> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶-RU # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2026年2月27日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年3月2日 橡胶周报 # 利多因素提振 橡胶偏强运行 # 核心观点 橡胶：节后归来，国内沪胶期货和标胶期货受益于产区停割，轮胎行业复工等偏多预期支撑，走势偏强。而合成橡胶期货受困于丁二烯价格走弱拖累，整体表现偏弱。其中，国内沪胶期货2605合约呈现震荡上行的走势，当周期价累计涨幅达 $5.15\%$ 至17155元/吨；标胶期货2604合约也呈现震荡上行的走势，当周期价累计涨幅达 $4.44\%$ 至13765元/吨；合成橡胶期货2604合约呈现先扬后抑的走势，当周期价累计涨幅达 $0.32\%$ 至12630元/吨。 上周末，中东地区爆发美伊军事冲突，地缘风险快速升温，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，原油等能源物资无法从中东向外运输，原油期货价格大幅高开。在成本因素凸显的背景下，下游能化商品期货将受到较强的上行驱动。在能化偏多氛围支撑下，间接提振沪胶期货走强。预计后市国内橡胶期货或维持强势姿态运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水升阔 4 1.2多空强弱分化橡胶涨跌互现 4 2 2025年三季度全球胶市供需改善 6 2.1东南亚产胶国产量同比小幅减少，消费同比小幅减少 6 2.2 2025年12月我国橡胶进口量大幅增长 ..... 8 2.3 国内轮胎产量增速回落 行业开工率小幅回升 ..... 8 2.4 2026年1月国内汽车销量同比小幅萎缩 2.5 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加 7 3结论 9 # 图表目录 表 1 沪胶期现货及基差表 图1橡胶现货价格走势 4 图2沪胶基差走势 4 图3沪胶期货价格走势 5 图4标胶期货价格走势 5 图5合成胶期货价格走势 5 图6沪胶5-9月差走势 5 图7沪胶-合成胶价差走势 5 图8浅深色胶价差走势 5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨） 6 图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨） 6 图11国内全钢胎开工率周度走势 图12国内全钢胎开工率周度走势 7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图 图14国内汽车产量走势图 7 图15国内汽车销量走势图 7 图16国内经销商库存预警走势图 8 图17国内重卡销量走势图 8 图18国内重卡销量及增速走势图 8 图19国内物流景气指数走势图 8 图20 上期所橡胶期货库存 8 图21青岛保税区橡胶库存 8 # 1 市场回顾 # 1.1 现货价格小幅上涨，基差贴水升阔 2026年2月27日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在16950元/吨一线震荡整理，周环比小幅上涨700元/吨。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2605合约期价作为期货参考价格，二者基差维持贴水程度小幅升阔。截止2026年2月27日当周，二者基差维持在贴水205元/吨。 表 1 沪胶期现货及基差表 <table><tr><td>品种</td><td>现货价格</td><td>周环比涨跌</td><td>期货主力合约</td><td>周环比涨跌</td><td>基差</td><td>周度变化</td></tr><tr><td>沪胶2605</td><td>16950元/吨</td><td>+700元/吨</td><td>17155元/吨</td><td>+840元/吨</td><td>-205元/吨</td><td>-140元/吨</td></tr></table> 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2 多空强弱分化 橡胶涨跌互现 节后归来，国内沪胶期货和标胶期货受益于产区停割，轮胎行业复工等偏多预期支撑，走势偏强。而合成橡胶期货受困于丁二烯价格走弱拖累，整体表现偏 弱。其中，国内沪胶期货2605合约呈现震荡上行的走势，当周期价累计涨幅达 $5.15\%$ 至17155元/吨；标胶期货2604合约也呈现震荡上行的走势，当周期价累计涨幅达 $4.44\%$ 至13765元/吨；合成橡胶期货2604合约呈现先扬后抑的走势，当周期价累计涨幅达 $0.32\%$ 至12630元/吨。 图3沪胶期货价格走势 数据来源：博易大师 图4标胶期货价格走势 数据来源：博易大师 图5合成胶期货价格走势 数据来源：博易大师 图6沪胶5-9月差走势 图7沪胶-合成胶价差走势 图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2 2025年三季度全球胶市供需改善 # 2.1东南亚产胶国产量同比小幅减少，消费同比小幅减少 根据季节性规律来看，每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区处在割胶旺季，国内全乳胶供应量维持年内高位。同时海外东南亚产胶国也处在割胶旺季，供应压力居高不下。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的1月报告显示，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达112.78万吨，月环比小幅减少4.36万吨，同比小幅减少16.44万吨，降幅达 $12.72\%$ 。2025年1-12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达1152.02万吨，较去年同期的1163.27万吨，小幅减少11.25万吨，降幅达 $0.97\%$ 。2025年12月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达95.63万吨，月环比略微减少0.16万吨，较去年同期的98.67万吨，小幅减少3.04万吨，降幅达 $3.08\%$ 。2025年1-12月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达1106.72万吨，较去年同期的1120.84万吨，小幅减少14.12万吨，降幅达 $1.26\%$ 。 其中，2025年12月泰国产胶量达49.42万吨，月环比小幅增加1.09万吨，同比小幅减少8.34万吨。2025年1-12月泰国产胶量合计达479.64万吨，同比小幅增加3.05万吨，增幅达 $0.64\%$ 。2025年12月印尼产胶量达18.93万吨，月环比略微增加0.8万吨，同比小幅减少1.15万吨。2025年1-12月印尼产胶量合计达222.99万吨，同比小幅减少11.5万吨，降幅达 $4.90\%$ 。2025年12月，马来西亚产胶量达2.2万吨，月环比略微增加0.11万吨，同比小幅减少1.63万吨。2025年1-12月，马来西亚产胶量合计达32.99万吨，同比小幅减少5.64万吨，降幅达 $14.60\%$ 。2025年12月，越南产胶量达15.10万吨，月环比小幅增加1.60万吨，同比略微增加0.84万吨。2025年1-12月，越南产胶量合计达124.64万吨，同比小幅减少5.02万吨，降幅达 $3.87\%$ 。2025年12月，我国产胶量达5.12万吨，月环比小幅减少8.45万吨，同比小幅减少1.62 万吨。2025年1-12月，中国产胶量合计达90.97万吨，同比小幅增加3.35万吨，增幅达 $3.82\%$ 。2025年12月，印度产胶量达10万吨，月环比略微增加0.10万吨，同比略微减少0.90万吨，降幅达 $8.26\%$ 。2025年1-12月，印度产胶量合计达89.10万吨，同比小幅增加1.5万吨，增幅达 $1.71\%$ 。2025年1-12月，柬埔寨产胶量达42.58万吨，同比小幅增加1.86万吨。菲律宾产胶量达18.79万吨，同比小幅增加1.23万吨。 出口方面，2025年12月泰国天胶出口量达36.67万吨，月环比小幅增加3.02万吨，同比略微减少0.31万吨。2025年1-12月泰国天胶合计出口量达410.95万吨，同比大幅增加16.94万吨，增幅达 $4.30\%$ ；2025年12月印尼天胶出口量达14.54万吨，月环比小幅增加2.11万吨，同比略微减少0.83万吨。2025年1-12月印尼天胶合计出口量达172.42万吨，同比小幅增加5.95万吨，增幅达 $3.57\%$ ；2025年12月，马来西亚天胶出口量达10.33万吨，月环比小幅增加2.17万吨，同比略微增加0.03万吨。2025年1-12月，马来西亚天胶合计出口量达105.88万吨，同比小幅减少4.26万吨，降幅达 $3.87\%$ ；2025年12月，越南天胶出口量达17万吨，月环比略微减少0.54万吨，同比小幅减少5.14万吨，降幅达 $23.22\%$ 。2025年1-12月，越南天胶合计出口量达171.91万吨，同比小幅减少16.57万吨，降幅达 $8.79\%$ 。 当前国内外天胶产区正处于割胶旺季，在没有极端气候干扰的情况下，东南亚产胶国正常割胶，或导致供应压力稳步增加，产量维持同比小幅增长的态势。由于美国政府停摆以及关税战因素影响，全球橡胶需求出现小幅下滑。在胶市供需结构转弱的背景下，预计后市胶价表现或承压。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.2 2025年12月我国橡胶进口量大幅增长 我国天然橡胶进口依存度高达 $80\%$ 左右，是国内供应的主要构成部分。步入2025年以来，中国橡胶进口量显著回升。据中国海关总署公布的数据显示，2025年12月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为95.32万吨，环比上升 $20.62\%$ ，同比增长 $18.45\%$ 。泰国是第一大进口来源地，当月从泰国进口天然及合成橡胶(包括胶乳)30.35万吨，环比增加 $22.15\%$ ，同比上升 $29.05\%$ 。越南是第二大进口来源地，当月从越南进口天然及合成橡胶(包括胶乳)16.48万吨，环比上升 $33.25\%$ ，同比下降 $8.93\%$ 。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.3国内轮胎产量增速回落行业开工率小幅回升 作为橡胶最主要的下游应用领域，轮胎行业占全球天然橡胶消费的 $60\%$ 以上，其生产端的积极表现对橡胶需求形成坚实支撑。受困于出口下滑及贸易壁垒影响，2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比小幅下降 $2.6\%$ 。2025年1-11月我国橡胶轮胎外胎累计产量达110311.5万条，同比略微增长 $0.6\%$ ，增速较上半年明显放缓。 截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为 $30.77\%$ ，环比上周期（20260213-0219）+18.57个百分点，同比-49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为 $26.04\%$ ，环比上周期（20260213-0219）+13.67个百分点，同比-42.11个百分点。周期内轮胎样本企业产能利用率环比上周期明显提升，上 周期正值春节假期，多数企业停产放假，产能利用率处于年内低点。节后多家轮胎企业在2月22日（正月初六）至2月24日（正月初八）陆续复工，个别企业在2月19日（正月初三）复工，排产处于逐步提升阶段，提振本周样本企业产能利用率环比明显走高。预计下周期样本企业产能利用率仍存明显提升预期。2月22日（正月初六）至2月24日（正月初八）陆续复工，下周期成品陆续下线，整体产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升。 图12 国内全钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13 国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.4 2026年1月国内汽车销量同比小幅萎缩 中汽协数据显示，1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长 $0.01\%$ ，销量同比下降 $3.2\%$ ，环比分别下降 $25.7\%$ 和 $28.3\%$ 。具体来看，乘用车市场有所下降。1月，乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降 $4.1\%$ 和 $6.8\%$ ，环比分别下降 $28.4\%$ 和 $30.2\%$ 。商用车市场延续向好态势。1月，商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长 $29.9\%$ 和 $23.5\%$ ，环比分别下降 $6.8\%$ 和 $15.6\%$ 。新能源汽车市场平稳运行。1月，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长 $2.5\%$ 和 $0.1\%$ ，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 $40.3\%$ 。 在终端零售环节，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为 $59.4\%$ ，同比下降2.9个百分点，环比上升1.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 2026年1月中国物流业景气指数（LPI）为 $51.2\%$ ，环比小幅回落1.2个百分点，仍处于 $50\%$ 以上扩张区间。2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约 $39\%$ 。预计今年一季度，重卡行业批发销量预计同比小幅增长。 图14国内汽车产量走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 图15国内汽车销量走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 图16国内经销商库存预警走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 图17国内重卡销量走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 图18国内重卡销量及增速走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 图19国内物流景气指数走势图 数据来源：宝城期货金融研究所 # 2.5 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加 截止2026年2月27日当周，沪胶期货库存周环比小幅增加，注册仓单周环比大幅增加。周库存124980吨，较2月13日当周小幅增加400吨；周注册仓单114470吨，较2月13日当周大幅增加1900吨。 据隆众资讯统计，截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅 $10.05\%$ 。保税区库存11.08万吨，增幅 $12\%$ ；一般贸易库存55.69万吨，增幅 $9.67\%$ 。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点。 图20 上期所橡胶期货库存 数据来源：上期所、宝城期货金融研究所 图21 青岛保税区橡胶库存 数据来源：隆众资讯、宝城期货金融研究所 # 3 结论 橡胶：上周末，中东地区爆发美伊军事冲突，地缘风险快速升温，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，原油等能源物资无法从中东向外运输，原油期货价格大幅高开。在成本因素凸显的背景下，下游能化商品期货将受到较强的上行驱动。在能化偏多氛围支撑下，间接提振沪胶期货走强。预计本周一国内沪胶期货或维持强势姿态运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。