> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：美债遭抛售收益率上行 贵金属延续反弹 ## 核心内容 2026年8月22日当周，贵金属市场延续反弹趋势，黄金与白银价格均有所上涨。与此同时，美国10年期国债收益率上行，美元指数下跌，市场对美元信用及美债规模的质疑情绪上升，进一步强化了贵金属作为美元资产替代品的逻辑。 ## 主要观点 ### 贵金属走势 - **黄金**：延续反弹趋势，交易主线为市场对前期鹰派货币政策预期的修正，叠加美债抛售及财政部干预动作。 - **白银**：价格表现强劲，逻辑与黄金相似，但因其波动性较大，操作上需更加谨慎。 ### 市场动态 - **美国国债**：10年期国债收益率周度上行4.4BP至4.732%，美债规模和美元信用体系受到质疑。 - **美元指数**：周度下跌0.80%至98.85，反映市场对美元的担忧。 - **美债利差**：10年期与2年期国债利差收窄2.3BP至0.498%，显示市场对美联储政策路径的预期有所变化。 - **美联储加息预期**：Fedwatch显示9月加息概率为39.9%，维持利率不变概率为60.1%，市场对加息仍存在分歧。 ### 贸易与地缘政治 - **特朗普讲话**：提及美债市场、伊朗局势及北美贸易谈判，强调美国经济增长将自行化解国债问题，但未明确干预市场。 - **美加墨贸易协议**：美国与墨西哥已启动新协议，但与加拿大谈判陷入僵局，加拿大拒绝在最后期限前达成协议，并采取报复性措施。 - **关税政策**：美国海关与边境保护局依据第338条款对特定加拿大进口商品加征额外关税。 ### 期货库存 - **上期所黄金仓单**：较前一周减少18千克至113658千克。 - **上期所白银仓单**：增加60663千克至1395307千克。 - **Comex黄金库存**：增加52577.18盎司至26695914.84盎司。 - **Comex白银库存**：增加2635038.77盎司至337864499.18盎司。 ## 关键信息 ### 贵金属ETF持仓 - **黄金SPDR ETF**：当周上涨23.68吨至1047.21吨。 - **白银SLV ETF**：持仓减少16.86吨至15295.27吨。 ### CFTC持仓 - **黄金投机净多头持仓**：周度增加4054张至145,922张。 - **白银多头净持仓**：增加456张至10,768张。 ### A股市场表现 - **沪深300指数**：当周下跌1.01%。 - **电子元件板块**：下跌2.64%。 - **光伏板块**：下跌2.27%。 - **光伏价格指数**：保持稳定，为14.07。 - **光伏经理人指数**：环比下跌9.01至96.28。 ## 操作建议 ### 黄金 - **策略**：谨慎偏多，操作上逢低买入。 - **震荡区间**：预计在990元/克至1020元/克之间。 ### 白银 - **策略**：谨慎偏多，继续逢低买入套保，但需严格控制仓位与止损。 ### 套利与期权 - **套利**：暂缓。 - **期权**：暂缓。 ## 风险提示 - **海外流动性冲击**：需关注全球市场流动性变化对贵金属价格的影响。 ## 图表说明 - **图1**：美国国债各期限利率 - **图2**：欧元区公债各期限利率 - **图3**：10年期欧美利差（美-欧） - **图4**：1年期欧美利差（美-欧） - **图5**：上期所黄金库存 - **图6**：上期所白银库存 - **图7**：Comex黄金库存 - **图8**：COMEX白银期货库存（日） ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。 - 投资者需自行判断，本报告不承担任何法律责任。 - 报告内容仅反映发布当日观点，不同时期可能变化。 - 未经许可，不得擅自使用或传播本报告内容。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com