20260713-方正证券-_晨观方正_券商1H26业绩前瞻_有色金属的强现实正在积蓄向上能量_20260713_7页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告为方正研究于2026年7月13日发布的“晨观方正”系列内容，涵盖两个主要部分：券商1H26业绩前瞻与有色金属的强现实正在积蓄向上能量。报告旨在为投资者提供行业研究观点，帮助其把握市场趋势和投资机会。
券商1H26业绩前瞻
核心结论
- 预计券商板块（43家上市券商）1H26E主营收入同比增长35%，其中2Q26E主营收入同比增长39%。
- 1H26E归母净利润同比增长40%，其中2Q26E归母净利润同比增长63%。
- 各项业务均实现均衡增长，其中：
- 经纪业务：同比增长47%
- 投行业务：同比增长27%
- 资管业务：同比增长28%
- 净利息收入：同比增长62%
- 净投资收入：同比增长28%
重点标的预测
按归母净利润同比增速排序，部分券商预测如下：
- 招商证券：104亿/yoy+100%
- 中信建投：83亿/yoy+83%
- 中金公司：78亿/yoy+80%
- 中信证券：233亿/yoy+70%
- 广发证券：97亿/yoy+50%
- 华泰证券：100亿/yoy+32%
- 国泰海通：201亿/yoy+28%（扣非归母净利润yoy+165%）
市场表现与业务驱动
- 经纪与两融业务：2Q26市场交投活跃，日均股基成交额达3.37万亿元，同比增长122.3%，环比增长7.2%；日均两融余额2.83万亿元，同比增长55.8%，环比增长6.4%。
- 投资业务：二季度主要指数上涨，科技行情亮眼，券商投资收入表现良好，预计1H26E投资收入同比增长28%，其中2Q26E同比增长41%。
投资建议
- 强者恒强：关注高ROE且低PB的头部券商，如中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券、国泰海通等。
- 地方国资券商：关注低PB且有做强诉求的券商，如东方证券、兴业证券、财通证券等。
- 高盈利与估值弹性：如同花顺等标的具备较高盈利潜力和估值提升空间。
风险提示
- 政策落地不及预期
- 市场大幅波动
- 居民资产迁移不及预期
有色金属的强现实正在积蓄向上能量
贵金属
- 受强美元逻辑压制，但近期美伊冲突加剧了市场不确定性。
- 日韩表态抑制美元指数上涨，中国央行购金动作稳定市场情绪。
- 预计未来AI通胀和美国财政端将为黄金提供支撑，建议关注调整后的贵金属权益市场机会。
稀土&磁材
- 本周稀土价格整体上行，铽钬供应偏紧支撑中重稀土价格上涨。
工业金属
- 铜社库大幅去库，价格表现强劲，反映市场对工业金属的需求上升。
能源金属
- 需求担忧加深，能源金属出现调整。
风险提示
- 有色金属下游需求增长不及预期
- 美国关税政策反复
- 全球经济发展增速下降
报告分析师
| 姓名 | 登记编号 |
|---|---|
| 许旖珊 | S1220523100003 |
| 林宇轩 | S1220524110001 |
| 甘嘉尧 | S1220525020003 |
| 苏湘涵 | S1220525080003 |
| 熊宇航 | S1220525070004 |
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行业与公司评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% |
| 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% |
| 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内涨幅在-10%至10%之间 |
| 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% |
| 行业评级 | 推荐 | 行业表现强于基准指数 |
| 行业评级 | 中性 | 行业表现与基准指数持平 |
| 行业评级 | 减持 | 行业表现弱于基准指数 |
基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500指数为基准。
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