20260302-建信期货-豆粕月报_中美贸易好转预期_豆粕谨慎偏强_14页_1mb

豆粕月报总结 - 2026年3月2日

核心内容概述

本报告由建信期货农产品研究团队发布，分析了2026年3月豆粕市场的供需格局及未来走势。报告从上游种植及出口、中游大豆进口及压榨、下游饲料养殖三个维度展开，综合评估市场环境并提出相应的交易策略。

主要观点

供给端分析

• 南美大豆：巴西进入收获期，由于降雨不均，南部主产区可能有部分产量损失，中南部收获进度偏慢，但整体丰产预期仍强，预计产量为1.78-1.8亿吨。阿根廷降雨回暖，缓解作物干旱，产量或小幅下降，但对价格影响有限。
• 美国大豆：2025年美豆产量已基本确定，2026年种植面积预计增加至8500万英亩，同比增幅约4.7%，主要由玉米减种调整所致。但由于巴西丰产预期，美豆未来供应压力仍大。
• 天气因素：巴西中南部主产区天气良好，有助于维持丰产预期；阿根廷未来两周降雨将维持正常水平，单产前景稳定。

需求端分析

• 豆粕市场：1月成交放量后，2月市场冷清，备货需求提前释放，且受节假日影响购销不旺。未来需关注进口大豆拍卖力度及巴西港口发运情况。
• 终端需求：生猪及肉禽存栏量较高，虽有去产能预期，但中短期饲料需求仍保持稳定。猪饲料产量同比增长15.6%，显示行业持续增长趋势。

价格走势预测

• 现货基差：3月05日基差或先偏稳，随后可能走强，主要因进口大豆拍卖频率偏低及巴西港口堵塞预期。
• 期货走势：外盘CBOT大豆近期偏强，因中美贸易好转预期及特朗普访华前市场乐观情绪，若中国额外采购800万吨美豆，可能冲击1200美分。国内豆粕价格在跟随外盘上涨后，上方压力加大，走势相对偏弱。
• 中短期展望：价格或小幅走强，但随着巴西大豆大量到港，4月中旬后高价难以持续。

关键信息

重要变量

• 进口大豆拍卖频率及数量：影响现货市场供应及价格走势。
• 巴西大豆收获及发运情况：若收获偏慢或港口堵塞，可能引发阶段性供应紧张。
• 特朗普访华：市场对美豆出口预期乐观，可能推动外盘价格上行。

市场数据

• 巴西出口：2025/26年度出口预计11400万吨，刷新历史记录。
• 美豆出口：2025/26年度出口预计4286万吨，同比减少16%。
• 中国进口：2025/26年度累计进口大豆2563.3万吨，同比增加10.6%。
• 豆粕库存：截至2月20日，全国主要油厂豆粕库存为77.25万吨，环比增加1.6%。

交易策略

1. 现货商：关注3月基差走势，预计后续有走强可能，可考虑逢低布局。
2. 期货投机者：中短期可高位略偏强对待，等待重要变量落地，如中国额外采购美豆及巴西发运情况，4月中后需警惕高价难持续。

图表参考

• 图1：巴西未来15天降雨量预估
• 图2：巴西未来15天气温预估
• 图3：阿根廷未来15天降雨量预估
• 图4：阿根廷未来15天气温预估
• 图5：巴西豆出口量-当月值
• 图6：巴西豆出口量-累计值
• 图7：美豆出口量-当月值
• 图8：美豆周度出口检验量
• 图9：美豆周度出口装运量
• 图10：美豆本年度周度出口销售量
• 图11：中国月度进口大豆量
• 图12：中国累计进口大豆量
• 图13：中国月度进口美国大豆量
• 图14：中国月度进口巴西大豆量
• 图15：我国大豆压榨量
• 图16：我国大豆压榨开工率
• 图17：大豆商业库存
• 图18：月度进口量预报
• 图19：豆粕成交量
• 图20：主要油厂豆粕库存
• 图21：生猪养殖利润
• 图22：能繁母猪存栏环比增速
• 图23：肉毛鸡价格
• 图24：鲜鸡蛋单斤盈利

机构信息

• 研究团队：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
• 联系方式：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告信息力求准确，但不保证其完整性或准确性，亦不保证观点不发生变更。报告版权归建信期货所有，未经授权不得复制、分发或引用。