> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20260831-20260904） ## 核心内容 本周（2026年8月31日至9月4日）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模总计120亿元，均为10年期，由地方国有企业发行，主体评级为AAA和AA+，发行人地域集中在四川省。 ## 主要观点 - **一级市场发行情况**：本周二级资本债发行规模较小，仅2只，均为地方国有企业发行，且发行期限均为10年。 - **二级市场成交情况**：本周二级资本债周成交量达2350.74亿元，环比增加484.17亿元，成交量前三为26农行二级资本债02BC（597.71亿元）、26中行二级资本债02BC（149.64亿元）和26工行二级资本债05BC（94.82亿元）。 - **地域分布**：成交量前三为广东省（1886.32亿元）、贵州省（148.20亿元）和甘肃省（119.13亿元）。 - **到期收益率变动**：本周5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率整体呈现下降趋势，AAA-、AA+、AA评级债券收益率分别下降2.91BP、3.19BP和2.17BP。 - **估值偏离度**：本周二级资本债估值偏离度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但溢价幅度大于折价幅度。 - **折价个券**：折价率前三为22榆树农商行二级资本债01（-0.8125%）、20阜新银行二级01（-0.5386%）、25吉林银行二级资本债02（-0.4218%），其余折价率均在-0.39%以内。 - **溢价个券**：溢价率前三为25顺德农商二级资本债01（1.3474%）、26瑞丰农商行二级资本债01（0.2722%）、22泉州银行二级资本债01（0.0328%），其余溢价率均在0.04%以内。 ## 关键信息汇总 ### 一级市场发行信息 | 债券简称 | 发行人名称 | 实际发行规模(亿元) | 发行期限(年) | 主体评级 | 发行人行业(一级) | 发行人行业(二级) | 发行人省份 | |----------|------------|-------------------|-------------|----------|-----------------|------------------|------------| | 26乐山商业银行二级资本债01 | 乐山市商业银行股份有限公司 | 20.00 | 10 | AA+ | 银行 | 城商行II | 四川省 | | 26成都农商行二级资本债01 | 成都农村商业银行股份有限公司 | 100.00 | 10 | AAA | 银行 | 农商行II | 四川省 | ### 二级市场成交情况 - 周成交量：2350.74亿元，环比增长484.17亿元。 - 成交量前三券： - 26农行二级资本债02BC（597.71亿元） - 26中行二级资本债02BC（149.64亿元） - 26工行二级资本债05BC（94.82亿元） - 成交地域前三： - 广东省（1886.32亿元） - 贵州省（148.20亿元） - 甘肃省（119.13亿元） ### 到期收益率变动 | 品种 | 评级 | 2026/9/4 | 2026/8/28 | 涨跌幅(BP) | |------|------|----------|-----------|------------| | 5Y二级资本债 | AAA- | 1.8419 | 1.8710 | -2.91 | | 5Y二级资本债 | AA+ | 1.8703 | 1.8948 | -2.45 | | 5Y二级资本债 | AA | 1.9203 | 1.9398 | -1.95 | | 7Y二级资本债 | AAA- | 1.9624 | 1.9943 | -3.19 | | 7Y二级资本债 | AA+ | 1.9744 | 1.9948 | -2.04 | | 7Y二级资本债 | AA | 2.1144 | 2.1348 | -2.04 | | 10Y二级资本债 | AAA- | 2.0335 | 2.0552 | -2.17 | | 10Y二级资本债 | AA+ | 2.0669 | 2.0886 | -2.17 | | 10Y二级资本债 | AA | 2.2169 | 2.2386 | -2.17 | ### 估值偏离度（折价）个券 - 折价率前三： - 22榆树农商行二级资本债01（-0.8125%） - 20阜新银行二级01（-0.5386%） - 25吉林银行二级资本债02（-0.4218%） - 剩余期限和中债隐含评级： - 剩余期限在5.84年到14.21年之间 - 中债隐含评级以AAA-、AA-和A为主 ### 估值偏离度（溢价）个券 - 溢价率前三： - 25顺德农商二级资本债01（1.3474%） - 26瑞丰农商行二级资本债01（0.2722%） - 22泉州银行二级资本债01（0.0328%） - 剩余期限和中债隐含评级： - 剩余期限在5.29年到6.60年之间 - 中债隐含评级以AA+、AA和AA-为主 ## 风险提示 - Choice、Wind信息更新存在延迟。 - 数据披露可能不全，建议投资者关注实时市场动态。 ## 免责声明 - 本报告仅供专业投资者参考。 - 本报告内容不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告版权归东吴证券研究所所有，未经授权不得复制、转发或引用。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 联系方式 - 证券分析师：李勇（S0600519040001） - 电话：010-66573671 - 邮箱：liyong@dwzq.com.cn - 证券分析师：徐津晶（S0600523110001） - 邮箱：xujj@dwzq.com.cn ## 图表目录 - 图1: 二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） - 图2: 本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） - 表1: 本周新发行二级资本债信息一览 - 表2: 本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） - 表3: 二级资本债周成交量前三十个券信息一览 - 表4: 估值偏离度（折价）个券信息一览 - 表5: 估值偏离度（溢价）前三十个券信息一览