> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第三十七周宏观经济周报总结 ## 一、中国宏观概况 本周中国宏观经济数据显示，整体经济景气度明显改善，综合景气指数录得 **100.51**，较上周回升 **0.8** 个百分点，重新进入扩张区间。四项分项指数均处于或重新进入荣枯线以上，其中消费和生产改善最为显著，投资与出口亦保持扩张态势。 ### 核心内容： - **综合景气指数**：100.51，较上周回升0.8个百分点，经济景气度全面修复。 - **消费景气指数**：100.27，较上周大幅回升，重新站上荣枯线，显示消费端回暖。 - **投资景气指数**：100.08，小幅回落但仍在扩张区间，投资活动总体稳定。 - **出口景气指数**：100.05，小幅回升，重新进入扩张区间，外需保持稳定。 - **生产景气指数**：100.97，明显回升，接近前期较高水平，供给端景气度提升。 ### 8月制造业PMI分析： - **制造业PMI**：49.8%，较上月回升0.6个百分点，景气水平明显改善。 - **生产指数**：50.4%，较上月回升0.5个百分点。 - **新订单指数**：50.6%，较上月回升2.1个百分点，产需同步改善。 - **采购量指数**：50.5%，较上月回升1.1个百分点。 - **行业结构**：装备制造业（51.4%）和高技术制造业（52.9%）持续扩张，电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需指数高于53%。 - **企业规模**：大型企业PMI升至50.6%，中小型企业景气度亦有所分化改善。 ## 二、全球宏观动态 ### 美国经济： - **非制造业PMI**：55.4%，较7月上升1.3个百分点，连续第26个月扩张。 - **新订单指数**：60.9%，创三年半新高，服务业需求保持韧性。 - **就业指数**：47.8%，连续第二个月收缩，企业招聘意愿偏弱。 - **支付价格指数**：72.6%，服务业成本压力上升。 - **政策预期**：市场预期美联储9月会议可能维持加息政策。 ### 欧元区经济： - **调和消费者价格指数（HICP）**：同比上涨3.3%，较7月的2.9%进一步上升。 - **核心通胀率**：由2.5%降至2.4%，能源价格同比涨幅扩大至14.3%。 - **综合PMI**：52.0%，连续扩张，服务业和制造业均有支撑。 - **政策预期**：市场预期欧洲央行将在9月会议上再次加息25个基点至2.50%。 ## 三、市场聚焦 ### 日本央行动态： - **政策表态**：日本央行表示将更加重视外汇波动，但不会以汇率为单一政策目标。 - **市场预期**：市场对9月17—18日加息25个基点的预期升温。 - **市场反应**：日元在9月2日至3日连续走强，美元兑日元一度跌破156，日本10年期国债收益率突破3%，创1996年以来新高。 ### 美国就业数据： - **ADP就业数据**：8月私营部门新增就业3.8万人，低于预期的4.7万人，显示就业市场降温。 - **非农就业数据**：7月非农数据由初值转为减少2.3万人，市场对就业数据疲软的关注升温。 - **政策影响**：就业数据偏弱可能影响美联储9月政策决策，非农数据将作为重要参考。 ## 四、重要披露与免责声明 - **工银国际股票评级标准**： - **超越基准**：预期未来12个月内股票总回报超越市场基准20%以上。 - **中性**：预期未来12个月内股票总回报在-20%至20%之间。 - **落后基准**：预期未来12个月内股票总回报落后市场基准20%以上。 - **暂无评级**：分析师无法给出确信判断。 - **免责声明**： - 本报告所载意见为分析师个人观点，不构成投资建议。 - 报告数据可能基于第三方来源，未经独立核实。 - 报告不构成对任何特定投资者的推荐，亦不承担因使用报告而产生的任何法律责任。 - 报告仅用于个人参考，不得用于其他用途，未经许可不得分发或复制。 - 工银国际证券有限公司为工银国际的全资子公司，位于香港中环花园道3号中国工商银行大厦37楼。 ## 五、适用地区与法律声明 - **英国**：本报告仅限于“投资专业人士”及符合特定条件的投资者使用，未获授权的机构不得使用。 - **新加坡**：仅限于确认为机构投资者的个人使用，不得向非机构投资者分发。 - **马来西亚**：仅限于客户请求后提供，不构成交易邀约或建议，不涉及受监管活动。 ## 六、总结 本周中国宏观经济整体呈现回暖态势，消费和生产景气度显著改善，制造业PMI回升，非制造业仍处于收缩区间。全球方面，美国非制造业PMI连续扩张，但就业市场有所降温；欧元区通胀回升，欧洲央行预期再次加息。日本央行释放加息信号，引发日元波动，市场对美联储政策走向保持关注。本报告为工银国际发布，仅供特定投资者参考，不构成投资建议，且受适用地区法律约束。