2001年-世界发展银行全球_Bank_Privatization_in_Argentina___A_Model_of_Political_Constraints_and_Differential_Outcomes_36页_2mb

报告摘要

本文探讨了阿根廷1990年代省银行私有化过程中政治约束对交易特征和后续银行绩效的影响。作者提出了一个理论模型，分析了政府与潜在买家在私有化交易中面临的权衡，并通过实证数据验证了该模型的预测。研究发现，政治激励在私有化交易的设计中起到了关键作用，而私有化后的银行表现也受到这些交易特征的影响。

政治激励影响交易设计：政府和潜在买家在私有化过程中有不同的激励，政府关注价格、裁员和后续服务覆盖，而买家关注银行的偿付能力、利润和资产价格。政治激励的变化导致了交易特征的差异。
财政赤字影响私有化决策：财政状况较差的省份更倾向于接受较高的裁员比例和更大的资产担保，以换取更高的私有化价格。
Tequila危机推动私有化：1994-95年的墨西哥经济危机（Tequila危机）迫使阿根廷省政府减少对公共银行的财政支持，增加了私有化的吸引力，促使更多省份进行私有化。
私有化合同的特征：私有化合同中包含了多种非价格条款，如限制裁员、维持分支机构网络、提供长期服务合同等。这些条款反映了政治买断的普遍性。
私有化后的绩效差异：私有化后的银行绩效因合同设计的不同而有所差异，支持了政治约束对私有化结果的影响。

私有化交易的特征：
- 资产与负债分配：大多数省份将低质量资产和负债留在残余实体中，以确保私有化价格的合理性。
- 服务合同：多数私有化交易包含长期服务合同（5-20年），用于确保私有银行继续为地方政府提供服务。
- 裁员限制：许多省份限制了裁员比例，以换取更高的私有化价格或保持政治支持。
- 资产担保：部分省份为私有化实体提供了资产担保，以降低买家的风险。
政治与经济因素的互动：
- 政府的财政状况、政治支持和对银行的依赖程度决定了私有化交易的设计。
- 政治家倾向于通过合同条款（如服务合同和资产担保）来换取支持，这可能影响私有化后的银行绩效。
实证支持：
- 通过分析阿根廷1990年代的省银行私有化案例，研究发现财政赤字较高的省份更愿意接受较高的裁员比例和资产担保。
- Tequila危机促使政府减少对银行的财政支持，从而推动了私有化进程。
理论模型的贡献：
- 本文提出了一个简单的理论模型，分析了政治约束对私有化交易设计的影响，并通过实证数据验证了模型的预测。
- 该模型有助于理解为什么某些私有化案例比其他案例更成功。

I. 引言：概述了私有化对提高企业效率的作用，并指出现有文献较少关注政治激励对私有化交易的影响。
II. 背景：介绍了阿根廷省银行私有化的背景，包括私有化前的银行状况、联邦政府的政策影响、Tequila危机的作用以及Fondo Fiduciario的作用。
III. 简单的私有化模型：提出了一个理论框架，分析了政府和买家在私有化交易中的权衡，并通过模拟说明了这些权衡的机制。
IV. 实证检验：使用阿根廷的私有化数据，验证了模型的关键预测，特别是财政状况对交易特征的影响。
V. 合同特征对绩效的影响：分析了私有化合同条款（如服务合同、资产担保）对银行后续绩效的影响。
VI. 结论：总结了研究发现，并指出未来研究可以进一步探讨政治激励对私有化结果的影响。