> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国国贸（600007.SH）公司点评总结 ## 核心内容概述 中国国贸在2026年半年报中展现出稳定的盈利能力，尽管营业收入微降，但归母净利润略有增长。公司维持“增持”评级，具备较高的股息率和良好的现金流，显示出较强的资产运营能力和财务健康状况。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年上半年，公司实现营业收入18.16亿元，同比下降3.90%；归母净利润6.33亿元，同比增长0.17%。 营业收入和净利润的稳定性表明公司基本面稳健，盈利空间持续。 - **物业租赁情况**： - 写字楼业务收入下降9.3%，平均租金由621元/平方米/月降至583元/平方米/月，出租率由92.4%降至90.0%。 - 商城业务收入微降0.5%，但出租率逆势提升至96.1%，显示公司在零售市场中的运营能力较强。 - **财务状况**： - 公司上半年偿还了全部长期借款，财务费用由正转负，显著增厚了利润。 - 经营性现金流净额为7.96亿元，虽同比下降5.58%，但高于同期归母净利润，造血能力强劲。 - 公司连续多年保持高比例分红，2026年6月每股派发现金红利1.07元，股息率约为5.7%，具备显著的高股息配置价值。 - **估值与财务指标**： - 当前股价18.80元，对应P/E为16.02倍，P/B为1.93倍，估值处于行业合理区间。 - ROE和ROIC均保持稳定增长趋势，分别为12.1%和18.2%。 - 资产负债率持续下降，从2024年的21.63%降至2026年的12.74%，显示公司财务结构更加稳健。 - **投资建议**： 维持“增持”评级，认为公司作为核心资产持有方，在北京国际消费中心城市建设背景下，有望持续受益。预计2026-2028年归母净利润分别为11.86/11.92/11.95亿元，EPS分别为1.17/1.18/1.18元。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：18.80元 - 52周价格区间：17.67-22.78元 - 总市值：18,936.91百万元 - 流通市值：18,936.91百万元 - 总股本：100,728.25万股 - 流通股本：100,728.25万股 ### 投资要点 - **租金水平承压**：写字楼和商城租金均受到市场供需变化影响，写字楼租金下降明显。 - **高股息配置价值**：公司具备稳定的股息支付能力，股息率约为5.7%。 - **现金流强劲**：经营性现金流净额高于净利润，显示公司运营能力良好。 - **财务费用改善**：长期借款清零，财务费用由正转负，显著提升利润空间。 ### 风险提示 - 写字楼及商业零售需求进一步萎缩 - 北京核心区域新增供应超预期 - 租金及出租率下行压力加大 - 酒店业务恢复不及预期 ## 未来展望 - **写字楼市场**：北京写字楼市场将迎来供应小高峰，尤其是CBD区域，可能导致租金和出租率进一步承压。 - **商场市场**：零售商业物业市场面临消费分层，竞争加剧，租金缓慢下降。 - **公司前景**：随着北京国际消费中心城市建设的推进，公司作为核心资产持有方，有望持续受益。 ## 估值数据摘要 | 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元） | P/E | P/B | 股息率 | |------|----------------|------------------|----------|-----|-----|--------| | 2024A | 3,912.07 | 1,262.39 | 1.25 | 19.57 | 2.56 | 4.5% | | 2025A | 3,770.06 | 1,202.30 | 1.19 | 16.66 | 2.05 | 5.4% | | 2026E | 3,627.94 | 1,185.64 | 1.17 | 16.02 | 1.93 | 5.6% | | 2027E | 3,616.65 | 1,192.34 | 1.18 | 15.93 | 1.90 | 5.6% | | 2028E | 3,610.41 | 1,195.44 | 1.18 | 15.89 | 1.88 | 5.6% | ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅提供信息，不构成任何广告或投资建议。 - 投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不保证信息的准确性、完整性和可靠性。 - 报告内容可能因市场变化而调整，未经书面授权不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播。