> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国4月CPI数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年5月12日，美国劳工统计局发布了4月消费者物价指数（CPI）数据，显示核心通胀实际升温并不严重。4月CPI同比上涨3.8%，略高于市场预期的3.7%；核心CPI同比上涨2.8%，高于前值的2.6%。但核心CPI环比仅上涨0.4%，低于市场预期的0.3%。整体来看，美国通胀压力有所缓解，但部分细分项仍表现出明显上涨趋势。 ## 主要观点 - **整体通胀温和**：4月CPI同比上涨3.8%，略高于预期，但核心CPI涨幅较小，表明通胀压力主要集中在能源和食品等短期波动项。 - **能源价格持续高位**：4月CPI能源项整体环比上涨6.3%，其中能源商品价格环比上涨5.6%，汽油价格环比上涨5.4%，燃油价格环比上涨17.0%。尽管布伦特原油价格波动中枢有所回落，但能源价格仍维持高位。 - **食品价格温和上升**：4月食品价格环比上涨0.5%，其中家庭食品价格上涨0.7%，非家用食品价格上涨0.2%。番茄价格环比上涨15.1%，反映出墨西哥农产品关税的影响。 - **核心CPI上涨主要由房租统计扭曲驱动**：4月核心CPI环比上涨0.4%，高于市场预期，主要由于2025年10月政府关门期间数据缺失导致的统计方法误差。房租项环比上涨0.6%，其中业主等价租金和主要居所租金均上涨0.5%。外宿类价格环比上涨2.4%，酒店旅馆等其他外宿类价格环比上涨2.8%，机票价格环比上涨6.3%。 - **核心商品价格偏冷**：4月核心商品价格环比涨幅为0.0%，新交通工具价格环比下降0.2%，二手汽车和卡车价格环比持平。家用电器和家具等商品价格因关税下调而有所回落。 - **市场反应**：数据发布后，美债2年期和10年期收益率均上行约4个BP，美元指数小幅走强，美股三大指数承压。市场对年内不降息的预期仍较强，但下半年加息的尾部风险有所上升。 ## 关键信息 ### 通胀数据 - **CPI同比**：3.8%（前值3.3%） - **核心CPI同比**：2.8%（前值2.6%） - **CPI环比**：0.6%（前值0.9%） - **核心CPI环比**：0.4%（前值0.2%） ### 能源价格 - **能源项环比**：6.3%（前值11.9%） - **能源商品环比**：5.6%（前值21.3%） - **汽油价格环比**：5.4%（前值21.2%） - **燃油价格环比**：17.0%（前值30.8%） - **布伦特原油价格**：截至5月11日为106美元/桶 ### 房租项 - **房租项环比**：0.6%（前值0.3%） - **业主等价租金环比**：0.5%（前值0.3%） - **主要居所租金环比**：0.5%（前值0.2%） - **外宿类价格环比**：2.4%（前值0.2%） - **酒店旅馆价格环比**：2.8%（前值0.2%） - **机票价格环比**：6.3%（前值3.4%） ### 核心商品价格 - **核心商品环比**：0.0%（前值0.1%） - **新交通工具环比**：-0.2%（前值0.1%） - **二手汽车和卡车环比**：0.0%（前值-0.4%） - **家用电器环比**：-0.4%（前值1.6%） - **家具和床上用品环比**：-0.3%（前值-0.4%） - **服装环比**：0.4%（前值1.1%） ### 市场反应 - **美债收益率**：2年期和10年期收益率均上行约4个BP - **美元指数**：小幅走强至98.36附近 - **美股表现**：三大指数承压 ### 风险提示 - **海外政策风险**：通胀数据可能影响美联储的货币政策决策，需关注后续政策动向。 ## 图表摘要 - **图1：布油价格高位波动** 展示了布伦特原油价格从2024年2月到2026年4月的波动情况，2026年4月价格升至140美元/桶。 - **图2：供应链压力指数拉升** 供应链压力指数在2025年10月升至1.8，表明供应链压力有所回升。 - **图3：CPI与核心CPI同比** 展示了CPI和核心CPI的同比走势，2026年4月CPI同比为3.8%，核心CPI同比为2.8%。 - **图4：ISM服务业PMI反映滞涨预期升温** 服务业PMI中的物价指数在2026年4月升至71.00，表明物价上涨预期升温。 - **图5：能源和房租项录得明显涨幅，核心商品降温** 展示了CPI和核心CPI各项的环比和同比数据，反映了能源、房租等项的明显上涨，以及核心商品的温和降温。 ## 结论 美国4月CPI数据表明，尽管整体通胀有所回升，但核心通胀实际升温并不严重，主要受房租统计扭曲和能源价格高位影响。核心商品价格趋于温和，显示通胀压力正在缓解。市场对年内不降息的预期仍较强，但下半年加息的尾部风险有所上升，需密切关注后续经济数据和政策动向。