> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭进口数据拆解总结 ## 核心内容 2026年1-2月，中国煤炭进口量小幅增加，累计进口0.77亿吨，同比增长1.5%。其中，1月进口量同比增长10.82%，但环比下降21.02%；2月进口量同比下降9.95%，环比下降33.15%。整体来看，进口煤价呈现下降趋势，1-2月全口径进口均价为75美元/吨，较去年均价上涨1.58%，但各煤种价格均出现同比下降，其中炼焦煤和动力煤降幅较大。 ## 主要观点 1. **印尼减产影响显著** - 印尼政府因财政压力、高品位资源枯竭等原因大幅减产，导致其对华出口煤炭减少，尤其是低卡煤。印尼煤在广义动力煤进口中占比高，且褐煤进口主要来自印尼，若政策执行顺利，预计中国进口低卡煤将大幅下降。 2. **美伊冲突推动高卡煤需求** - 霍尔木兹海峡封锁事件引发油气价格高企，促使欧洲市场转向高卡煤替代，同时利好国内煤化工行业。若冲突持续，高卡煤和化工煤需求有望上升，进而影响进口煤结构。 3. **进口煤种结构变化** - 动力煤：主要由印尼和俄罗斯减量，外蒙古和澳大利亚弥补。 - 炼焦煤：主要增量来自外蒙古，美国尚未恢复进口。 - 褐煤：虽有小幅增长，但印尼出口已出现收缩。 - 无烟煤：减量主要来自俄罗斯。 ## 关键信息 - **进口趋势**：2026年1-2月进口煤整体小幅增长，但各月波动较大。 - **价格趋势**：进口煤均价上涨1.58%，但各煤种价格均同比下降，尤其是炼焦煤和动力煤。 - **供应不确定性**：印尼供应存在较大不确定性，美伊冲突对高卡煤和化工煤带来利好。 - **投资建议**：建议关注具备海外产能布局的【兖矿能源】、煤油气共振的【广汇能源】，以及与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】等标的。同时，涉及能源安全的【晋控煤业】【华阳股份】【山煤国际】【新集能源】【陕西煤业】【潞安环能】【山西焦煤】【盘江股份】【淮北矿业】等也具备配置价值。 ## 风险提示 - 国内需求不及预期； - 国内供给显著增加； - 国际煤价大幅下跌。 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。 - **行业评级**： - 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间； - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数； - B：预计波动率大于相对基准指数。 ## 附录与图表 - 图1：煤及褐煤累计进口量&增速 - 图2：煤及褐煤进口量季节图表 - 图3：动力煤进口量季节图表 - 图4：动力煤主要进口国月度分布 - 图5：炼焦煤进口量季节图表 - 图6：炼焦煤主要进口国月度分布 - 图7：褐煤进口量季节图表 - 图8：褐煤主要进口国月度分布 - 图9：无烟煤进口量季节图表 - 图10：无烟煤主要进口国月度分布 - 图11：进口煤（全口径）价格走势 - 图12：进口煤（全口径）年度均价 - 图13：进口动力煤价格走势 - 图14：进口动力煤年度均价 - 图15：进口炼焦煤价格走势 - 图16：进口炼焦煤年度均价 - 图17：进口褐煤价格走势 - 图18：进口褐煤年度均价 - 图19：进口无烟煤价格走势 - 图20：进口无烟煤年度均价 ## 分析师信息 - **胡博** 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubol@sxzq.com - **程俊杰** 执业登记编码：S0760519110005 邮箱：chengjunjie@sxzq.com ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **电话**：0351-8686981 - **官网**：http://www.i618.com.cn - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层