> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江苏银行26H1财报总结 ## 核心内容 江苏银行在2026年上半年实现了营收和利润的稳定增长，但增速有所放缓，主要受手续费净收入和其他非息收入增速下降影响。以下是关键财务数据和分析： ### 营收与利润表现 - **营业收入**：2026H1同比增长 $+9.1\%$，环比提升 $+0.7\mathrm{pct}$。 - **PPOP**：同比增长 $+11.8\%$，环比提升 $+3.2\mathrm{pct}$。 - **归母净利润**：同比增长 $+8.1\%$，环比下降 $-0.1\mathrm{pct}$。 - **利息净收入**：同比增长 $+12.0\%$，增速环比提升 $+4.7\mathrm{pct}$。 - **手续费净收入**：增速环比下降 $-23.6\mathrm{pct}$，主要因手续费支出增加。 - **其他非息收入**：增速环比下降 $-5.3\mathrm{pct}$，因去年高基数导致兑现浮盈力度减弱。 - **拨备计提**：同比增加 $+11.4\%$，利润增速基本持平。 ### 资产与负债规模 - **总资产**：同比增长 $+17.2\%$，较Q1下降 $-8.0\mathrm{pct}$。 - **贷款总额**：同比增长 $+14.0\%$，较Q1下降 $-4.9\mathrm{pct}$。 - **存款总额**：同比增长 $+4000\mathrm{亿}+$，对公活期存款贡献近50%增量，活期存款占比提升 $+2.4\mathrm{pct}$。 ### 信贷结构 - **对公贷款**：同比增长 $+19.4\%$，上半年新增超2700亿，其中租赁及商务服务业增量超1000亿，制造业和批发零售业分别增长508亿和366亿。 - **个人贷款**：同比下降 $-6.6\%$，个贷余额压降109亿，按揭贷款、信用卡和消费贷分别压降33亿、61亿和15亿。 ### 息差与成本 - **净息差**：2026H1较去年-9bp，其中存款成本下降 $-25bp$，贷款收益率下降 $-35bp$。 - **利息支出**：同比正增长，导致息差趋势与同业略有差异。 ## 资产质量 - **不良贷款率**：保持在 $0.81\%$，环比持平。 - **关注率**：环比下降 $-1\mathrm{bp}$。 - **逾期率**：较年初下降 $-6\mathrm{bp}$。 - **不良净生成率**：同比增加 $+2\mathrm{bp}$。 - **对公不良率**：多数行业边际改善。 - **个人经营贷不良率**：较年初增加 $+60\mathrm{bp}$。 - **拨备覆盖率**：环比下降 $-3\mathrm{pct}$。 - **拨贷比**：环比下降 $-4\mathrm{bp}$。 - **核销与计提**：核销金额和拨备计提分别同比增长 $+21\%$ 和 $+11\%$。 ## 盈利预测与投资建议 - **归母净利润预测**：2026/2027/2028年同比增长分别为 $8.0\% / 7.3\% / 7.0\%$。 - **每股净资产（BVPS）**：预计为15.60/17.26/19.05元。 - **当前股价对应PB**：0.77X / 0.69X / 0.63X。 - **目标价格**：13.67元，对应2026年0.88倍PB。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 股价表现 - **1周**：$+2.4\%$ - **1月**：$+5.48\%$ - **3月**：$+7.94\%$ - **12月**：$+11.21\%$ - **相对表现**：3.41% / 8.02% / 11.37% / 3.5% - **沪深300表现**：-1.01% / -2.54% / -3.43% / 7.71% ## 可比公司估值对比 | 公司简称 | PB(2025A) | PB(2026E) | PB(2027E) | 每股净资产(2025A) | 每股净资产(2026E) | 每股净资产(2027E) | 净利润同比增速(2025A) | 净利润同比增速(2026E) | 净利润同比增速(2027E) | |----------|----------|----------|----------|-------------------|-------------------|-------------------|------------------------|------------------------|------------------------| | 成都银行 | 0.89 | 0.81 | 0.72 | 20.84 | 23.16 | 25.85 | 3.3% | 5.1% | 6.8% | | 南京银行 | 0.80 | 0.74 | 0.68 | 14.66 | 15.87 | 17.37 | 8.1% | 6.6% | 9.0% | | 宁波银行 | 1.01 | 0.91 | 0.81 | 33.69 | 37.58 | 42.01 | 8.1% | 10.1% | 11.9% | | 杭州银行 | 0.91 | 0.82 | 0.73 | 18.37 | 20.19 | 22.74 | 12.1% | 9.5% | 11.2% | | 苏州银行 | 0.77 | 0.71 | 0.65 | 11.19 | 12.14 | 13.15 | 5.5% | 7.4% | 8.7% | | 可比公司平均 | - | - | - | - | - | - | 7.4% | 7.7% | 9.5% | ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 信贷需求不及预期 - 资产质量恶化 ## 总结 江苏银行2026年上半年实现了营收和利润的稳定增长，但增速有所放缓，主要受手续费净收入和其他非息收入增速下降影响。信贷结构持续调整，对公贷款增长显著，个人贷款则有所收缩。资产质量保持平稳，不良贷款率维持不变，但个人经营贷不良率有所上升。公司当前股价对应PB较低，估值具有吸引力，维持“买入”评级。投资者需关注经济复苏、信贷需求和资产质量变化等风险因素。