> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货棉花期货周报总结（20260518-0524） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月18日至24日期间棉花期货市场的情况，重点包括成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构等方面。整体来看，棉价处于高位震荡，但因下游需求疲软和利润承压，市场走势偏弱。同时，国内供给收缩和库存去化为棉价提供底部支撑，而美棉进口有所增加，可能对市场形成一定影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **周看法**：棉价上行动力不足，进入偏弱震荡和回调格局。 - **上周看法**：预计进入高位震荡整理，短期涨幅过大导致资金获利了结，行情将进入震荡消化阶段。 - **总体趋势**：全球棉花仍处于紧平衡状态，国内供给收缩、库存去化支撑底部，但短期利空占优。 ### 2. 成本与利润 - **国内外价差**：国内3128B级棉花现货价格由17943元/吨升至17960元/吨，进口棉价格指数由94.13美分/磅升至94.83美分/磅，价差由2033元/吨缩小至1805元/吨。 - **产业链利润**：上游轧花厂加工利润上升至3598元/吨，下游纺纱厂利润有所修复，新疆为358.37元/吨（+205.2），内地为-1118.13元/吨（+173）。 - **基差**：基差扩大至1566元/吨（+45）。 --- ## 供给端分析 ### 1. 国内供给 - **加工情况**：全国轧花厂开机率降至1.47%（0），低于去年同期。 - **公检数量**：累计为7630361吨（+1142），较去年同期增加831679吨，增长12.23%。 - **种植面积**：新季棉花种植面积调减，预期供应紧缩。 ### 2. 国外进口 - **美棉进口**：5月8日数据显示，美陆地棉装船量为26500包（+6100），累计装船量为425600包，较去年同期下降232677包，下降35.35%。 - **皮马棉进口**：装船量为2900包（+300），累计值为39900包，较去年同期减少6341包。 - **趋势**：美棉进口近期有所增加，或缓解国内供给缺口，提升进口棉补给预期。 --- ## 需求端分析 ### 1. 棉花销售 - **销售进度**：达到92.6%（+1），为近五年高位。 - **累计销售量**：为686.2万吨，周内增加7.1万吨，增长率为1.05%。 - **销售表现**：棉花现货销售强劲。 ### 2. 纺织开机 - **纺纱厂开机率**：为75.7%（-0.5），仍高于去年同期。 - **织布厂开机率**：为41.8%（-0.1），低于去年同期。 - **终端需求**：进入传统淡季，终端订单恢复偏弱，整体以刚需为主。 --- ## 库存端分析 ### 1. 商业库存 - **全国商业库存**：为390.9万吨（-12.66），为近五年高值。 - **区域库存**： - 新疆：269.57万吨（-14.42），同比减少2.03万吨。 - 内地：61.48万吨（+0.43），同比增加15.9万吨。 - **港口库存**：小幅增加，主要港口库存为59.85万吨（+1.33），其中青岛港口库存为50.8万吨（+1.5）。 ### 2. 工业库存 - **纺纱厂折存天数**：为26.04天（+0.23），表明短期以刚需补库为主。 - **工业库存**：4月持续去库，为86.33万吨（-2.34），显示“银四”需求尚可。 --- ## 基差与期限结构分析 ### 1. 基差 - **基差扩大**：为1566元/吨（+45）。 - **主力合约收盘价**：16085元/吨（-225）。 - **新疆3128B级市场价**：17651元/吨（-180）。 ### 2. 期限结构 - **整体结构**：呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-185元/吨；09合约贴水01合约，价差为-455元/吨。 - **远期预期**：远月合约相对近月升水，市场对远期棉价预期偏强。 --- ## 关键信息 - **成本修复**：国内外价差收缩，下游利润有所修复。 - **供给收缩**：国内棉花种植面积调减，新棉供应预期紧缩。 - **进口变化**：美棉进口近期有所增加，可能缓解国内供给缺口。 - **需求疲软**：纺纱厂开机率小幅下调，织布厂开机率低于去年同期。 - **库存去化**：商业库存持续去库，工业库存下降，表明需求尚可。 - **基差扩大**：反映市场对现货价格的支撑增强。 - **期限结构**：远月合约升水，显示市场对远期价格预期偏强。 --- ## 风险提示 - 下游利润可能转负。 - 目标价格补贴政策的延续性存在不确定性。 --- ## 数据来源 - 钢联数据 - 同花顺 - 安粮期货研究所