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2023年1月至2026年5月期间，中国和美国在计算机行业，特别是人工智能领域的产业发展及市场表现。报告指出，随着AI技术的快速发展，行业进入模型加速迭代、算力需求激增、应用分化加速的阶段。同时，行业竞争格局正在发生变化，投资策略也需相应调整。 --- ## 主要观点 ### 1. 模型端发展 - **中美进入下半场淘汰赛**：全球大模型持续迭代，中美两国在模型研发领域进入竞争白热化阶段。 - **国产模型与海外模型差距缩小**：中国大模型在性能上已接近国际领先水平，部分模型的综合能力与海外模型差距缩小至3-6个月。 - **文生视频领域断档式领先**：中国在文生视频领域展现出显著优势，如阿里巴巴的HappyHorse和字节跳动的Seendance模型。 - **全球模型数量与性能提升**：全球前27名模型中有12个为中国模型，前10名中有5个为中国模型。 ### 2. 算力端变化 - **供需错配推动涨价**：算力需求激增导致价格全面上涨，云服务市场从“只降不升”转向“能力定价”。 - **国模国芯闭环形成**：中国在算力硬件领域加速发展，形成“国模国芯”闭环，提升整体竞争力。 - **CPU与GPU配比变化**：随着AI智能体的兴起，CPU与GPU的配比从1:12逐步调整至1:1至1:2，CPU需求显著增长。 ### 3. 应用端分化 - **应用与估值波动并存**：随着AI模型的成熟，应用端开始出现分化，部分应用表现优异，而另一些则面临估值压力。 - **核心AI应用估值偏低**：中国AI应用标的的PS TTM均值在2026年1月达到14.0，表明估值处于历史低位，具备增长潜力。 - **Agent技术推动应用发展**：Agent技术成为推动AI应用发展的关键，带来新的增长点和市场机会。 --- ## 关键信息 ### 中国股市表现 - **算力板块**：从2023年1月的0%增长至2026年1月的680%，涨幅显著。 - **应用板块**：从2023年1月的0%波动至2026年1月的-5%，整体呈现波动但仍有增长空间。 ### 美国股市表现 - **算力板块**：从2023年1月的0%增长至2026年1月的680%，涨幅显著。 - **应用板块**：从2023年1月的0%增长至2026年1月的140%，表现出较强的市场接受度。 ### 国内算力产业链 - **Fab制造**：华虹半导体、中芯国际等。 - **CPU**：海光信息、中国长城、禾盛新材等。 - **AISC/GPU**：寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、摩尔线程、云天励飞、天数智芯、昆仑芯（待上市）、平头哥（待上市）等。 - **连接器**：胜蓝股份、华丰科技、航天电器等。 - **液冷**：胜蓝股份、英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份等。 - **算力租赁**：润泽科技、润建股份、金山云、科华数据、数据港、首都在线、东阳光、豫能股份、盈峰环境、新意网集团等。 ### 国内应用端 - **漫剧短剧**：德才股份、兆驰股份、中文在线、昆仑万维、赤子城等。 - **ERP**：聚水潭、金蝶国际、用友网络等。 - **营销**：钛动科技（待上市）、汇量科技、微盟等。 - **电商**：焦点科技、光云科技等。 - **医疗医药**：晶泰科技、京东健康、阿里健康、润达医疗、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康等。 - **工业软件**：海康威视、大华股份、奥普特、鼎捷数智、汉得信息、能科科技等。 - **办公**：金山办公、泛微网络、致远互联等。 - **影像**：快手、美图公司、万兴科技等。 - **AI终端**：科大讯飞、广和通等。 - **Infra**：星环科技、深信服等。 --- ## 投资建议 - **推荐关注算力与模型端**：随着AI技术的成熟和应用的扩展，算力和模型端公司具备较大的增长潜力。 - **重点布局Agent相关应用**：Agent技术成为推动AI应用的重要力量，相关领域值得关注。 - **把握估值修复机会**：当前AI应用标的估值处于历史偏低水平，具备估值修复空间。 --- ## 风险提示 1. AI技术发展速度低于预期。 2. 相关公司AI产品商业化进程缓慢。 3. 行业竞争加剧，可能影响盈利能力。 --- ## 分析师声明 - 本报告基于公开合规数据，分析逻辑为分析师职业理解。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告内容仅限C3及以上投资者使用，未授权不得复制、转发或公开传播。 --- ## 附录 - **行业评级**：推荐、中性、减持。 - **公司评级**：强烈推荐、推荐、中性、减持。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，美股以标普500为基准。