20260601-开源证券-安达科技-920809.BJ-_开源北交所_安达科技_920809.BJ_磷酸铁锂行业回暖价量双升_2026Q1_归母净利润扭亏至_4页_1013kb

安达科技（920809.BJ）总结

核心内容

安达科技（920809.BJ）作为磷酸铁锂材料生产商，在2025年及2026Q1实现了显著业绩改善。公司2025年全年实现营业收入34.93亿元，同比增长131.13%，归母净利润亏损2.57亿元，同比减亏62.23%。2026Q1营业收入同比增长104.46%，达14.14亿元，归母净利润由亏转盈至6511万元。公司预计2026-2028年归母净利润将分别达到1.36亿元、4.14亿元和4.84亿元，对应EPS分别为0.23元、0.69元和0.81元，当前股价对应PE分别为41.7倍、13.8倍和11.8倍，维持“增持”评级。

主要观点

• 行业回暖，业绩显著改善：2025年磷酸铁锂行业整体回暖，安达科技受益明显，实现磷酸铁锂销量11.11万吨，同比增长超150%，毛利率由-11.1%提升至1.8%。
• 产品代际升级推动增长：公司布局四代高压实磷酸铁锂产品，推动毛利率进一步提升，2025年毛利率达2.02%，同比增加20.16个百分点。
• 产能扩张加速：截至2025年末，公司已具备15万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂的产能，同时在建项目包括45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目、24万吨/年磷酸铁锂建设项目及1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。
• 锂电出货量大幅增长：2025年锂电出货量同比增长60%，显示公司市场竞争力提升。
• 财务指标优化：2026年公司盈利能力持续改善，ROE由-16.4%提升至8.0%，净利率由-7.4%提升至1.8%。
• 估值提升：随着业绩改善，公司PE估值显著上升，未来三年估值有望进一步下降，反映市场对其盈利能力的信心增强。

关键信息

销售数据

• 2025年全年：
  • 磷酸铁锂销量：11.11万吨，同比增长超150%
  • 磷酸铁销量：2.74万吨，同比略有减少
  • 磷酸铁锂销售收入：32.41亿元，同比增长229.52%
• 2026Q1：
  • 磷酸铁锂销量：3.15万吨，同比增长50%
  • 磷酸铁销量：0.52万吨，同比略有减少

行业动态

• 2025年正极材料出货量：
  • 总出货量：502.5万吨，同比增长50%
  • 磷酸铁锂出货量：387万吨，同比增长58%
  • 占比：磷酸铁锂占正极材料总出货量的77.4%
• 产能利用率：2025年全年平均产能利用率69.87%，较2024年提升13.3个百分点。

财务预测

财务指标变化

风险提示

• 结构性产能过剩风险
• 原材料价格波动风险
• 客户集中度高风险

总结

安达科技凭借磷酸铁锂行业的回暖及自身产能扩张，2025年及2026Q1实现业绩显著改善，毛利率由负转正，归母净利润扭亏为盈。公司积极布局四代高压实磷酸铁锂产品，提升产品竞争力，并在2026年迎来业绩拐点。未来三年，公司预计实现持续增长，归母净利润和EPS均有望提升，PE估值逐步下降，市场对其盈利能力信心增强。然而，需关注结构性产能过剩、原材料价格波动及客户集中度等潜在风险。