> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美股 AI 核心公司财报跟踪总结 ## 核心内容 近期，NVIDIA（NVDA）、Salesforce（CRM）和CrowdStrike（CRWD）发布了最新季度财报，整体表现优异，显示出AI行业在硬件和软件端均呈现强劲增长态势。财报数据进一步验证了AI产业从算力扩张向“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动演进的趋势。 ## 主要观点 ### 1. AI 硬件持续高景气，软件商业化加速 - **NVIDIA**：Q2收入达962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%。Data Center收入890亿美元，同比增长117%，占总收入的92.5%。公司预计Q3收入中值为1080亿美元，环比增长12.2%。Vera Rubin已全面量产，进入实际部署阶段，进一步支撑算力需求。 - **Salesforce**：Q2营收113.45亿美元，同比增长11%。cRPO（调整后合同预订）固定汇率同比增长14%，ARR（年度经常性收入）接近39亿美元，同比增长210%。AI产品开始进入收入贡献阶段，推动整体增长。 - **CrowdStrike**：Q2营收14.71亿美元，同比增长26%。期末ARR达58.4亿美元，净新增ARR3.33亿美元，同比增长51%。Falcon Flex ARR超22.9亿美元，同比增长101%，多模块渗透提升客户价值。 ### 2. 投资主线向双轮驱动演进 - AI产业未来投资主线将从单一的算力扩张，向“算力基础设施持续景气+软件及应用商业化兑现”双轮驱动演进。 - 短期需关注硬件端高基数下增速变化、产品迭代与供应链交付节奏，以及软件端AI产品收入转化和盈利能力改善进度。 - 长期来看，AI产业成长趋势明确，建议持续关注算力基础设施、AI软件及高价值应用方向。 ### 3. 财务表现与增长动能 - **NVIDIA**：Non-GAAP毛利率保持75.0%，显示盈利能力稳定。公司正通过第三方资本平台释放算力需求边界。 - **Salesforce**：全年收入指引上调，GAAP营业利润率为20.5%，Non-GAAP为34.1%。经营现金流和自由现金流同比显著增长。 - **CrowdStrike**：盈利、现金流与全年ARR指引同步改善，净新增ARR创历史新高，平台化优势明显。 ## 关键信息 ### NVIDIA（NVDA） - Q2收入962.21亿美元，Data Center收入890亿美元，占总收入92.5%。 - Q3收入指引中值1080亿美元，环比增长12.2%。 - Vera Rubin已全面量产，部署于多个云平台。 - FY2028收入预计增长70%，主要依赖算力基础设施与平台升级。 ### Salesforce（CRM） - Q2营收113.45亿美元，订阅与支持收入108.0亿美元。 - cRPO固定汇率同比增长14%，ARR接近39亿美元，同比增长210%。 - AI产品收入转化加速，Agentforce+Data360表现亮眼。 - FY27收入指引上调至462.5亿美元，有机收入有望加速。 ### CrowdStrike（CRWD） - Q2营收14.71亿美元，订阅收入14.00亿美元。 - 期末ARR达58.4亿美元，净新增ARR3.33亿美元，创历史新高。 - Falcon Flex ARR超22.9亿美元，多模块客户占比提升。 - FY27 ARR指引上调至66.030—66.119亿美元，净新增ARR增速中值上调至34%。 ## 风险提示 - AI基础设施需求增长不及预期。 - 新产品（如Rubin）量产及供应链爬坡不及预期。 - 产品结构及供应链成本导致毛利率低于预期。 - 第三方融资扩张及终端需求质量风险。 - 技术迭代、商业化及政策变化风险。 - 软件业务被大模型替代风险、AI应用落地不及预期。 ## 结论 AI产业当前正经历从算力扩张向软件商业化转化的关键阶段，核心公司财报表现强劲，显示行业景气度持续提升。未来投资重点将聚焦于算力基础设施与AI软件应用的双重驱动，建议投资者持续关注相关领域的进展与表现。