20260318-光大证券-丘钛科技-01478.HK-【丘钛科技(1478.HK)】25年净利润同比大幅增长,多光学赛道业务拓展成效显著——2025年业绩点评_2页_275kb

丘钛科技（1478.HK）2025年业绩点评总结

核心内容

丘钛科技于2026年3月16日发布了截至2025年12月31日的全年业绩报告，整体表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长。公司持续优化产品结构，拓展多光学赛道业务，展现出强劲的增长势头与市场竞争力。

主要观点

1. 2025年财务表现亮眼

• 收入增长：公司全年实现收入208.77亿元，同比增长29.3%。
• 毛利率提升：毛利率同比提升1.7个百分点至7.8%，主要得益于公司对中高端摄像模组的聚焦及车载和IoT等非手机领域业务的快速发展。
• 净利润大幅增长：全年净利润达14.94亿元，同比增长435.2%；剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比增长144.4%。

2. 手机摄像模组业务持续优化

• 出货量增长：2025年手机摄像模组出货量同比增长3.0%，其中潜望式摄像模组出货量同比增长270.1%，远超市场预期。
• 非手机领域增长显著：非手机领域摄像模组收入达50.55亿元，同比增长171.2%；21-25年复合增速达89.6%，占摄像模组总收入比例提升至26.9%，超额完成第一个五年规划目标。
• ASP与毛利率提升：受益于产品结构优化，摄像模组综合ASP提升至40.8元，同比上升19.7%。
• 未来展望：公司预计非手机摄像模组收入占比将提升至50%，并持续受益于手持影像设备市场的高速增长。

3. 多光学赛道业务拓展成效显著

• 智能眼镜：公司已与境内外18家厂商建立合作，其中2家海外头部终端实现小批量交付，基于Micro-Led的全球最小显示光机亦完成小批量交付。
• 具身机器人：联合南京芯视界、地瓜机器人等行业龙头，推出双目RGB-dToF融合感知方案，提升行业感知能力。
• 智能驾驶：与7家全球智能驾驶Tier1及35家汽车品牌建立业务关系，激光雷达收发端业务实现突破，采用COB技术的车载摄像头模组出货量位居行业前列。

关键信息

产品结构与市场布局

• 公司持续聚焦中高端摄像模组，加快非手机领域业务发展。
• 手机摄像模组出货量稳步增长，潜望式模组表现尤为突出。
• 非手机领域业务增长迅速，产品结构优化带动ASP与毛利率提升。

未来关注点

• 2026年存储涨价影响：市场担忧存储涨价可能导致手机终端销量下滑及中低端光学降规，从而影响ASP与毛利率。公司通过视觉系统垂直整合布局，增强盈利能力韧性。
• 新机项目价格谈判：下半年新机项目的价格谈判结果将是影响盈利能力的关键因素之一。
• 业务拓展：公司正在积极拓展智能眼镜、具身机器人、智能驾驶等新兴光学赛道，提升多元化收入来源。

风险提示

• 存储涨价导致手机需求下滑或产品规格下降。
• 摄像模组行业竞争加剧。
• IoT及车载摄像模组业务增长不及预期。
• 关税政策变动可能带来不确定性。

结论

丘钛科技在2025年实现了收入和净利润的大幅增长，展现出强大的市场竞争力与业务拓展能力。公司通过优化产品结构、拓展非手机领域业务，以及布局多个新兴光学赛道，推动了整体业绩的提升。未来，公司需关注存储涨价对手机业务的影响，同时持续深化垂直整合布局，以保持盈利能力与增长势头。