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早间评论总结（西南期货研究所，2026年1月13日）

核心内容概述

本报告对多个商品期货品种进行了分析，涵盖国债、股指、贵金属、工业品、农产品及原木等市场，主要从供需基本面、价格走势、市场情绪及政策影响等角度出发，为投资者提供操作策略建议。整体来看，市场呈现分化格局，部分品种延续震荡，部分品种因宏观及地缘因素呈现上涨或回调趋势。

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主要观点与关键信息

一、国债

• 价格走势：上一交易日多数上涨，30年期主力合约上涨0.30%，10年期上涨0.06%。
• 宏观背景：经济保持平稳复苏，但复苏动能不足，国债收益率处于低位。
• 策略建议：预计国债期货仍有压力，建议保持谨慎。

二、股指

• 价格走势：股指期货涨跌不一，中证1000涨幅最大，达3.75%。
• 市场动态：两融账户数量创十年新高，市场情绪升温，增量资金入场。
• 策略建议：预计波动中枢上移，可择机做多。

三、贵金属

• 价格走势：黄金主力合约上涨1.97%，白银上涨11.82%。
• 宏观背景：全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”与“去美元化”趋势利好黄金。
• 策略建议：市场波动显著放大，建议暂且观望。

四、工业品

1. 螺纹、热卷

• 价格走势：小幅反弹。
• 基本面：房地产下行未逆转，需求偏弱；供应压力缓解，库存消耗较快。
• 策略建议：可关注回调做多机会，注意仓位管理。

2. 铁矿石

• 价格走势：高位震荡。
• 基本面：高炉复产持续，铁水产量回升；港口库存处于近五年同期高位。
• 策略建议：可关注回调做多机会，注意仓位管理。

3. 焦煤焦炭

• 价格走势：大幅回升。
• 基本面：下游焦企补库，煤价反弹；铁水产量回升支撑焦炭需求。
• 策略建议：关注低位买入机会，注意仓位管理。

4. 铁合金

• 价格走势：锰硅、硅铁分别上涨0.85%和1.21%。
• 基本面：产量回落，库存延续累升；成本低位支撑，但需求偏弱。
• 策略建议：可关注低位区间多头机会，注意仓位管理。

5. 原油

• 价格走势：INE原油大幅上行。
• 基本面：伊朗局势升级，美国钻机数量减少，委内瑞拉增产预期提振市场。
• 策略建议：关注做多机会，注意宏观情绪波动。

6. 燃料油

• 价格走势：大幅下行，收于5日均线下方。
• 基本面：新加坡库存减少利好燃料油；但船燃需求疲软，成本支撑有限。
• 策略建议：关注回调做多机会，注意仓位管理。

7. 聚烯烃

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：需求分化，部分行业需求回暖；供应端小幅回升。
• 策略建议：关注做多机会，注意仓位管理。

8. 合成橡胶

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：丁二烯价格支撑上涨，但下游需求疲软。
• 策略建议：偏强震荡，建议谨慎观望。

9. 天然橡胶

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：国内库存去库速度放缓，海外供应偏紧。
• 策略建议：震荡走势，建议关注低位多头机会。

10. PVC

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：成本支撑增强，但库存压力仍存。
• 策略建议：关注低位多头机会，注意仓位管理。

11. 尿素

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：出口需求支撑，成本端支撑增强。
• 策略建议：震荡偏强，建议区间操作。

12. 铜

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：供应紧张预期支撑，但高价抑制消费。
• 策略建议：高位震荡，建议关注市场情绪变化。

13. 铝

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：产能接近天花板，需求疲软，库存高位。
• 策略建议：高位调整，建议关注政策变化。

14. 锌

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：供应偏紧，需求季节性疲软。
• 策略建议：震荡调整，建议关注供应变化。

15. 铅

• 价格走势：小幅下跌。
• 基本面：低库存下的紧平衡格局，需求分化。
• 策略建议：区间震荡，建议关注政策变化。

16. 锡

• 价格走势：大幅上涨。
• 基本面：地缘冲突推升资源品价格，供应偏紧。
• 策略建议：偏强运行，建议关注政策及地缘风险。

17. 镍

• 价格走势：小幅下跌。
• 基本面：印尼政策风险增加，成本中枢上移。
• 策略建议：震荡运行，建议谨慎操作。

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农产品

1. 豆油、豆粕

• 价格走势：豆粕上涨0.14%，豆油上涨0.30%。
• 基本面：美豆产量上调，国内库存压力大，成本支撑增强。
• 策略建议：关注豆菜油价差做扩机会，注意出口政策。

2. 棕榈油

• 价格走势：小幅上涨。
• 基本面：出口需求强劲，库存预期上升。
• 策略建议：关注回调后的做多机会。

3. 菜粕、菜油

• 价格走势：菜粕、菜油价格震荡。
• 基本面：加拿大菜籽产量增长，国内库存处于偏高水平。
• 策略建议：关注豆菜油价差做扩机会。

4. 棉花

• 价格走势：震荡运行。
• 基本面：国内库存处于近几年最低，新季产量下滑。
• 策略建议：回调后逢低分批做多。

5. 白糖

• 价格走势：弱势震荡。
• 基本面：国内供应充足，需求疲软，加工利润偏低。
• 策略建议：上方压力增大，建议观望。

6. 苹果

• 价格走势：震荡运行。
• 基本面：库存处于近几年最低，新季产量及质量下滑。
• 策略建议：中长期偏强运行，建议关注基本面变化。

7. 生猪

• 价格走势：小幅上涨后回调。
• 基本面：供应压力仍存，出栏均重下降，春节消费预期支撑。
• 策略建议：观望，等待市场资金结构变化。

8. 鸡蛋

• 价格走势：小幅下跌。
• 基本面：供应偏高，淘汰鸡情绪维持，需求偏弱。
• 策略建议：建议正套策略，关注春节后需求变化。

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能源化工

1. 纸浆

• 价格走势：小幅下跌。
• 基本面：供需无显著变化，库存高位压制走势。
• 策略建议：区间震荡，关注政策及库存变化。

2. 原木

• 价格走势：小幅下跌。
• 基本面：供应充裕，需求收缩，库存高位。
• 策略建议：底部震荡，建议谨慎观望。

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其他信息

• 免责声明：本报告仅供学习和参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 分析师团队：报告由张伟、万亮、黄婷等分析师共同撰写，提供专业市场分析。

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总结

整体来看，市场呈现分化态势，部分品种因宏观政策、地缘政治及供需变化出现上涨或回调，建议投资者根据具体品种基本面及市场情绪，采取谨慎操作策略，关注政策变化及库存动态，控制仓位，把握回调做多机会。