银行业2026年经营展望_择股篇-政策底迈向业绩底_绩优股领衔价值重估_22页_1mb

银行业2026年经营展望总结

核心内容

行情驱动因素与资金流向

2026年银行业行情预计将进入从“险资/中央汇金”向“公募/外资”过渡的阶段，与2016年下半年的经济环境和基本面趋势相似。市场对复苏的持续性与幅度存在分歧，银行基本面筑底但尚未出现明确的向上拐点。因此，银行股的估值修复将依赖于精选复苏Alpha策略，同时保留一定高股息稳健个股作为底仓。

基本面展望

2026年银行业预计全年业绩增长3.0%，经济数据边际改善但内生动能不足。PPI降幅收窄但仍处于通缩区间，民间固定资产投资增速持续下行，经济复苏仍需政策托底。净息差持续下行但降幅收窄，资产质量压力有所缓解，但尚未出现趋势性回升。整体来看，银行业仍处于筑底企稳阶段，静待经济复苏明确信号。

资金面展望

保险资金仍是银行板块最稳定、最具持续性的核心配置盘，但增量资金边际放缓，关注中小保险在新会计准则下的OCI账户配置需求。中央汇金从大量增持宽基ETF托底转向中性策略。公募基金作为趋势跟随型资金，在基本面向上拐点未明确前，将结构性增配绩优股，一旦盈利向上拐点明确，将重新掌握定价权。

主要观点

• 2016-2017年：银行股迎来戴维斯双击行情，核心驱动是基本面拐点向上，资金从万能险主导转向公募/外资接棒，领涨个股从中小银行转向国有大行。
• 2023-2025年：银行股成为红利Beta行情的代表，主要由保险资金和中央汇金主导，其核心逻辑是政策托底、低利率环境下的资产荒以及新会计准则带来的配置需求变化。
• 2026年：银行股定价权逐步从“险资/中央汇金”向“公募/外资”过渡，行情进入从红利避险向复苏估值切换的初期，精选复苏Alpha成为核心策略。

关键信息

• 两轮险资择股逻辑差异：2016年险资偏好高ROE潜力的中小银行，2023-2025年则偏好高股息、分红稳定的国有大行。
• 会计准则变化：2016年使用旧准则（IAS39），股价波动计入利润表；2023年起实施新准则（IFRS9），股票划分为FVOCI，股价波动不进损益，股息率成为核心考量。
• 中央汇金策略调整：从大规模增持宽基ETF转向中性策略，对沪深300ETF和上证50ETF的增持比例在2026年初大幅下降。
• 公募基金行为：在基本面向上拐点未明确前，公募基金将结构性加仓绩优股，一旦盈利拐点明确，将全面加仓并主导定价权。
• 投资建议：重点推荐招商银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等具备复苏Alpha的个股，稳健底仓建议关注江苏银行、成都银行、兴业银行等。

表格概览

风险提示

• 经济复苏不及预期，可能对银行资产质量造成下行压力。
• 监管政策变动可能对银行短期基本面产生冲击。
• 国际政治动荡和海外不确定性可能影响市场风险偏好。

结论

2026年银行业将延续2016年下半年的态势，处于基本面筑底、静待复苏明确的过渡阶段。保险资金仍是核心配置盘，但增量资金边际放缓；公募基金将结构性增配绩优股，等待基本面拐点确认。建议投资者精选复苏Alpha个股，保留高股息稳健个股作为底仓，以应对市场分化和不确定性。