> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银轮股份（002126）总结 ## 核心内容 银轮股份是一家专注于热管理及能源设备制造的公司，近年来受益于北美AI算力基建浪潮及人形机器人等新兴领域的快速发展，其市值不断攀升，成为行业关注的焦点。公司通过多板块业务布局，包括电力能源、液冷系统、人形机器人等，推动业绩持续增长，展现出强劲的发展潜力。 ## 主要观点 1. **行业趋势驱动增长** - 北美AI算力基建浪潮带动电力能源业务快速增长，公司大客户卡特彼勒及可比公司摩丁均创历史新高。 - 公司布局数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大核心应用领域，其中数据中心液冷作为中长期战略重点，已与多家国际云厂商及服务器厂商建立合作关系。 2. **电力能源业务布局** - 公司电力能源板块是其业务结构中弹性最大的板块之一，重点布局柴油与燃气发电机组业务。 - 公司已获得某国际著名机械设备公司的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计年销售额约13,100万美元，体现了客户对其全球化交付能力、研发及制造水平的认可。 3. **人形机器人业务拓展** - 公司与伟创电气、科达利、开普勒等共同设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦具身智能机器人核心零部件如灵巧手模组、旋转关节模组等。 - 公司在人形机器人领域已获得10项专利授权，为未来业务拓展奠定基础。 4. **全球布局与产能扩张** - 公司在美国、墨西哥、波兰、马来西亚、印度、瑞典等地设有生产基地，进一步完善全球属地制造布局。 - 北美地区是公司发电业务的主要市场，核心产能布局于墨西哥，欧洲市场亦在规划产能布局。 5. **盈利预测与财务表现** - 预计2026-2028年公司营业收入分别为187.8亿、214.5亿、257.4亿元，归母净利润分别为12.7亿、15.7亿、19.1亿元。 - 公司市盈率（PE）预计从2025年的44.16倍降至2028年的22.11倍，显示其估值逐步合理化。 6. **投资建议** - 太平洋证券维持“买入”评级，认为公司市值有望持续增长，受益于AI算力基建、液冷系统及人形机器人等多重增长曲线。 ## 关键信息 - **股票数据** - 总股本/流通：8.47亿/7.94亿 - 总市值/流通：422.73亿/396.47亿 - 12个月内最高/最低价：62元/22.5元 - 昨收盘价：49.92元 - **业务增长亮点** - 电力能源板块因北美AI算力需求激增而快速增长，产能扩张显著。 - 液冷业务在数据中心及储能领域表现突出，产品交付顺利。 - 人形机器人业务作为第四增长曲线，已取得初步成果，具备良好发展前景。 - **财务指标预测** | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率（%） | PE（倍） | |------|------------------|---------------------|--------------------|------------------|---------| | 2026E | 187.8 | 19.76 | 12.7 | 32.68 | 33.28 | | 2027E | 214.5 | 14.22 | 15.7 | 23.73 | 26.90 | | 2028E | 257.4 | 20.01 | 19.1 | 21.64 | 22.11 | - **盈利预测** - 毛利率：从20.12%逐步提升至20.35% - 销售净利率：从6.17%提升至7.43% - ROE：从12.61%提升至16.55% - EBIT增长率：预计在2026-2028年期间持续增长，最高达32.37% - EPS（元）：从0.93元提升至2.26元 - 净利润增长率：从28.00%逐步放缓至21.64% ## 风险提示 - 新业务拓展不及预期 - 新能源乘用车销量不及预期 - 原材料价格波动影响盈利 ## 投资评级说明 - **行业评级**：看好（预计行业回报高于沪深300指数5%以上） - **公司评级**：买入（预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上） ## 总结 银轮股份凭借在AI算力基建、液冷系统及人形机器人等新兴领域的布局，实现了业绩的持续增长与市值的大幅提升。公司具备较强的全球制造与研发能力，未来增长空间广阔。太平洋证券对其维持“买入”评级，认为其有望在多个增长曲线中持续受益，成为热管理与能源设备领域的领军企业。