> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报-铜总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年3月31日的铜市场动态，涵盖全球及中国铜价走势、库存变化、供给与需求情况，以及相关投资策略与风险提示。报告指出，当前铜市场受到多重因素影响，包括地缘政治风险、全球经济预期、货币政策变化及国内供给与需求的调整。 --- ## 主要观点 ### 1. **铜价走势与市场结构** - **沪铜**：近远月合约呈现Back结构，基差为负且处于合理区间，月差为正。 - **COMEX铜**：近远月合约呈现Contango结构，价差处于合理区间。 - **地缘政治风险**：美以与伊朗的军事冲突及谈判反复可能扰动铜价，导致沪铜价格宽幅震荡。 - **特朗普关税政策**：若其政府对进口铜征收15%关税并在2028年提高至30%，可能对市场产生影响。 ### 2. **库存变化** - **中国电解铜社会库存**：较上周减少，显示市场供应紧张。 - **中国保税区电解铜库存**：较上周减少，表明进口窗口打开，库存下降。 - **伦金所电解铜库存**：较上周增加，LME库存变化可能影响全球铜价。 - **COMEX电解铜库存**：较上周减少，库存下降可能支撑价格。 ### 3. **供给端分析** - **铜矿生产扰动**：国内外多个铜矿存在生产问题，导致中国铜精矿进口指数持续为负，预示供给偏紧。 - **粗铜加工费下降**：国内粗铜加工费较上周下降，影响冶炼厂生产。 - **阳极板产能开工率下降**：中国废产阳极板产能开工率较上周下降，进一步加剧供给紧张。 - **冶炼厂检修产能增加**：国内冶炼厂4-5月检修产能环比增加，可能影响4月粗铜生产量。 ### 4. **需求端分析** - **铜材加工企业订单充足**：尽管铜价波动影响采购意愿，但存量订单充足。 - **铜电线电缆产能开工率上升**：需求有所好转，但建筑工程订单表现乏力。 - **铜漆包线需求疲软**：接单量和产能开工率较上周下降，生产成本上升难向下游传导。 - **铜板带与铜箔需求分化**：铜板带产能开工率上升，但铜箔因新增订单增长乏力，产能开工率或环比下降。 - **铜管与黄铜棒需求变化**：铜管产能开工率上升，但黄铜棒产能开工率下降，传统五金领域订单平稳。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 中国铜精矿进口指数为负，预示供给预期偏紧。 - 国内粗铜加工费下降，阳极板产能开工率下降，冶炼厂检修产能增加，可能导致4月粗铜生产量减少。 - 国内电解铜生产量或环比减少，进口量或环比增加。 - 国内废铜进口窗口打开，4月进口量或环比增加，但难改供给偏紧预期。 ### 需求端 - 铜价波动影响终端采购意愿，但存量订单支撑需求。 - 铜电线电缆产能开工率上升，但铜漆包线需求疲软。 - 铜板带产能开工率上升，铜箔需求分化，锂电和电子电路铜箔4月产能开工率或环比下降。 - 铜管产能开工率上升，黄铜棒产能开工率下降。 ### 库存端 - 中国电解铜社会库存连续下降，保税区库存减少。 - 伦金所库存增加，COMEX库存减少，国内外电解铜总库存量减少。 - COMEX非商业多头与空头持仓比值下降，反映市场情绪变化。 ### 投资策略 - 建议投资者暂时观望沪铜、伦铜及美铜的套利机会。 - 关注沪铜在89000-92000附近支撑位及98000-100000附近压力位。 - 伦铜关注11000-11500支撑位及12500-13600压力位。 - 美铜关注4.9-5.2支撑位及5.5-5.8/6.2压力位。 --- ## 风险提示 - **经济与就业预期变动**：可能影响铜需求。 - **货币政策预期变动**：美联储等央行政策趋紧可能推高铜价。 - **地缘政治风险变动**：美以与伊朗冲突及谈判反复可能扰动市场。 - **国内供给与需求调整**：如冶炼厂检修、废铜进口政策变化等。 --- ## 结论 当前铜市场受到供给紧张、库存下降及地缘政治不确定性等多重因素影响，铜价呈现震荡走势。投资者需关注市场支撑与压力位，同时留意政策变化与供需动态。整体来看，供给偏紧与需求分化可能继续影响铜价走势，建议保持谨慎观望态度。