20150701-渤海证券-传媒行业半年度投资策略报告_估值压力有所缓解_看好国改_影视_体育三大主题_25页_1mb

传媒行业半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2015年7月1日发布的传媒行业半年度投资策略，由分析师齐艳莉撰写，重点分析了传媒行业上半年的表现，并对下半年的投资机会进行了展望。报告认为，尽管上半年行业先扬后抑，但估值压力有所缓解，看好国企改革、影视动漫和体育产业三大主题的投资机会，并推荐了光线传媒、长城影视、博瑞传播和中体产业等重点标的。

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行业运行情况

• 电影市场：2015年上半年内地电影市场总票房达到212.3亿元，同比增长81.17%；观影人次突破6亿，同比增长203.05%。暑期档影片的陆续上映预计将继续带动市场增长，国产影片表现强劲，占票房TOP15中的7席。
• 电视剧市场：2015年1月1日起，“一剧两星”政策实施，导致电视剧行业出现分化，优质剧目更受青睐，部分卫视通过跟播和二轮播出策略提升收视率。
• 网络剧市场：发展迅速，成为市场新增长点。
• 互联网行业：2015年Q1国内移动互联网市场规模达761.6亿元，同比增长111.8%；网络游戏市场规模达320.8亿元，同比增长24.7%；网络购物市场交易规模达7574.1亿元，同比增长45.2%。
• 在线视频市场：市场规模达68.1亿元，同比增长74.7%，但环比下降7.5%。广告收入仍是主要营收来源。
• 网络广告市场：市场规模达378.7亿元，同比增长36.6%，但受第一季度淡季影响，环比下降。

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行业走势分析

• 2015年1月5日至6月29日期间，渤海传媒行业指数上涨74.37%，显著高于沪深300指数（18.62%）。
• 行业走势先扬后抑，1月至6月上旬上涨，6月中旬开始下跌，最大回调幅度超过35%，但已有所企稳。
• 网络服务板块涨幅最大，达到136.69%；营销服务、有线运营、影视动漫板块涨幅居中；平面媒体涨幅较小。

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投资策略与推荐

主要观点

• 估值压力缓解：截至6月29日，传媒行业TTM市盈率为85.62倍，相对于沪深300的估值溢价率为5.64倍，较6月中旬的6.42倍有所下降，估值压力有所释放。
• 三大主题看好：
  • 国企改革：政策推动下，传统板块有望通过互联网融合实现估值重估。
  • 影视动漫：中长期具备较强的持续成长能力。
  • 体育产业：国家政策支持，市场处于起步阶段，发展空间广阔。

重点推荐标的

• 光线传媒：增持
• 长城影视：增持
• 博瑞传播：增持
• 中体产业：增持

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政策影响分析

• “一剧两星”政策促使上星卫视重新选择播出策略，导致收视率分化明显，优质剧目成为提升收视的关键。
• 2015年一季度卫视黄金剧场收视率整体下滑3%，省级卫视下滑2%，部分卫视通过跟播与二轮播出策略维持收视。
• 广电总局多项政策推动行业规范发展，包括“限广令”、“限娱令”和“未经登记境外剧禁播”，间接利好国产剧目生产厂商。

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行业展望

• 随着估值压力的释放，传媒行业后续仍有表现空间。
• 国企改革、影视动漫和体育产业将成为下半年的投资主线。
• 建议关注具备创新思维、持续成长能力和资源整合实力的公司。

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总结

本报告综合分析了传媒行业上半年的表现，指出行业虽经历波动，但整体增长强劲，尤其是电影和网络剧市场。随着政策推动和市场整合，影视动漫、国企改革和体育产业三大主题具备良好的投资机会。建议投资者关注重点标的，把握行业发展趋势。