> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴环保燃气周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年7月10日的天然气市场动态、价格变化及重点企业表现，分析地缘冲突对全球天然气市场的影响，指出亚洲现货及中国进口到岸价格持续上涨，欧美价格小幅波动。同时，报告关注国内天然气价格改革、企业盈利情况及投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **天然气价格跟踪** - **国际价格波动**： - 美国HH价格周环比-0.1%至0.8元/方，美国储气量周环比+3.1%至29220亿立方英尺。 - 欧洲TTF价格周环比-0.1%至3.3元/方，欧洲天然气消费量同比+0.8%，供给周环比-7.5%至64916GWh。 - 亚洲JKM现货价周环比+2.5%至4元/方，中国LNG出厂价周环比+0.2%至3.9元/方，中国LNG到岸价周环比+8%至4.3元/方。 - **地缘冲突影响**： - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM和TTF影响较大，对HH影响较小。 - 美国LNG到岸价在2024年为2.80元/方，含25%关税后为2.80元/方，仍具成本优势。 ### 2. **国内天然气价格与库存** - 2026年1-6月，我国天然气进口量同比-21.9%至654亿方。 - 2026年6月，国内液态天然气进口均价4241元/吨，环比+35.2%，同比+11.1%。 - 国内LNG出厂价周环比-6%，到岸价周环比+8%至4.3元/方。 - 国内LNG接收站库存333.26万吨，同比+6.66%，周环比+9.02%；厂内库存59.74万吨，同比+10.83%，周环比+5.4%。 ### 3. **政策与市场动态** - **中石油管道气价格政策**： - 2026-2027年度管道气价格政策发布，销售价格同比持平。 - 管制气在各省门站价基础上上浮18.5%，非管制气上浮70%（部分省份上浮80%）及浮动量联动CLD价格。 - **价格改革政策**： - 国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，助力形成“全国一张网”，统一“准许成本加合理收益”的定价模式，提高效率，降低价格。 --- ## 关键信息 ### 1. **重点企业表现** - **首华燃气**： - 作为深层煤层气先行者，具备自产气价提升带来的业绩弹性，2026年预计业绩增长125%，2027年增长56.4%。 - 自产气价每提升0.1元/方，2026/27年业绩增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。 - **新奥股份、新奥能源、九丰能源**： - 具备海外长协资源，成本优势显著。 - 新奥股份美气长协转售亚洲价差达1.8元/方，20亿方长协，2026年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后业绩弹性38%。 - 九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，8亿方长协，2026年业绩目标17.8亿元，价差扩大税后业绩弹性25%。 - **佛燃能源、蓝天燃气、华润燃气、中国燃气、新奥能源、昆仑能源、港华智慧能源、深圳燃气**： - 均受益于天然气价格改革及顺价推进，盈利修复明显。 - 城燃公司股息率普遍较高，如新奥能源（7.1%）、中国燃气（8.2%）、华润燃气（6.5%）、蓝天燃气（7.9%）等。 ### 2. **投资建议** - **资源端**：地缘冲突导致气价上涨，关注资源端投资机会，重点推荐具备气源生产能力的**首华燃气**。 - **城燃公司**：终端价格理顺、单位盈利修复，推荐**新奥能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源**，建议关注**深圳燃气、港华智慧能源**。 - **长协资源与成本优势**：推荐具备海外长协资源、灵活调度能力的企业，如**新奥股份、九丰能源、佛燃能源**，建议关注**深圳燃气**。 --- ## 风险提示 - **经济增速不及预期**：天然气消费量与经济增速相关，若经济增速放缓，可能影响天然气需求。 - **极端天气与国际局势变化**：可能引发气价大幅波动，影响企业盈利。 - **安全经营风险**：天然气易燃易爆，存在安全事故风险，可能影响企业运营。 --- ## 企业盈利预测（部分） | 公司简称 | 2025A归母净利润（亿元） | 2026E归母净利润（亿元） | 2027E归母净利润（亿元） | 2025-27年CAGR | 2026年PE | 2027年PE | 股息率预测（2026年） | |----------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|----------------|----------|----------|------------------------| | 首华燃气 | 1.69 | 3.81 | 5.96 | 88% | 40.10 | 17.82 | / | | 九丰能源 | 15.57 | 16.57 | 17.02 | 5% | 17.22 | 16.18 | 1.8% | | 新奥股份 | 46.81 | 55.22 | 63.22 | 16% | 10.25 | 8.69 | 5.8% | | 新奥能源 | 59.04 | 68.71 | 71.37 | 10% | 7.02 | 6.03 | 7.1% | | 佛燃能源 | 10.30 | 10.71 | 11.17 | 4% | 12.55 | 12.08 | 5.4% | | 昆仑能源 | 35.47 | 35.78 | 37.30 | 3% | 9.75 | 9.66 | 5.5% | | 中国燃气 | 27.19 | 30.30 | 31.78 | 8% | 15.29 | 15.19 | 7.4% | | 华润燃气 | 35.47 | 35.78 | 37.30 | 3% | 9.75 | 9.66 | 6.4% | | 蓝天燃气 | 3.01 | 3.03 | 3.13 | 2% | 15.29 | 15.19 | 7.9% | | 深圳燃气 | 14.08 | 18.50 | 19.64 | 18% | 11.97 | 9.11 | / | --- ## 总结 - **国际天然气价格波动**：欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价持续上涨，主要受地缘冲突及市场供需变化影响。 - **国内价格改革**：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利修复，预计未来仍有提升空间。 - **重点企业表现**：首华燃气、新奥股份、新奥能源、九丰能源等具备资源及成本优势，业绩弹性显著。 - **投资建议**：关注资源端、长协成本优势及盈利修复机会，重点推荐首华燃气、新奥能源、中国燃气、华润燃气、蓝天燃气、佛燃能源等，建议关注深圳燃气、港华智慧能源等。 - **风险提示**：需警惕经济增速、极端天气及国际局势变化对天然气市场的影响。