计算机行业_模型加速迭代并迎来资本化元年_算力通胀全面扩散_应用分化即将到来_29页_2mb

计算机行业中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月至2026年5月期间，中国和美国在计算机行业，特别是人工智能领域的产业发展及市场表现。报告指出，随着AI技术的快速发展，行业进入模型加速迭代、算力需求激增、应用分化加速的阶段。同时，行业竞争格局正在发生变化，投资策略也需相应调整。

主要观点

1. 模型端发展

• 中美进入下半场淘汰赛：全球大模型持续迭代，中美两国在模型研发领域进入竞争白热化阶段。
• 国产模型与海外模型差距缩小：中国大模型在性能上已接近国际领先水平，部分模型的综合能力与海外模型差距缩小至3-6个月。
• 文生视频领域断档式领先：中国在文生视频领域展现出显著优势，如阿里巴巴的HappyHorse和字节跳动的Seendance模型。
• 全球模型数量与性能提升：全球前27名模型中有12个为中国模型，前10名中有5个为中国模型。

2. 算力端变化

• 供需错配推动涨价：算力需求激增导致价格全面上涨，云服务市场从“只降不升”转向“能力定价”。
• 国模国芯闭环形成：中国在算力硬件领域加速发展，形成“国模国芯”闭环，提升整体竞争力。
• CPU与GPU配比变化：随着AI智能体的兴起，CPU与GPU的配比从1:12逐步调整至1:1至1:2，CPU需求显著增长。

3. 应用端分化

• 应用与估值波动并存：随着AI模型的成熟，应用端开始出现分化，部分应用表现优异，而另一些则面临估值压力。
• 核心AI应用估值偏低：中国AI应用标的的PS TTM均值在2026年1月达到14.0，表明估值处于历史低位，具备增长潜力。
• Agent技术推动应用发展：Agent技术成为推动AI应用发展的关键，带来新的增长点和市场机会。

关键信息

中国股市表现

• 算力板块：从2023年1月的0%增长至2026年1月的680%，涨幅显著。
• 应用板块：从2023年1月的0%波动至2026年1月的-5%，整体呈现波动但仍有增长空间。

美国股市表现

• 算力板块：从2023年1月的0%增长至2026年1月的680%，涨幅显著。
• 应用板块：从2023年1月的0%增长至2026年1月的140%，表现出较强的市场接受度。

国内算力产业链

• Fab制造：华虹半导体、中芯国际等。
• CPU：海光信息、中国长城、禾盛新材等。
• AISC/GPU：寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、摩尔线程、云天励飞、天数智芯、昆仑芯（待上市）、平头哥（待上市）等。
• 连接器：胜蓝股份、华丰科技、航天电器等。
• 液冷：胜蓝股份、英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份等。
• 算力租赁：润泽科技、润建股份、金山云、科华数据、数据港、首都在线、东阳光、豫能股份、盈峰环境、新意网集团等。

国内应用端

• 漫剧短剧：德才股份、兆驰股份、中文在线、昆仑万维、赤子城等。
• ERP：聚水潭、金蝶国际、用友网络等。
• 营销：钛动科技（待上市）、汇量科技、微盟等。
• 电商：焦点科技、光云科技等。
• 医疗医药：晶泰科技、京东健康、阿里健康、润达医疗、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康等。
• 工业软件：海康威视、大华股份、奥普特、鼎捷数智、汉得信息、能科科技等。
• 办公：金山办公、泛微网络、致远互联等。
• 影像：快手、美图公司、万兴科技等。
• AI终端：科大讯飞、广和通等。
• Infra：星环科技、深信服等。

投资建议

• 推荐关注算力与模型端：随着AI技术的成熟和应用的扩展，算力和模型端公司具备较大的增长潜力。
• 重点布局Agent相关应用：Agent技术成为推动AI应用的重要力量，相关领域值得关注。
• 把握估值修复机会：当前AI应用标的估值处于历史偏低水平，具备估值修复空间。

风险提示

1. AI技术发展速度低于预期。
2. 相关公司AI产品商业化进程缓慢。
3. 行业竞争加剧，可能影响盈利能力。

分析师声明

• 本报告基于公开合规数据，分析逻辑为分析师职业理解。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告内容仅限C3及以上投资者使用，未授权不得复制、转发或公开传播。

附录

• 行业评级：推荐、中性、减持。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以标普500为基准。