20260225-开源证券-觅睿科技-920036.BJ-北交所新股申购报告_觅睿科技_智能网络摄像机_小巨人_以AI赋能全球全场景安防_36页_2mb

觅睿科技（920036.BJ）研究报告总结

核心内容概览

觅睿科技是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，致力于通过AI赋能全球全场景安防，产品覆盖室外安防、室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景及中小企业（SMB）等多个应用场景。公司为国家级专精特新“小巨人”企业，曾获2021年度德国IF设计奖及红点奖等多项荣誉。

主要观点与关键信息

1. 公司业务概述

• 产品与服务：公司主要产品包括智能网络摄像机及物联网视频产品，同时提供云存储、AI等增值服务。
• 销售模式：产品以成品或模组形式销售，模组主要面向境内电子产品制造商，成品通过境外品牌商及自营电商销售。
• 主要客户：2022-2025H1，公司前五大客户销售收入占比分别为32.94%、33.96%、36.56%和40.79%，客户集中度逐步提升。
• 销售区域：公司销售收入主要来源于境外，2022-2025H1外销收入占比分别为64.77%、57.65%、57.44%和52.08%。

2. 财务表现

• 营收与利润：2025Q1-3实现营业收入5.49亿元，同比微降0.95%；归母净利润为5,077.04万元，同比减少12.93%。
• 毛利率与净利率：2025Q1-3综合毛利率为35.83%，净利率为9.22%。其中，智能网络摄像机及物联网视频产品毛利率在26.42%至35.14%之间波动，增值服务毛利率逐年上升，2025H1达到83.26%。
• 期间费用率：期间费用率基本稳定，2025Q1-3为25.96%。

3. 行业分析

• 市场增长：全球智能民用安防市场规模预计从2024年的236.80亿美元增长至2028年的359.5亿美元，年复合增长率约为15.16%。
• 家庭用户增长：预计至2028年，全球智能民用安防家庭用户数量将达6.31亿户，年复合增长率约为28.74%。
• 市场渗透率：全球智能网络摄像机市场渗透率预计从2023年的4.30%提升至2026年的7.10%。

4. 技术优势

• AI算法：公司自主研发了人形检测、婴儿遮脸、宠物检测、跌倒检测等十多种AI算法，覆盖全系列产品。
• 自研技术：拥有自研的P2P传输方案，提升传输效率并降低服务器流量成本。
• 专利情况：截至2025H1，公司拥有已授权境内专利98项（其中发明专利26项），境外专利100项（其中发明专利1项），多项发明专利正在申请中。

5. 估值与可比公司

• PE估值：同行可比公司PE2024均值为64.4X，公司具备较强的市场竞争力。
• 可比公司：包括萤石网络、奥尼电子、安联锐视、睿联技术等，其中萤石网络和睿联技术的毛利率较高。

6. 风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本结构。
• 技术与产品升级迭代：需持续投入研发以保持竞争力。
• 新股破发风险：市场波动可能对公司估值产生影响。

产品与技术亮点

产品线

• 通用型网络摄像机：适用于家庭及商业场景，具备多种功能，如远程监控、双向通话等。
• 低功耗网络摄像机：适用于无网无电的场景，具备超低功耗和长续航能力。
• 复合型物联网视频产品：
  • 智能门铃：支持远程对讲、异动检测等功能。
  • 灯具摄像机：集成照明与监控功能，支持红外夜视、噪声检测等。
  • 婴儿监护器：支持哭声、温湿度检测，具备AI分析功能。
  • 智能伴宠设备：支持宠物识别、投喂计划、语音对讲等功能。
  • SMB监控系统套装：适用于小型和中型企业，支持高清监控、AI检测等。
  • 野外监控设备：支持4G网络，适用于无网无电场景。

技术创新

• 低功耗解决方案：提升设备续航能力，降低功耗。
• P2P传输技术：实现高效传输，减少服务器流量成本。
• 云存储技术：保障数据安全，支持多种录像模式。
• 音视频AI技术：涵盖人形检测、声音识别、宠物识别、二维码配网、双向对讲等，提升产品智能化水平。
• 信息安全技术：采用E2EE端到端加密技术，保障用户数据安全。
• 跨平台视频播放技术：支持多种设备端播放，提升用户体验。

未来发展方向

• 自主品牌建设：公司正通过募投项目打造自主品牌知名度。
• AI研发与云平台升级：持续围绕AI技术、云平台进行研发投入，提升产品智能化水平。
• 市场拓展：借助跨境电商平台，如亚马逊、沃尔玛等，扩大全球市场占有率。

总结

觅睿科技凭借其在智能网络摄像机及物联网视频产品上的技术积累与市场拓展能力，在智能民用安防市场中占据一席之地。公司产品线丰富，技术优势明显，同时在AI算法和云服务方面持续投入，推动产品全面智能化。未来，随着全球智能安防市场持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。