20250605-信达期货-镍不锈钢早报_镍区间震荡格局不改_10页

期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为信达期货有限公司于2025年6月5日发布的商品研究报告，涵盖镍、不锈钢、沪锌等品种的分析。报告从宏观背景、供应与需求、价差、库存、利润、进口盈亏等多个维度对市场进行分析，并给出操作建议与风险提示。

二、主要品种分析

1. 镍

• 走势评级：滚动做空
• 供应情况：
  • 镍矿供应回升，菲律宾发运量上升，镍矿价格季节性转弱，导致产业链成本下降。
  • 印尼镍铁产量快速增长，同比增量超30%，环比超10%，国内镍铁产量小幅下降。
  • 电镍产量同比上升超45%，但环比下降极小，供应偏高。
• 需求情况：
  • 镍豆制硫酸镍成本约12.7万元/吨，与技术面压力位相符。
  • 镍铁利润收缩，可能影响不锈钢产量。
• 结论：主要运行区间在11.8万-13.3万之间，核心运行区间在12.0万-12.7万之间。
• 操作建议：前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

2. 不锈钢

• 走势评级：观望
• 供应情况：
  • 国内镍铁供应偏高，印尼产量快速增长，整体供应过剩。
• 需求情况：
  • 不锈钢需求偏弱，镍铁利润收缩可能影响不锈钢产量。
• 结论：不锈钢需求疲软，短期内产量仍偏高，但存在下行压力。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：镍铁利润收缩影响不锈钢产量。

3. 沪锌

• 走势评级：偏空对待
• 供应情况：
  • 矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，冶炼商基本能盈亏平衡，部分有利润。
  • 短期供应稳中有升，锌锭进口不足。
• 需求情况：
  • 镀锌产能扩张但利用率低，厂家积极性不高，需求短期退坡。
  • 氧化锌开工率季节性上升，但空间有限。
  • 压铸合金开工率上升，但下游需求有走弱预期。
• 结论：短期供应宽松，需求疲软，总体偏空。
• 操作建议：轻仓做空。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，可能影响需求传导。

三、市场分析图表

• 图1.汇率：显示汇率走势。
• 图2.道琼斯指数：反映宏观经济形势。
• 图3-6.现货升贴水：分别展示沪铅、LME铅、沪锌、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢的现货升贴水情况。
• 图7-13.价差分析：涵盖沪铅月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍与电解镍价差等。
• 图14-20.库存分析：包括铅、锌、镍等品种的上期所与LME库存变化。
• 图21-24.利润分析：展示国内锌冶炼厂毛利、硫酸镍利润、高镍铁利润、不锈钢利润。
• 图25-30.进口盈亏分析：显示铅、锌、镍的进口盈亏情况及沪伦比值。

四、免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，力求但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因政策、市场等变化而调整，不同时期可能发布不同观点。
• 未经信达期货许可，不得复制、转载、引用等使用报告内容。

五、信达期货简介

• 信达期货有限公司是经中国证监会批准的大型期货公司，注册资本6亿元人民币，由信达证券全资控股。
• 公司是中金所、上期所、郑商所、大商所的全权会员单位，具有良好的市场信誉与规范运营体系。

六、分支机构分布

• 分公司：11家，包括金华、台州、深圳、福建、苏州、四川、宁波、东北、广东、上海、湖北分公司。
• 营业部：7家，包括北京、上海、哈尔滨、大连、石家庄、乐清、富阳营业部。
• 提供安卓与iOS版本App，方便客户随时查看市场信息。