> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 思格新能（06656.HK）总结 ## 核心内容 思格新能是一家成立于2022年的新能源储能科技公司，专注于智能光储系统，核心产品为可堆叠光储充一体机SigenStor。公司凭借高品质产品和AI技术优势，迅速在国际市场站稳脚跟，尤其在欧洲和澳洲市场表现突出。公司2024年实现扭亏为盈，净利润0.84亿元，2025年净利润增长至29.19亿元，净利率达32.4%，展现出强劲的增长势头和盈利能力。 ## 主要观点 - **产品优势**：SigenStor采用模块化和可堆叠设计，可灵活扩展，故障率低于行业平均水平，且价格略高于同业，具备高溢价能力。 - **市场拓展**：公司在2024年成为全球可堆叠分布式光储一体机市场第一，市占率达28.6%。2025年3月成为澳洲户储第一，市占率超30%，并在2026年斩获2.5GWh订单。 - **技术护航**：公司积极引入AI技术，推出思格云与mySigen App，提升用户体验与管理效率。 - **业务拓展**：除户储外，公司积极拓展至工商储及大储领域，2025年末工商储在手订单约2.4千台，并在2026年获得阿曼2GWh大储电池舱订单及非洲GWh级别订单，为未来增长奠定基础。 - **产能扩张**：公司现有产能约55万台逆变器和7GWh储能电池，具备支撑高增长的产能基础。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | EPS（元/股） | P/E（发行价 & 最新摊薄） | |------|---------------------|----------|---------------------|----------|--------------|--------------------------| | 2024A | 13.30 | 2180.95% | 8.385 | 122.45% | 0.34 | 836.33 | | 2025A | 90.01 | 576.81% | 29.1883 | 3381.22% | 11.83 | 24.02 | | 2026E | 202.57 | 125.06% | 50.3 | 72.37% | 20.39 | 13.94 | | 2027E | 293.13 | 44.71% | 65.2 | 29.53% | 26.41 | 10.76 | | 2028E | 390.29 | 33.15% | 78.7 | 20.79% | 31.89 | 8.91 | ### 全球户储增长趋势 - **欧洲户储**：2026年预计装机需求14GWh，同比增长37%。德国、英国、乌克兰、荷兰等市场成为重要增量。 - **澳洲户储**：2026年预计装机8GWh，未来五年户储保持高装机水平。 - **美国户储**：2026年装机2.7GWh，同比略有回落，但整体市场仍保持稳健增长。 - **亚非拉市场**：户储需求稳健增长，预计2026年全球户储装机需求达34GWh，同比增长30%。2027-2030年预计保持10-20%的复合增速。 ### 工商储及大储增长 - **海外工商储**：2026年预计装机30.2GWh，同比增长53%。欧洲政策支持及动态电价推动需求高增。 - **国内工商储**：2026年预计装机16GWh，同比增长显著。 - **大储需求**：2025年国内大储装机约150GWh，2026年预计达250GWh，同比增长60%+。大储需求将在全球持续高增长，尤其在中东、南美、澳洲及东南亚等新兴市场。 ### 公司财务与运营 - **每股净资产**：15.35元 - **资产负债率**：55.16% - **总股本**：246.80百万股 - **流通股本**：139.73百万股 - **毛利率**：2025年达到50.1%，净利率达32.4% - **费用率**：2025年期间费用率降至14.6%，销售、研发、财务及管理费用率分别为5.0%、5.5%、0.3%和3.8% ## 风险提示 - **需求不及预期**：全球户储、工商储及大储需求可能低于预期。 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能压缩公司盈利空间。 - **地缘政策风险**：部分国家政策变化可能影响市场表现。 ## 总结 思格新能凭借SigenStor等核心产品迅速崛起，成为全球可堆叠分布式光储一体机市场的领导者。公司以高质量、高溢价产品为核心竞争力，在欧洲和澳洲市场表现尤为突出。随着全球户储、工商储及大储需求的持续增长，公司未来增长潜力巨大。公司积极拓展市场并扩大产能，以满足快速增长的需求。尽管存在一定的市场风险，但整体发展前景乐观，建议投资者积极关注。