20260518-安粮期货-棉花期货周报_综述_利好边际转弱_或区间偏弱整理_7页_2mb

安粮期货棉花期货周报总结（20260518-0524）

核心内容概述

本报告分析了2026年5月18日至24日期间棉花期货市场的情况，重点包括成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构等方面。整体来看，棉价处于高位震荡，但因下游需求疲软和利润承压，市场走势偏弱。同时，国内供给收缩和库存去化为棉价提供底部支撑，而美棉进口有所增加，可能对市场形成一定影响。

主要观点

1. 市场走势分析

• 周看法：棉价上行动力不足，进入偏弱震荡和回调格局。
• 上周看法：预计进入高位震荡整理，短期涨幅过大导致资金获利了结，行情将进入震荡消化阶段。
• 总体趋势：全球棉花仍处于紧平衡状态，国内供给收缩、库存去化支撑底部，但短期利空占优。

2. 成本与利润

• 国内外价差：国内3128B级棉花现货价格由17943元/吨升至17960元/吨，进口棉价格指数由94.13美分/磅升至94.83美分/磅，价差由2033元/吨缩小至1805元/吨。
• 产业链利润：上游轧花厂加工利润上升至3598元/吨，下游纺纱厂利润有所修复，新疆为358.37元/吨（+205.2），内地为-1118.13元/吨（+173）。
• 基差：基差扩大至1566元/吨（+45）。

供给端分析

1. 国内供给

• 加工情况：全国轧花厂开机率降至1.47%（0），低于去年同期。
• 公检数量：累计为7630361吨（+1142），较去年同期增加831679吨，增长12.23%。
• 种植面积：新季棉花种植面积调减，预期供应紧缩。

2. 国外进口

• 美棉进口：5月8日数据显示，美陆地棉装船量为26500包（+6100），累计装船量为425600包，较去年同期下降232677包，下降35.35%。
• 皮马棉进口：装船量为2900包（+300），累计值为39900包，较去年同期减少6341包。
• 趋势：美棉进口近期有所增加，或缓解国内供给缺口，提升进口棉补给预期。

需求端分析

1. 棉花销售

• 销售进度：达到92.6%（+1），为近五年高位。
• 累计销售量：为686.2万吨，周内增加7.1万吨，增长率为1.05%。
• 销售表现：棉花现货销售强劲。

2. 纺织开机

• 纺纱厂开机率：为75.7%（-0.5），仍高于去年同期。
• 织布厂开机率：为41.8%（-0.1），低于去年同期。
• 终端需求：进入传统淡季，终端订单恢复偏弱，整体以刚需为主。

库存端分析

1. 商业库存

• 全国商业库存：为390.9万吨（-12.66），为近五年高值。
• 区域库存：
  • 新疆：269.57万吨（-14.42），同比减少2.03万吨。
  • 内地：61.48万吨（+0.43），同比增加15.9万吨。
• 港口库存：小幅增加，主要港口库存为59.85万吨（+1.33），其中青岛港口库存为50.8万吨（+1.5）。

2. 工业库存

• 纺纱厂折存天数：为26.04天（+0.23），表明短期以刚需补库为主。
• 工业库存：4月持续去库，为86.33万吨（-2.34），显示“银四”需求尚可。

基差与期限结构分析

1. 基差

• 基差扩大：为1566元/吨（+45）。
• 主力合约收盘价：16085元/吨（-225）。
• 新疆3128B级市场价：17651元/吨（-180）。

2. 期限结构

• 整体结构：呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-185元/吨；09合约贴水01合约，价差为-455元/吨。
• 远期预期：远月合约相对近月升水，市场对远期棉价预期偏强。

关键信息

• 成本修复：国内外价差收缩，下游利润有所修复。
• 供给收缩：国内棉花种植面积调减，新棉供应预期紧缩。
• 进口变化：美棉进口近期有所增加，可能缓解国内供给缺口。
• 需求疲软：纺纱厂开机率小幅下调，织布厂开机率低于去年同期。
• 库存去化：商业库存持续去库，工业库存下降，表明需求尚可。
• 基差扩大：反映市场对现货价格的支撑增强。
• 期限结构：远月合约升水，显示市场对远期价格预期偏强。

风险提示

• 下游利润可能转负。
• 目标价格补贴政策的延续性存在不确定性。

数据来源

• 钢联数据
• 同花顺
• 安粮期货研究所