20180706-东兴证券-500亿关税清单行业出口动态跟踪_10页_1mb

500亿关税清单行业出口动态跟踪总结

核心内容

本报告分析了美国对中国实施的500亿美元关税清单对我国出口行业的影响。通过研究美方贸易数据和HS编码分类，报告指出清单对整体出口影响有限，部分行业出现提前出口迹象，但多数行业未有明显反应。

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主要观点

• 清单覆盖范围与影响：2017年清单涉及的中国对美总出口额为484.2亿美元，不足500亿。清单共涵盖1102个HS8位编码，其中部分行业尚未形成出口规模，短期内受关税影响较小。

• 行业分布与影响差异：清单对半导体相关行业、重型机械制造及其周边行业影响较大，第二批清单则集中在集成电路和信号装置。其中，部分行业如集成电路、机械零件、信号发生器和制造半导体或集成电路用装置出现提前出口现象，同比增速超过20%。

• 总体出口趋势未明显下降：美方数据显示，美国从中国进口量没有出现趋势性下降，前4月从中国进口同比增长10.5%，高于美国总进口增长9.1%。清单相关行业进口同比增速略高于其他行业。

• 出口覆盖范围逐年提升：中国对美出口品类在清单涉及的HS8位编码中逐年增加，体现出出口结构的逐步升级趋势。2018年新增4个编码，主要集中在高端制造领域。

• 短期影响有限：关税清单针对的是2017年一年的进口量，因此对下半年出口的影响仅限于250亿美元中的部分，最多约125亿美元，影响较小。结合外需良好，下半年外贸数据预计保持合理增速。

• 应激式出口现象：部分行业在清单公布后出现应激式出口行为，如集成电路、机械零件等，但其他行业未见明显提前出口迹象，甚至部分行业出现负增长。

• 风险提示：贸易摩擦升级可能带来长期负面影响，需关注减税和扩大开放政策是否能对冲相关风险。

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关键信息

行业分布概况

• 2017年清单涉及总进口额：484.2亿美元，占中国对美总出口的9.2%。
• 清单涉及HS8位编码：1102个，其中62个2017年中国未出口，2018年1~4月减少至56个。
• 重点行业：半导体相关行业、重型机械制造、集成电路、信号装置、机械零件、信号发生器、制造半导体或集成电路用装置等。

出口动态分析

• 提前出口现象：仅部分行业如集成电路、机械零件、信号发生器等出现提前出口迹象，其他行业未有明显反应。
• 出口增速：前4月对美出口中，集成电路同比增长42.5%，机械零件同比增长44.3%，信号发生器同比增长49.1%。
• 趋势性下降未出现：美国从中国进口量未出现趋势性下降，且4、5月份香港对美出口增速恢复，预计美国口径下进口可恢复增长。

长期影响与展望

• 出口结构升级：中国对美出口品类逐年覆盖更多清单HS8位编码，反映出口向高端制造转型。
• 下半年出口预期：基于外需良好，预计下半年出口仍能保持合理增速，即使人民币计价出口增速下降，其对GDP的贡献仍高于去年。
• 风险因素：贸易摩擦升级可能对经济带来长期成本压力，需关注政策对冲措施。

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结论

总体而言，500亿关税清单对我国年内整体外贸出口影响不大，部分行业出现应激式出口行为，但多数行业未见明显反应。随着出口结构的升级和外需的支撑，下半年出口有望维持稳定增长。然而，长期贸易摩擦可能对经济产生不利影响，需密切关注政策动向。