> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【宏观与大类资产策略报告】地缘僵局未破，稳健配置为主 ## 核心内容概述 本报告指出，当前地缘政治局势仍处于僵局状态，海峡通航问题尚未得到实质性解决，市场对能源供给冲击的定价尚未充分完成。在此背景下，风险资产对地缘缓和的预期较为乐观，但国内经济仍处于弱势修复阶段，市场情绪存在转弱风险。因此，资产配置建议以稳健为主，关注贵金属、国债市场的回调机会。 ## 主要观点 - **地缘局势**：地缘政治紧张局势未见明显缓解，市场对冲突持续时间的预期有所拉长。 - **市场情绪**：风险资产对地缘缓和的乐观情绪推动了短期反弹，但国内经济修复乏力，情绪存在转弱风险。 - **资产配置建议**：建议投资者保持稳健策略，关注贵金属与国债市场的回调做多机会。 - **大类资产表现**：4月整体呈现震荡走势，股市、债市、汇率及海运市场均有不同幅度的波动。 ## 关键信息 ### 4月主要资产走势回顾 | 大类资产 | 主要品种 | 2026-03-31 | 2026-04-30 | 涨跌幅(%) | |----------|----------|------------|------------|------------| | 股市 | 沪深300 | 4450.05 | 4807.31 | 8.0 | | | 中证1000 | 7619.85 | 8381.95 | 10.0 | | | 标普 | 6528.52 | 7209.01 | 10.4 | | | 纳斯达克 | 21590.63 | 24892.31 | 15.3 | | 债市 | 中债二年 | 1.27 | 1.26 | -1.3 | | | 中债十年 | 1.81 | 1.75 | -3.4 | | | 美债二年 | 3.79 | 3.88 | 2.4 | | | 美债十年 | 4.30 | 4.40 | 2.3 | | 汇率及贵金属 | 离岸人民币 | 6.89 | 6.83 | -0.8 | | | 美元指数 | 99.88 | 98.10 | -1.8 | | | 澳元 | 0.69 | 0.72 | 4.4 | | | 黄金 | 4678.60 | 4629.60 | -1.0 | | 海运市场 | 白银 | 74.93 | 74.03 | -1.2 | | | 欧线 | 2424.70 | 2276.60 | -6.1 | | | BDI | 1995.00 | 2686.00 | 34.6 | | 大宗 | 南华商品 | 3074.62 | 3099.99 | 0.8 | | | 原油 | 101.38 | 105.07 | 3.6 | | | 铜 | 12335.50 | 13019.00 | 5.5 | | | 螺纹 | 3133.53 | 3210.57 | 2.5 | ### 大类资产总体投资逻辑 - **国内方面**：经济修复力度较弱，市场情绪偏谨慎，政策宽松预期仍存，但效果有限。 - **海外市场**：地缘风险持续，美元指数波动较大，贵金属市场表现相对平稳，债市整体走强。 ## 主要大类资产投资策略 ### 股票市场 - 市场短期反弹，但整体仍受地缘风险与经济修复缓慢影响。 - 建议关注风险资产的回调机会，特别是高成长板块。 ### 债券市场 - 债市整体走强，短债收益率率先下行，长债收益率补跌。 - 建议配置长债以获取稳定收益，同时关注利率波动风险。 ### 贵金属 - 黄金价格小幅下跌，但受地缘风险支撑，仍具备一定避险价值。 - 建议关注黄金市场的回调做多机会，同时留意美元指数走势对贵金属的影响。 ### 海运市场 - 海运市场震荡，受地缘影响逐步脱敏，交易驱动转向供需基本面。 - 建议关注集运价格波动，以及5月假期后订舱情况对市场的影响。 ## 风险提示 - 地缘政治变化超预期 - 海外流动性超预期收紧 - 国内政策宽松力度不及预期 - 国内经济下行超预期 - 美股出现大幅下跌 ## 报告信息 - **报告制作日期**：2026年5月8日 - **编辑**：武宇杰 - **审核**：寇宁/F0262038、Z0002132/ - **复核**：王舟青 - **交易咨询业务资格**：证监许可〔2012〕38号 > 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。