20260611-铜冠金源期货-铜月报_加息预期升温_铜价高位调整_23页_1012kb

铜市场分析总结

核心内容概览

2026年6月11日，铜市场受到宏观经济与基本面因素的共同影响，呈现出高位调整态势。整体来看，铜价在6月预计重心将高位回落，伦铜运行区间或将在12800-13500美元/吨波动，而沪铜则维持内强外弱格局。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 中东局势：美伊冲突持续，市场担忧停火协议破裂，地缘风险打压市场风险偏好。
• 美联储政策：美国通胀反弹超预期，市场持续定价加息预期，美联储鹰派立场占主导。
• 美国经济：制造业PMI连续扩张，但服务业通胀压力上升，供应链扰动成为隐患。
• 欧元区经济：一季度GDP环比下降，经济萎缩，通胀预期脱锚风险上升，欧央行可能采取临时加息措施。
• 中国出口：5月出口增速再创新高，计算机及零部件、集成电路等高技术产品出口增长显著。
• 工业企业利润：4月同比大幅增长，高技术制造业和工业自动化相关行业表现突出。

基本面分析

• 供应端：

  • 国内铜精矿产量：5月国内精铜产量再创新高，但进口量回升有限。
  • 海外矿山复产：主要中断矿山复产缓慢，新项目投产有限，供应紧张。
  • TC走势：国内铜精矿现货TC下探至-100美元/吨，海外TC也面临下行压力。
  • 精炼铜产能：2026年全球精炼铜供应增速有限，海外精铜产能利用率承压，关停产能达178.5万吨。

• 需求端：

  • 国内消费：传统行业消费疲软，但新兴产业如新能源汽车、AI数据中心等需求稳健增长。
  • 海外消费：全球显性库存回落，LME库存回升，北美库存高位上行，国内社库低位震荡。

供需格局

• 库存情况：

  • 上海保税区库存升至3.74万吨，上期所库存降至17.6万吨。
  • 全球显性库存维持高位，COMEX库存占比超60%，LME库存回落，但北美库存占比上升。
  • 国内社会库存低位震荡，近月合约从平水转向C结构，显示市场预期有限。

• 进口与出口：

  • 中国1-5月未锻造铜及铜材进口量同比+3.6%，精炼铜进口量回升至26.7万吨，但5月后受232调查影响，部分货源回流北美。
  • 废铜进口量回升，泰国成为主要来源，预计6-7月供应保持平稳。

行情展望

• 6月铜价：预计6月铜价将高位回落，伦铜运行区间在12800-13500美元/吨，沪铜则维持高位震荡。
• 市场因素：国内需求维持稳健，海外宏观或成为6月交易主线，风险因素包括美伊冲突终止和美国通胀迅速降温。

风险提示

• 美伊冲突：若冲突终止，市场风险偏好可能回升，铜价或受压。
• 美国通胀：若通胀迅速降温，美联储可能调整加息预期，影响铜价走势。
• 海外供应：若主要中断矿山复产不及预期，全球铜供应可能进一步趋紧。

图表概览

• 图表1：铜期货价格走势
• 图表2：上海现货铜升贴水走势
• 图表3：发达国家GDP增速
• 图表4：美国制造业PMI
• 图表5：中国GDP增速
• 图表6：中国PMI指数
• 图表7：ICSG全球精炼铜供需平衡走势
• 图表8：ICSG全球精炼铜产量变化
• 图表9：ICSG全球精炼铜消费变化
• 图表10：中国铜精矿现货TC走势
• 图表11：中国进口铜精矿年度长单TC走势
• 图表12：中国铜材产量及增速变化
• 图表13：中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化
• 图表14：中国精炼铜产量变化
• 图表15：中国及全球精炼铜消费量变化
• 图表16：中国精炼铜进口量及增速变化
• 图表17：中国精炼铜出口量及增速变化
• 图表18：中国废铜进口单月变化
• 图表19：中国废铜进口累计变化
• 图表23：电源投资完成额变化
• 图表24：电网投资完成额变化
• 图表25：房地产开发投资增速变化
• 图表26：房地产开工施工和竣工增速变化
• 图表27：空调产量增速变化
• 图表28：家用空调库存变化
• 图表29：汽车销量变化
• 图表30：新能源汽车产量及销量变化

总结

铜市场在2026年6月面临宏观经济与基本面的双重影响。宏观方面，中东局势升级风险和美联储加息预期对市场形成压力，而国内出口和工业企业利润改善为市场提供支撑。基本面方面，全球铜供应趋紧，国内铜精矿TC下探，海外矿山复产缓慢，库存结构出现结构性错配。预计6月铜价将高位调整，伦铜运行区间或在12800-13500美元/吨，沪铜则维持高位震荡。整体来看，铜市场将受到宏观政策和供需格局的共同影响，投资者需关注美伊冲突、美联储政策及全球库存变化等关键因素。