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公用事业行业定期报告总结（2026年01月11日）

核心内容

本报告聚焦于大能源行业，特别是商业航天和太空光伏领域的发展前景。报告指出，随着政策支持的加强和行业周期进入商业化关键阶段，商业航天正迎来快速发展。同时，太空光伏作为卫星能源供应的核心技术，正在从辅助供电向大规模能源基础设施转型，具备广阔的发展空间。

主要观点

• 政策驱动：我国将商业航天确立为“新质生产力”领域的重要战略，近年来政策密集加码，推动行业快速发展。
• 资源稀缺性：卫星频率和轨道资源是全球稀缺的战略资源，遵循“先到先得”原则，美国等发达国家已占据大量优质资源。
• 能源需求：太阳能是卫星、大型太空数据中心等场景下唯一、不可替代的供电技术，未来随着太空算力需求增长，光伏市场空间将显著扩大。
• 市场潜力：若每年发射4000-6000颗卫星，每颗太阳翼100平米，按砷化镓电池价格20万元/平方计算，全球太阳光伏市场规模预计为800-1200亿元。若马斯克提出的100GW算力部署计划实现，太空光伏市场可能从千亿级扩展至万亿级。
• 技术迭代：在低轨商业化和性价比诉求下，技术路线正从多结砷化镓向“P型HJT → 钙钛矿/晶硅叠层”迭代。P型HJT电池具备抗辐射、轻薄柔性、高效率、低成本等优势，适合太空环境，有望成为主流技术。钙钛矿/晶硅叠层方案需引入碘离子提高抗辐射能力，技术尚不成熟，但未来有潜力成为解决方案之一。
• 市场影响：太空光伏的发展将推动HJT电池技术摆脱地面市场的“内卷”局面，成为行业主流平台级技术，并加速全球渗透。

关键信息

市场规模预测

• 全球太阳光伏市场规模预计为800-1200亿元（基于当前砷化镓电池价格和卫星发射数量）。
• 随着太空算力需求增长，市场可能扩展至潜在万亿级。

技术路线

• P型HJT电池：具备抗辐射、轻薄柔性、高效率、低成本等优势，适合太空环境。
• 钙钛矿/晶硅叠层：需引入碘离子提高抗辐射能力，当前技术尚不成熟，但未来有望成为解决方案之一。

投资建议

• 重点推荐：迈为股份、金风科技（H）、中集安瑞科。
• 建议关注：
  • 设备相关公司：捷佳伟创、奥特维。
  • 电池片组件相关公司：东方日升、钧达股份、晶科能源、天合光能、明阳智能。
  • 商业航天产业链相关公司：金风科技（A）、九丰能源、新雷能、国瓷材料、京山轻机、赛伍技术、金晶科技、泰胜风能。

风险提示

• 政策不及预期风险。
• 商业航天行业发展不及预期。
• 关键技术突破不及预期。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅在20%以上。
  • 增持：涨跌幅在5%~20%之间。
  • 中性：涨跌幅在-5%~5%之间。
  • 减持：涨跌幅低于-5%。
  • 无：无法给出明确评级。
• 行业投资评级：以行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业股票指数超越市场基准指数。
  • 中性：行业股票指数与市场基准指数基本持平。
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数。

基准指数

• A股市场基准：沪深300指数。
• 香港市场基准：恒生中国企业指数（HSCEI）。
• 美国市场基准：标普500指数或纳斯达克指数。

总结

太空光伏作为商业航天发展的关键环节，正迎来前所未有的发展机遇。政策支持、资源稀缺性、技术迭代以及市场需求增长，共同推动该领域进入快速成长期。P型HJT电池因其在太空环境下的综合优势，有望成为未来主流技术。报告建议投资者重点关注相关产业链企业，把握行业转型带来的投资机会。