20230615-国联证券-2023年5月份经济增长数据点评_增量政策呼之欲出_债市或利多出尽_11页_618kb

报告总结

事件概述

2023年6月15日，国家统计局发布2023年5月经济增长数据。规模以上工业增加值同比实际增长35%，较4月回落21个百分点。固定资产投资同比增长40%，增速同比下降；社会消费品零售总额增长12.7%，较4月回落5.7个百分点；房地产开发投资同比下降7.2%，跌幅扩大。

事件点评

工业生产受内需外需双重制约，防疫优化后需求回补结束，生产和供应链拉动减弱。出口不及预期。固定资产投资中，基建逆周期调节减弱，制造业投资联动新能源政策但利润下行压力大，房地产投资持续低迷，结构恶化。社会消费品零售复苏放缓，居民资产负债表修复慢，消费信心不足，线下场景消费虽量增但质不升。

展望分析

预计宽货币周期开启，稳增长政策加码，债市处于有利环境。但利息率已低，政策兑现后经济复苏预期修复可能导致债市利多出尽，出现阶段性回调或震荡。建议投资者短期止盈，关注政策动向。

风险提示

警惕超预期宽松政策对债市冲击，以及地产出清风险可能导致的超预期影响。