20260420-国信证券-4月第2周立体投资策略周报_活跃资金和被动资金延续背离_11页_904kb

报告摘要

策略周报总结

核心内容

4月第2周，A股市场资金面和情绪面呈现显著背离趋势。资金入市净流入313亿元，较前一周的净流出185亿元明显改善。资金流入主要包括融资余额增加557亿元、公募基金发行增加139亿元、北上资金估算净流入72亿元；资金流出则包括IPO融资28亿元、产业资本净减持56亿元、交易费用114亿元。

市场情绪方面，短期情绪指标处于05年以来中高位，主要体现在换手率（年化）为432%，位于历史分位76%；融资交易占比为10.22%，位于历史分位81%。长期情绪指标则处于中低位，A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.47%，处于历史分位46%；300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.23，处于历史分位6%。

从行业角度看，通信、电子、半导体行业成交额占比历史分位数最高，分别为100%、99%、99%；而银行、交通运输、房地产行业成交额占比最低，分别为0%、0%、1%。融资交易占比最高的是机械设备（93%）、电力设备（88%）、基础化工（86%）；最低的是银行（11%）、煤炭（13%）、建筑装饰（16%）。

主要观点

资金面改善：4月第2周资金净流入313亿元，表明市场资金开始回流。
短期情绪高涨：换手率和融资交易占比均处于较高水平，显示投资者短期活跃度上升。
长期情绪低迷：风险溢价率和股债收益比处于较低分位，显示市场长期预期偏弱。
行业分化明显：通信、电子、半导体行业热度较高，而银行、交通运输、房地产行业则相对冷清。

关键信息

资金流动：
- 融资余额增长557亿元；
- 公募基金发行增加139亿元；
- ETF净赎回256亿元；
- 北上资金估算净流入72亿元；
- IPO融资规模28亿元；
- 产业资本净减持56亿元；
- 交易费用114亿元。
情绪指标：
- 短期情绪指标（换手率、融资交易占比）处于中高位；
- 长期情绪指标（风险溢价率、股债收益比）处于中低位。
行业情绪：
- 成交额占比最高前三行业：通信（100%）、电子（99%）、半导体（99%）；
- 成交额占比最低前三行业：银行（0%）、交通运输（0%）、房地产（1%）；
- 融资交易占比最高前三行业：机械设备（93%）、电力设备（88%）、基础化工（86%）；
- 融资交易占比最低前三行业：银行（11%）、煤炭（13%）、建筑装饰（16%）。