20260627-中国银河-转债周报_底仓密集到期_资金何去何从_10页_596kb

转债周报总结（0622-0626）

核心内容

2026年第26周（6月22日至6月26日），偏股型债券市场整体调整，宽基股指普跌，中证转债下跌2.06%，仅科创50逆势上涨6.32%。市场风格分化明显，A股小盘成长风格占优，而转债市场则以双低、大盘、高评级品种为主导，抗跌能力较强。转债平价中位数回落至86.22元，整体估值与价格处于近一年低位，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 市场表现：

  • 宽基股指普跌，跌幅在0.7%至1.9%之间，中证转债下跌2.06%。
  • 科创50逆势上涨6.32%，成为唯一正收益板块。
  • 行业正股涨少跌多，建材、电子领涨；行业转债同样涨少跌多，非银、交运板块表现较好。
  • 转债市场风格分化，高评级品种抗跌能力较强。

• 估值与价格：

  • 转债平价中位数继续回落，各平价区间估值持续压缩。
  • 90元以下平价区间转股溢价率中位数环比下降1.8个百分点，整体估值处于近一年低位。
  • 低价品种受债底支撑回撤有限，尾部信用风险出清。

• 资金流动：

  • 股票日均成交额达3.54万亿元，创近一年新高。
  • 转债ETF规模净流出16.1亿元，降至709.6亿元，处于近一年中位数。
  • 当周有1支转债公告强赎，为鹤21转债，规模16.98亿元；1支不强赎，为集智转债。

• 到期与配置：

  • 金融转债迎来集中到期窗口，年内合计规模约213亿元，释放近200亿元底仓配置资金。
  • 银行转债仍是底仓资金的核心承接方向，具有债底属性强、隐含波动率低、高评级安全边际高的优势。
  • 电力设备、农林牧渔板块中，部分高评级偏债型品种也有望承接部分资金，但需关注定价离散度和基本面风险。
  • 新发转债短期内难以承接到期资金，资金或将向存量高评级偏债品种分流。

• 后市展望：

  • 美股存储龙头财报超预期为科技板块提供情绪支撑，但前期获利盘较多，阶段性兑现压力显现。
  • 红利价值风格持续回调，A股在高量能环境下波动加剧，多空分歧明显。
  • 建议适度降仓，关注成长主线的结构性轮动机会及转债指数回调后的布局窗口。
  • 配置上，沿两条主线布局：一是紧扣中报业绩与产业景气，精选超跌品种；二是把握底仓品种切换机会，优先选择高评级、低纯债溢价、流动性好的银行转债，以及电力设备、农林牧渔板块中债底稳固的高评级品种。

关键信息

• 行业表现：

  • 建材、电子、非银、交运等板块表现相对较好。
  • 农林牧渔、电力设备、医药等板块承压较大。

• 转债品种表现：

  • 高价品种估值承压，平价随正股同步回落。
  • 低价品种受债底支撑，回撤有限。
  • 银行转债（如上银转债、兴业转债）和部分电力设备、农林牧渔转债（如通22转债、天23转债、温氏转债、希望转债）具备较好的承接能力。

• 市场情绪：

  • 偏股市场情绪偏弱，资金偏向稳健型资产。
  • 转债市场活跃度有所分化，股票交易量高，转债ETF流出。

• 风险提示：

  • 国内经济修复不及预期
  • 海内外政策超预期
  • 转债估值压缩
  • 正股股价超预期波动
  • 样本统计不完全

转债市场重点品种

总结

本周偏股市场整体回调，转债市场表现分化，金融转债迎来集中到期，释放约200亿元底仓资金，资金配置需求明确。银行转债仍是核心承接方向，电力设备、农林牧渔板块中部分高评级品种也有望承接部分资金。操作上建议适度降仓，关注成长主线的结构性轮动及转债指数回调后的布局机会。配置上可围绕中报业绩与产业景气，精选高评级、低溢价、流动性好的品种。