> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月金融数据总结 ## 核心内容 4月金融数据呈现出以下主要特点： - **社融存量增速降至历史最低值**：4月社融存量增速环比下降0.1个百分点至7.8%，为历史最低值，与2024年10月、11月持平。 - **M1、M2增速均小幅回落**：4月M1增速为5%，M2增速为8.6%，均较3月回落0.1个百分点。 - **人民币贷款首次在4月负增长**：4月新增人民币贷款同比少增4890亿至-4006亿，为历史同期首次负增长。 - **企业债券融资贡献最大**：4月新增企业债券融资同比多增2195亿至4520亿，为近四年同期新高。 - **存款搬家仍在继续**：4月财政存款新增7394亿，为2019年以来同期新高；非银存款新增2.47万亿，显著高于历史同期。居民存款同比减少1.94万亿，为2019年以来同期最低值。 - **企业中长贷创历史新低**：4月新增企业中长贷同比少增6600亿至-4100亿，为历史最低值。 - **居民中长贷未随楼市回暖改善**：尽管30大中城市商品房成交面积月均值增速转正至3.66%，但居民中长贷同比减少2177亿至-3408亿，创历史新低。 - **存贷差继续扩大**：4月存贷增速差为3.3%，为历史高位。 ## 主要观点 1. **信贷疲软**： - 4月人民币贷款同比少增，为历史同期首次在4月出现负增长，显示信贷需求持续疲软。 - 企业中长贷创历史新低，企业短贷同样负增长，表明企业融资意愿下降。 - 居民中长贷未随楼市回暖改善，可能与公积金政策放宽及居民对超长期贷款的谨慎态度有关。 2. **企业偏好债券融资**： - 在低利率环境下，企业债券融资成为社融的主要支撑，新增规模为近四年同期新高。 - 企业债券存量增速与中票收益率呈负相关，说明企业更倾向于低成本融资。 3. **存款搬家现象持续**： - 非银存款大幅增加，显示资金从银行体系向其他金融机构转移。 - 居民存款同比减少，企业存款同比也减少，但财政存款增加，显示资金配置向政府倾斜。 - 存贷差扩大，显示存款增长快于贷款增长，资金流动性偏强。 4. **债市反应平淡**： - 4月债市在数据公布前已提前交易偏弱信贷数据，今日数据公布时反应不大，10Y国债收益率微幅下降，30Y国债收益率最低下行。 ## 关键信息 - **社融数据**：4月新增社融6245亿，同比少增5354亿，为历史同期次低。 - **企业债券**：4月新增企业债券融资为4520亿，同比多增2195亿，为近四年同期新高。 - **居民中长贷**：4月新增居民中长贷为-3408亿，创历史新低。 - **票据融资**：4月新增票据融资为1.24万亿，创历史新高。 - **存贷差**：4月存贷增速差为3.3%，为历史高位。 - **利率与融资**：企业债券存量增速与3年AAA中票收益率呈负相关，低利率环境促使企业选择债券融资。 ## 风险提示 - **政策超预期**：信贷投放可能受政策影响，存在不确定性。 - **测算误差**：静态测算结果可能无法准确反映未来市场动态。 - **历史经验不适用**：当前市场环境复杂，历史数据可能不适用于当前预测。 ## 特别声明 本报告为国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。报告内容基于公开资料和研究人员分析，不构成投资建议，使用时需结合个人情况和专业意见。