20260515-国金证券-金融数据点评_存量社融增速降至新低_8页_1mb

报告摘要

4月金融数据呈现出以下主要特点：

社融存量增速降至历史最低值：4月社融存量增速环比下降0.1个百分点至7.8%，为历史最低值，与2024年10月、11月持平。
M1、M2增速均小幅回落：4月M1增速为5%，M2增速为8.6%，均较3月回落0.1个百分点。
人民币贷款首次在4月负增长：4月新增人民币贷款同比少增4890亿至-4006亿，为历史同期首次负增长。
企业债券融资贡献最大：4月新增企业债券融资同比多增2195亿至4520亿，为近四年同期新高。
存款搬家仍在继续：4月财政存款新增7394亿，为2019年以来同期新高；非银存款新增2.47万亿，显著高于历史同期。居民存款同比减少1.94万亿，为2019年以来同期最低值。
企业中长贷创历史新低：4月新增企业中长贷同比少增6600亿至-4100亿，为历史最低值。
居民中长贷未随楼市回暖改善：尽管30大中城市商品房成交面积月均值增速转正至3.66%，但居民中长贷同比减少2177亿至-3408亿，创历史新低。
存贷差继续扩大：4月存贷增速差为3.3%，为历史高位。

信贷疲软：
- 4月人民币贷款同比少增，为历史同期首次在4月出现负增长，显示信贷需求持续疲软。
- 企业中长贷创历史新低，企业短贷同样负增长，表明企业融资意愿下降。
- 居民中长贷未随楼市回暖改善，可能与公积金政策放宽及居民对超长期贷款的谨慎态度有关。
企业偏好债券融资：
- 在低利率环境下，企业债券融资成为社融的主要支撑，新增规模为近四年同期新高。
- 企业债券存量增速与中票收益率呈负相关，说明企业更倾向于低成本融资。
存款搬家现象持续：
- 非银存款大幅增加，显示资金从银行体系向其他金融机构转移。
- 居民存款同比减少，企业存款同比也减少，但财政存款增加，显示资金配置向政府倾斜。
- 存贷差扩大，显示存款增长快于贷款增长，资金流动性偏强。
债市反应平淡：
- 4月债市在数据公布前已提前交易偏弱信贷数据，今日数据公布时反应不大，10Y国债收益率微幅下降，30Y国债收益率最低下行。