> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航光电2026年中报总结 ## 核心内容 中航光电发布2026年中报，显示其在Q2单季度业绩和盈利能力环比改善，产业优化成效明显。 ### 业绩表现 - **2026年H1营收**：112.40亿元，同比增长 $0.5\%$ - **2026年H1归母净利润**：11.19亿元，同比减少 $22.13\%$ - **Q2单季度营收**：63.67亿元 - **Q2单季度归母净利润**：7.21亿元，环比增长 $80.92\%$ - **Q2毛利率**：29.36%，环比提升1.36pct - **Q2净利率**：12.21%，环比提升3.43pct ### 业务亮点 - **民品增长**：带动Q1营收微增，民品业务持续增长，为公司提供了稳定的收入来源。 - **防务业务**：受行业周期性需求波动影响阶段性下滑，但公司通过产业优化和多元业务协同，增强了应对波动的能力。 - **数据中心业务**：受益于AI算力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。 - **子公司翔通光科技**：业绩同比翻番增长，主要收入来自800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO等高端产品。 - **新能源汽车业务**：聚焦国际一流和国内主流客户，抓住电动化、智能化发展契机，由高压互连向整车互连加速转型。 - **工业装备业务**：依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景互连解决方案。 ## 主要观点 1. **业绩超预期**：Q2单季度业绩环比高增，盈利能力显著改善，带动公司整体业绩下滑幅度收窄。 2. **产业优化成效显著**：公司通过战略引领和多元化发展，有效提升了整体业务韧性和盈利能力。 3. **防务业务有望回升**：随着军工景气回升，防务业务预计会止跌向好。 4. **民品持续增长**：民品业务保持良好增长态势，预计明年起营收增速有望进一步回升。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年每股收益**：预计分别为1.17元、1.37元、1.61元 - **2026年合理市盈率**：41倍，对应目标价47.97元，维持“买入”评级 ### 财务数据概览 - **营业收入**：2026年预计23,939百万元，同比增长11.9% - **营业利润**：2026年预计2,794百万元，同比增长4.9% - **归属母公司净利润**：2026年预计2,450百万元，同比增长13.3% - **毛利率**：预计2026年为28.8%，较2025年略有下降 - **净利率**：预计2026年为10.2%，较2025年有所提升 - **净资产收益率（ROE）**：预计2026年为9.9%，较2025年有所回升 - **市盈率**：预计2026年为30.2倍，2028年降至21.9倍 ### 财务比率分析 - **资产负债率**：2026年预计为42.9%，持续上升 - **流动比率**：2026年预计为1.88，较2025年略有下降 - **速动比率**：2026年预计为1.52，下降趋势明显 - **总资产周转率**：2026年预计为0.5，2028年预计为0.6，提升趋势 - **每股经营现金流**：2026年预计为1.79元，较2025年有显著提升 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：47.97元 - **股价表现**：截至2026年08月28日，股价为35.18元，52周最高价为47.21元，最低价为31.74元 - **行业对比**：参考可比公司估值，公司估值水平合理，具备成长潜力 ## 风险提示 - 军工订单和收入确认不及预期 - 民品市场拓展不及预期 - 原材料涨价幅度比预期大 ## 财务数据概览（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 20,686 | 21,386 | 23,939 | 27,796 | 32,321 | | 营业利润（百万元） | 3,729 | 2,664 | 2,794 | 3,289 | 3,850 | | 归属母公司净利润（百万元） | 3,354 | 2,162 | 2,450 | 2,882 | 3,372 | | 每股收益（元） | 1.60 | 1.03 | 1.17 | 1.37 | 1.61 | | 毛利率（%） | 36.6% | 29.2% | 28.8% | 28.5% | 28.3% | | 净利率（%） | 16.2% | 10.1% | 10.2% | 10.4% | 10.4% | | 市盈率 | 22.0 | 34.2 | 30.2 | 25.6 | 21.9 | | 市净率 | 3.1 | 3.0 | 3.0 | 2.8 | 2.6 | ## 分析师信息 - **分析师**：罗楠、鲍丙文 - **执业证书编号**：罗楠 S0860518100001，鲍丙文 S0860526070004 - **联系方式**：luonan@orientsec.com.cn，baobingwen@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。