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天赐材料(002709)年报点评总结

核心内容

天赐材料于2026年3月9日公布2025年年度报告，显示出公司业绩显著恢复增长，同时在锂电材料、日化材料及特种化学品业务上保持稳定发展态势。公司预计2026年将继续受益于新能源汽车和锂电池行业景气度的提升，推动业绩进一步增长。

主要观点

业绩表现

• 2025年业绩恢复增长：公司实现营收166.50亿元，同比增长33.00%；营业利润16.0亿元，同比增长140.69%；净利润13.62亿元，同比增长181.43%；扣非后净利润13.60亿元，同比增长256.32%。
• 第四季度表现突出：营收58.07亿元，同比增长58.87%，环比增长52.27%；净利润9.41亿元，同比增长546.4%，环比增长516.37%。
• 利润分配预案：每10股派发现金红利3元（含税）。

锂电材料业务

• 行业需求增长：我国新能源汽车销量和动力电池产量持续增长，带动电解液需求上升。
• 价格走势：2025年上半年电解液价格同比下降8.39%，下半年上涨3.67%，四季度六氟磷酸锂价格显著上涨，传导至电解液价格上涨。
• 产能与利用率：2025年锂电材料销量104.58万吨，同比增长31.60%；产能利用率42%-48%。
• 新增产能：3.5万吨六氟磷酸锂产能预计2026年下半年投产。

日化材料及特种化学品

• 业务稳增长：2025年营收12.85亿元，同比增长10.69%；销量突破12万吨，同比增长10%。
• 产品创新：推出多款符合市场需求的创新型产品，巩固行业地位。

盈利能力

• 毛利率提升：2025年毛利率22.24%，同比提升3.36个百分点；第四季度毛利率达30.12%，为2023年三季度以来的高点。
• 研发投入：2025年研发支出8.47亿元，同比增长26.75%；专利累计申请超1300项，授权692项。
• 净利率提升：2025年净利率8.18%，预计2026年将稳中有升。

关键信息

行业背景

• 新能源汽车增长：2025年我国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%；2026年1-2月销售171.0万辆，同比下降6.86%，主要受春节假期及购置税政策影响。
• 动力电池产量：2025年动力电池和其他电池合计产量1755.60GWh，同比增长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70%。
• 政策支持：2025年12月中央经济工作会议明确提出优化“两新”政策，推动全面绿色转型。

未来展望

• 2026年业绩预期：预计锂电材料销量和营收持续增长，主要因行业需求上升及价格提升。
• 价格预期：电解液和六氟磷酸锂等主要锂电材料价格预计较2025年均价上涨。
• 国际化布局：北美、欧洲OEM工厂顺利落地并获得本土客户订单，提升市场占有率。

投资评级

• 维持“增持”评级：预测2026-2027年摊薄后的每股收益分别为2.82元和3.52元，对应PE分别为17.24倍和13.83倍，估值相对行业水平偏低。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销售不及预期
• 产业链价格大幅波动
• 汇率大幅波动

财务数据概览

营收与利润

毛利率与净利率

每股指标

估值比率

结论

天赐材料在2025年实现业绩显著恢复增长，主要得益于新能源汽车和锂电池行业需求的持续增长，以及锂电材料价格的回升。公司具备较强的产业链一体化优势，持续优化原材料布局，同时通过创新技术巩固行业地位。未来，公司预计将继续受益于行业增长和价格提升，维持“增持”投资评级，当前估值相对行业偏低，具有一定的投资吸引力。