> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍产业链周报总结（2026年05月25日-2026年06月01日） ## 核心观点 - **市场展望**：预计镍价短期将维持窄幅震荡，中长期存在供应宽松导致下行风险。 - **价格走势**：本周沪镍主力合约收于143670元/吨，周环比上涨0.2%；伦镍收于18985美元/吨，周环比上涨1.1%。金川镍现货价144600元/吨，周环比下跌0.1%；电解镍现货价143950元/吨，周环比下跌0.1%。 - **宏观因素**：美联储主席沃什宣誓就职，美国4月核心PCE物价指数同比加速至3.3%，CPI落地，美元指数高位震荡压制有色板块。地缘政治风险（美伊局势）导致镍价震荡。 - **宏观数据**：10年期美债利率突破4.5%关键点位，美国核心CPI环比高增，显示通胀压力依然存在。 ## 产业链价格走势 ### 精炼镍 - **SMM 1#电解镍**：144,100元/吨，周环比+0.2% - **1#金川镍**：144,800元/吨，周环比+0.1% - **1#进口镍**：143,300元/吨，周环比+0.3% - **SMM电积镍**：143,600元/吨，周环比+0.2% - **镍豆**：143,800元/吨，周环比-0.1% ### 镍矿 - **印尼内贸红土镍矿1.3%（到厂价）**：32.5美元/湿吨，周环比0.0% - **印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）**：79.3美元/湿吨，周环比0.0% - **菲律宾红土镍矿1.3%（CIF）**：51.5美元/湿吨，周环比0.0% - **菲律宾红土镍矿1.4%（CIF）**：59.5美元/湿吨，周环比0.0% - **菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）**：67.0美元/湿吨，周环比0.0% - **SMM菲律宾1.3%红土镍矿（CIF印尼）**：49.0美元/湿吨，周环比0.0% - **SMM菲律宾1.4%红土镍矿（CIF印尼）**：57.0美元/湿吨，周环比0.0% ### 中间品 - **印尼MHP镍FOB价格**：17,000美元/镍吨，周环比-2.0% - **SMM印尼MHP钴FOB价格**：51,332美元/钴金属吨，周环比+0.1% - **MHP钴元素计价系数**：94.0%，周环比0.0% - **印尼高冰镍FOB价格**：17,271美元/镍吨，周环比-2.1% ### 硫酸镍 - **电池级硫酸镍**：33,700元/吨，周环比-1.7% - **电镀级硫酸镍**：37,000元/吨，周环比0.0% ### 镍生铁 - **8-10%高镍生铁（出厂价）**：1,118.5元/镍点，周环比-0.4% - **10-12%高镍生铁（出厂价）**：1,140.5元/镍点，周环比-0.4% - **10-12%印尼高镍生铁（到港含税）**：1,142.0元/镍点，周环比-0.5% - **12-14%印尼高镍生铁（到港含税）**：1,179.5元/镍点，周环比-0.3% - **印尼NPI FOB指数**：146.7美元/镍点，周环比-0.7% - **Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）**：1,195.5元/镍点，周环比-0.2% ### 不锈钢 - **304/2B卷-毛边（无锡）平均价**：15,200元/吨，周环比-0.3% - **304/2B卷-切边（无锡）平均价**：15,850元/吨，周环比-1.1% - **304/No.1卷（无锡）平均价**：14,700元/吨，周环比-1.3% - **304边料（上海）平均价**：10,450元/吨，周环比-1.9% ### 镍辅料 - **硫磺（CIF印尼）平均价**：1,200美元/吨，周环比+2.1% - **液碱（CIF印尼）平均价**：435美元/吨，周环比-1.1% ## 供应与需求分析 ### 精炼镍 - **4月电解镍净进口**：34,448吨 - **精炼镍产量**：5月产量为33,600吨，同比-4.9%，环比-9.4% - **国内开工率**：回落至56% ### 镍矿 - **菲律宾镍矿出货量回升**：主产季雨季结束后，矿山基本恢复发运 - **印尼镍矿基准价上调**：推高矿石总价，冶炼厂压缩升水 - **中国镍矿港口库存**：787.1万湿吨，环比+3.6% - **中国镍矿进口量**：4月为366.4万吨，同比+25.8% ### 中间品 - **印尼高冰镍产量**：4月为11,977万镍吨，环比+47.5% - **MHP产量**：4月为4,507万镍吨，环比+24.3% - **MHP贴水高冰镍价差**：走弱为107美元/镍吨 - **高镍生铁较不锈钢溢价**：上升至89.3元/镍吨 - **镍生铁RKEF完全成本利润率**：略有回暖 ### 硫酸镍 - **硫酸镍生产利润回升**：4月产量为35,615镍吨，环比+1.4% - **国内库存天数**：21天 - **电池级硫酸镍较镍板溢价**：回升为11,863.6元/镍吨 - **印尼硫酸镍生产利润**：走弱 ## 原生镍平衡 - **原生镍过剩预期延续**：2026年5月国内原生镍总供应为4.0万吨，需求为3.5万吨，月度平衡为-0.5万吨 - **国内原生镍供应与需求**：供应持续高于需求，导致库存压力增大 ## 镍价影响因素 - **成本端**：硫磺价格高位运行，带来价格支撑，但美伊冲突预期缓解，成本冲击已price in - **库存端**：国内镍库存为109,072吨，周环比+3,711吨，沪镍仓单为83,258手，周环比+3,504手，压制镍价弹性 - **中长期风险**：2027年1月起DSI全面接管铁合金出口，中资冶炼厂出口成本上升 - **印尼产能释放**：Q4电解铝新投产能可能对镍价形成上行支撑 ## 镍价震荡逻辑 - **短期因素**：成本支撑与下游需求疲软相互抵消，镍价震荡 - **中长期因素**：供应宽松预期持续，镍价存在下行压力 - **交易策略**：建议观望或卖put，关注印尼电解铝新产能对镍价的影响 ## 风险提示 - **印尼镍矿配额宽松于预期** - **美伊冲突预期反复** - **需求不及预期** ## 总结 镍价短期震荡运行，中长期存在下行风险。宏观上，美元指数高位震荡压制有色板块，地缘政治风险波动影响市场情绪。供应端，印尼镍矿市场平稳，但出口成本上升可能影响供应结构。需求端，不锈钢市场进入传统旺季尾声，三元电池需求增长放缓。成本端，硫磺价格高企带来支撑，但美伊冲突预期缓解，成本冲击已price in。镍价整体处于成本支撑与需求疲软的平衡状态，建议投资者关注印尼电解铝新产能释放对镍价的潜在影响，同时警惕供应宽松及需求不及预期风险。