20260310-中信建投期货-【生猪旬报】当宏观扰动成为阶段性主导_11页_2mb

报告摘要

生猪旬报总结：宏观扰动成为阶段性主导

核心内容

近期生猪现货价格持续磨底，部分低价区域均价已跌破10元/公斤。市场交易重心逐步从产业逻辑转向宏观扰动，尤其是霍尔木兹海峡航运受阻引发的能源供应链担忧，对饲料原料（如玉米、豆粕）价格产生显著影响，进而对生猪价格形成支撑。尽管宏观因素在短期内影响明显，但生猪期货价格的核心决定因素仍为国内供需基本面。

主要观点

宏观扰动对生猪市场的影响路径：
- 成本传导：原油价格上涨会推高化肥、农药、农用柴油及运输成本，进而抬升饲料成本，而饲料成本占生猪养殖总成本的60%-70%，对养殖成本中枢形成支撑。
- 通胀预期：地缘政治引发的油价上涨强化全球通胀预期，资金可能涌入商品市场，包括农产品，推高整体商品价格，生猪期货也可能受到影响。
- 宏观经济影响：宏观逻辑逐步显现，可能对市场情绪和资金流向产生影响，但生猪价格仍由国内供需主导。
现货价格走势：
- 生猪现货价格持续探底，部分区域价格跌破10元/公斤，但市场整体处于弱势，存在较大的现货抛压。
- 各区域现货价格波动不大，河南、辽宁、河北等地价格相对稳定，但广东、浙江等地价格略高。
期货价格与基差分析：
- 生猪期货价格在宏观因素影响下有所波动，但整体仍由产业逻辑主导。
- 近月合约基差逐步收敛，期货价格对现货形成相对有效指引。
- 远月合约（如2609、2611、2701）存在一定的多配机会，尤其是在悲观预期充分兑现后。
养殖利润与成本预测：
- 2026年3月9日，生猪养殖利润测算显示当前为亏损状态，但随着远月价格的上涨，养殖利润有望逐步改善。
- 假设出栏体重为120公斤，饲料成本为料肉比乘以饲料价格，预计未来三个月养殖利润将逐步回升。
供给与需求分析：
- 头部猪企（如牧原、温氏）出栏量同比增长，但增速有所放缓。
- 供给压力预计在4-5月阶段性达峰，26Q3可能迎来环比改善。
- 仔猪数据出现环比反弹，产能去化进程存在不确定性。
市场情绪与交易策略：
- 市场情绪偏向悲观，但远月合约存在一定的上涨空间。
- 建议养殖套保盘谨慎应对远月行情，预留更多安全边际。
- 3月可能是年内多重利空因素叠加的时间窗口，待格局改善后，行情仍有期待。