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【宏观与大类资产策略报告】地缘僵局未破，稳健配置为主

核心内容概述

本报告指出，当前地缘政治局势仍处于僵局状态，海峡通航问题尚未得到实质性解决，市场对能源供给冲击的定价尚未充分完成。在此背景下，风险资产对地缘缓和的预期较为乐观，但国内经济仍处于弱势修复阶段，市场情绪存在转弱风险。因此，资产配置建议以稳健为主，关注贵金属、国债市场的回调机会。

主要观点

• 地缘局势：地缘政治紧张局势未见明显缓解，市场对冲突持续时间的预期有所拉长。
• 市场情绪：风险资产对地缘缓和的乐观情绪推动了短期反弹，但国内经济修复乏力，情绪存在转弱风险。
• 资产配置建议：建议投资者保持稳健策略，关注贵金属与国债市场的回调做多机会。
• 大类资产表现：4月整体呈现震荡走势，股市、债市、汇率及海运市场均有不同幅度的波动。

关键信息

4月主要资产走势回顾

大类资产总体投资逻辑

• 国内方面：经济修复力度较弱，市场情绪偏谨慎，政策宽松预期仍存，但效果有限。
• 海外市场：地缘风险持续，美元指数波动较大，贵金属市场表现相对平稳，债市整体走强。

主要大类资产投资策略

股票市场

• 市场短期反弹，但整体仍受地缘风险与经济修复缓慢影响。
• 建议关注风险资产的回调机会，特别是高成长板块。

债券市场

• 债市整体走强，短债收益率率先下行，长债收益率补跌。
• 建议配置长债以获取稳定收益，同时关注利率波动风险。

贵金属

• 黄金价格小幅下跌，但受地缘风险支撑，仍具备一定避险价值。
• 建议关注黄金市场的回调做多机会，同时留意美元指数走势对贵金属的影响。

海运市场

• 海运市场震荡，受地缘影响逐步脱敏，交易驱动转向供需基本面。
• 建议关注集运价格波动，以及5月假期后订舱情况对市场的影响。

风险提示

• 地缘政治变化超预期
• 海外流动性超预期收紧
• 国内政策宽松力度不及预期
• 国内经济下行超预期
• 美股出现大幅下跌

报告信息

• 报告制作日期：2026年5月8日
• 编辑：武宇杰
• 审核：寇宁/F0262038、Z0002132/
• 复核：王舟青
• 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。