> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色期货周报总结（20260904） ## 核心内容概述 本周（8月31日至9月4日），黑色系期货整体走强，主要受成本推动影响，其中硅铁以8.95%的周涨幅领涨。双焦（焦炭、焦煤）走势先扬后抑，焦炭提涨落地，亏损收窄，但焦煤冲高后回落。成材（螺纹钢、热卷）跟随成本小幅走高，五大材产量由减转增，总库存继续下降。不锈钢则逆势下跌，为唯一下跌品种。 ## 主要观点 - **成本推动主导行情**：本周黑色系走强主要由成本推动引发，兰炭提涨使综合成本抬升约300元/吨，钢招价格提升进一步强化成本支撑。 - **双焦走势分化**：焦炭第四轮提涨全面落地，吨焦亏损收窄至86元/吨；焦煤周内冲高后回落，进口边际改善与多头兑现并存，导致高位波动加大。 - **成材供需改善**：五大材产量由减转增，总库存继续下降，但需求端仍偏弱，成材价格更多跟随煤焦成本变动。 - **铁矿供需边际改善**：港口库存下降，铁水回升，但发运恢复与钢厂亏损限制了上涨空间。 - **硅铁领涨但风险累积**：硅铁周涨幅达8.95%，但追高风险显著，需警惕利润修复带动的快速复产。 ## 关键信息汇总 ### 品种表现 | 品种 | 现价（元/吨） | 涨幅% | 涨跌（元/吨） | 成交量（万） | 成交额（亿） | 持仓（万） | 日增仓（万） | |------------|---------------|--------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 螺纹钢主连 | 3166 | +0.92% | 29 | 87.72 | 277.20 | 149.78 | +31308 | | 热卷主连 | 3381 | +0.54% | 18 | 35.60 | 120.35 | 129.10 | +44518 | | 铁矿石主连 | 727.0 | +1.04% | 7.5 | 24.91 | 180.87 | 58.30 | +10613 | | 焦炭主连 | 2171.0 | +0.60% | 13.0 | 5.39 | 117.12 | 6.29 | -276 | | 焦煤主连 | 1666.0 | +0.66% | 11.0 | 102.53 | 1027.85 | 53.87 | +5721 | | 不锈钢主连 | 13845 | +0.11% | 15 | 12.01 | 83.10 | 10.02 | -2868 | | 硅铁主连 | 6624 | +6.02% | 376 | 133.53 | 438.26 | 48.29 | +20817 | | 锰硅主连 | 6166 | +1.58% | 96 | 58.51 | 180.52 | 40.10 | +2288 | ### 分品种解析 - **螺纹钢**：产量连续六周下降，总库存连续四周减少，表需仍偏弱。短期底部受减产去库与成本上移支撑，但上方空间受限。 - **热卷**：产量由减转增，开工率回升，总库存去化，表需环比修复。成本支撑与需求改善形成合力，但产量回升与社库偏高限制反弹。 - **不锈钢**：社库持续增加，镍系价格下跌，成本松动。9月排产微降但同比仍增，整体偏弱运行。 - **铁矿石**：港口库存下降，铁水回升，供需边际改善。但下游盈利率下降，叠加煤焦挤压利润，上涨空间受限。 - **焦煤**：矿山产能利用率下降，原煤库存去化，但口岸库存跌破190万吨，蒙煤现货转跌。供给偏紧与低库存支撑价格，但多头兑现与监管风险上升。 - **焦炭**：第四轮提涨落地，吨焦亏损收窄。成本推动与提涨周期偏强，但焦企仍未走出亏损，急涨后需警惕回吐。 - **锰硅**：开工率微升，但企业库存仍处高位。成本支撑与双焦带动偏强，但库存高企与北方复产压力限制上行空间。 - **硅铁**：兰炭提涨支撑成本，钢招价格提升强化供应收缩预期。周涨幅显著，但追高风险增加，需警惕利润修复带动的快速复产。 ## 当周重要事件解读 ### 事件 1：焦炭第四轮提涨全面落地，双焦冲高回落 - **提涨情况**：9月3日河北、山东主流钢厂接受焦炭提涨，湿熄焦涨100元/吨，干熄焦涨110元/吨，累计提涨350至385元/吨。 - **亏损收窄**：吨焦亏损由127元/吨收窄至86元/吨，山西准一级焦仅亏35元/吨。 - **市场反应**：盘面冲高后回落，焦煤周内最高涨至1763.5元/吨，但全周涨幅收窄至2.65%。 - **影响因素**：进口边际改善与多头拥挤平仓使高位波动放大。 ### 事件 2：五大材由减产转向增产，表需季节性回升 - **产量与库存**：五大材周产量增加4.3万吨，总库存减少18.26万吨，降幅1.1%。 - **表需变化**：建材消费环比下降0.5%，板材消费环比上升1%，表需季节性回升。 - **铁水回升**：247家钢厂日均铁水回升至236.82万吨，但盈利率降至30.3%，回落2.17个百分点。 - **影响**：去库由供给收缩与季节性需求回补共同驱动，但钢厂亏损扩大限制高炉增产意愿，钢价更多跟随煤焦成本变动。 ## 风险提示 - **螺纹钢**：需求不及预期、成本坍塌、高位回落。 - **热卷**：海外需求弱、板材累库、高位回落。 - **不锈钢**：镍系波动、终端需求不足、库存持续累积。 - **铁矿石**：发运到港恢复、铁水超预期下滑。 - **焦煤**：安检放松、通关大幅恢复、监管加码。 - **焦炭**：提涨落空、钢厂压价、高位回落。 - **锰硅**：库存高位、利润修复后供给回增、高位回落。 - **硅铁**：利润修复后快速复产、钢招不及预期、高位回落。 ## 免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。报告信息仅供参考，不构成对任何人的交易咨询建议，国金期货不对投资者因使用本报告所导致的损失承担任何责任。期市有风险，入市需谨慎。