20260326-五矿证券-有色金属_2025铜矿并购趋势变化及展望_7页_660kb

报告摘要

2025铜矿并购趋势变化及展望总结

核心内容

2025年以来，全球铜行业在高铜价背景下，并购活动显著增加，呈现出规模稳中有升、区域集中与战略属性增强的特征。铜的战略地位显著提升，成为全球资源博弈的焦点，尤其受到美国关键矿产政策的推动。

主要观点

高铜价驱动并购热情：2025年全球铜价屡创新高，推动了铜行业并购的持续增长。全年铜资产并购达41起，交易金额达68亿美元，其中公司并购和项目并购分别占32亿美元和36亿美元。
并购主体多元化：海外并购活跃度明显高于国内，中资企业仅涉及四起并购，主要集中在哈萨克斯坦、印尼及中国国内，而海外企业更倾向于收购拉美、北美和澳洲的优质铜资产。
并购区域向资源国与成熟区域集中：海外企业多布局于铜资源富集区，如刚果（金）、赞比亚、智利等，而中资企业则更多关注绿地项目，如本卡拉铜矿、KSK铜矿等。
棕地项目成为主流：海外矿企更偏好棕地项目，而国内企业则更倾向于绿地项目，这反映了不同企业在资源获取策略上的差异。
资源国主动出让与资本卡位加速：资源国在高铜价背景下加快矿权释放，同时资本方积极布局，合作模式向“联营开发”转变。
“临门一脚”项目受关注：海外矿业资本持续聚焦于具备短中期投产潜力、基础设施清晰的大型待建项目。
供应链安全推动多元联合体交易：国际资本、贸易资本和产业链资本加速布局，中资企业面临来自欧美日韩财团的激烈竞争。
美国战略布局显著：美国首次将铜列入关键矿产清单，通过“矿产安全伙伴关系”（MSP）与刚果（金）等资源国建立战略联系，并通过资本支持推动对铜资源的控制。

关键信息

2025年并购情况：全年共发生41起铜资产并购，包括公司并购18起（含3起少数股权）和项目并购23起。
重要交易案例：
- 摩科瑞与刚果（金）国有矿业公司成立合资企业并注资10亿美元。
- 嘉能可将刚果矿山40%股份出售给美国支持的Orion财团。
- 中国有色矿业收购哈萨克斯坦本卡拉铜矿。
- 西部矿业竞得中国境内荃亨铜多金属矿探矿权。
未来趋势：
- 资源国与资本方合作进一步深化，联营开发模式将成为主流。
- “临门一脚”项目成为资本方核心关注点。
- 供应链安全驱动的“多元联合体”交易比例将上升。
- 中资企业需提升综合能力，应对国际竞争与国别风险。