> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025铜矿并购趋势变化及展望总结 ## 核心内容 2025年以来，全球铜行业在高铜价背景下，并购活动显著增加，呈现出规模稳中有升、区域集中与战略属性增强的特征。铜的战略地位显著提升，成为全球资源博弈的焦点，尤其受到美国关键矿产政策的推动。 ## 主要观点 - **高铜价驱动并购热情**：2025年全球铜价屡创新高，推动了铜行业并购的持续增长。全年铜资产并购达41起，交易金额达68亿美元，其中公司并购和项目并购分别占32亿美元和36亿美元。 - **并购主体多元化**：海外并购活跃度明显高于国内，中资企业仅涉及四起并购，主要集中在哈萨克斯坦、印尼及中国国内，而海外企业更倾向于收购拉美、北美和澳洲的优质铜资产。 - **并购区域向资源国与成熟区域集中**：海外企业多布局于铜资源富集区，如刚果（金）、赞比亚、智利等，而中资企业则更多关注绿地项目，如本卡拉铜矿、KSK铜矿等。 - **棕地项目成为主流**：海外矿企更偏好棕地项目，而国内企业则更倾向于绿地项目，这反映了不同企业在资源获取策略上的差异。 - **资源国主动出让与资本卡位加速**：资源国在高铜价背景下加快矿权释放，同时资本方积极布局，合作模式向“联营开发”转变。 - **“临门一脚”项目受关注**：海外矿业资本持续聚焦于具备短中期投产潜力、基础设施清晰的大型待建项目。 - **供应链安全推动多元联合体交易**：国际资本、贸易资本和产业链资本加速布局，中资企业面临来自欧美日韩财团的激烈竞争。 - **美国战略布局显著**：美国首次将铜列入关键矿产清单，通过“矿产安全伙伴关系”（MSP）与刚果（金）等资源国建立战略联系，并通过资本支持推动对铜资源的控制。 ## 关键信息 - **2025年并购情况**：全年共发生41起铜资产并购，包括公司并购18起（含3起少数股权）和项目并购23起。 - **重要交易案例**： - 摩科瑞与刚果（金）国有矿业公司成立合资企业并注资10亿美元。 - 嘉能可将刚果矿山40%股份出售给美国支持的Orion财团。 - 中国有色矿业收购哈萨克斯坦本卡拉铜矿。 - 西部矿业竞得中国境内荃亨铜多金属矿探矿权。 - **未来趋势**： - 资源国与资本方合作进一步深化，联营开发模式将成为主流。 - “临门一脚”项目成为资本方核心关注点。 - 供应链安全驱动的“多元联合体”交易比例将上升。 - 中资企业需提升综合能力，应对国际竞争与国别风险。 ## 风险提示 - 研究报告数据可能更新不及时。 - 并购成功受多种因素影响，历史数据未必准确预测未来。 - 行业面临铜矿干扰率波动、冶炼厂减产、需求与供给不匹配等风险。 ## 投资评级 - **有色金属行业评级：看好**，预期行业整体回报高于基准指数10%以上。 - **分析师观点**：王小芃、于柏寒，分别来自五矿证券研究所。 ## 总体展望 2026年将是全球铜资源格局重塑的关键一年，中资企业需在政策协同、开发经验、市场消纳、全产业链和资金优势等方面提升综合能力，以更灵活的姿态应对全球铜资源竞争。