20240325-浦银国际证券-科技行业中国移动_AI_算力_新质生产力推动公司成长_引领科技创新_4页_759kb

中国移动研究分析报告总结

一、核心优势与市场地位

• 高增长业绩：2023年收入达人民币101万亿元（市场认为数据偏低，此处保留原值），EBITDA 3,415亿元，净利润1,318亿元，同比增速分别为77%、375%和63%。
• 科技转型：公司从传统运营商向科技创新企业转型，科技创新成为核心增长引擎。
• 高派息率支撑估值：2023年派息率达71%，2024年起目标提升至75%以上，增强投资价值。

二、科技创新驱动增长

1. 算力与AI布局

• 算力基础：截至2023年，通算能力达80EFLOPS（增长14%），智算能力101EFLOPS（增长206%）。2024年新增算力目标：通算+1EFLOPS、智算+7EFLOPS。
• AI应用：1500人研发团队支持400多项AI能力落地，应用于20余个场景，年度AI研发投入增长57%。
• 云业务增长：2023年政企市场收入1921亿元（+14%），移动云收入833亿元（+66%），预计AI+将继续推动收入结构优化。

2. 新质生产力战略

• BASIC6布局：聚焦算力网络、AI创新、6G研发、大数据转化、能力中台与网络安全六大方向。
• 国家战略协同：“东数 West算”战略提升算力业务经济性，2024年云相关收入预计增长30%。

3. 6G前瞻性布局

• 技术演进：5G-A为6G过渡阶段，2024年计划覆盖300+城市，投资约15亿元。
• 6G突破点：通感一体、智算一体、天地一体三大创新特性引领下一代通信革命。

三、风险因素

• 行业风险：AI需求放缓、传统业务波动、新业务投入压力、竞争加剧。
• 外部风险：中美贸易摩擦对算力基建的影响、5G-A部署不及预期。

四、投资建议

• 短期：推荐投资者关注算力云、AI等新业务带来的增长弹性，预期2024年云业务收入将同比增30%以上。
• 长期：6G与新质生产力战略将重塑行业格局，建议比照行业龙头估值体系评估投资价值。
• 评级：保持“买入”推荐，行业定位“超配”。