> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为方正研究于2026年7月13日发布的“晨观方正”系列内容，涵盖两个主要部分：**券商1H26业绩前瞻**与**有色金属的强现实正在积蓄向上能量**。报告旨在为投资者提供行业研究观点，帮助其把握市场趋势和投资机会。 --- ## 券商1H26业绩前瞻 ### 核心结论 - 预计券商板块（43家上市券商）1H26E主营收入同比增长35%，其中2Q26E主营收入同比增长39%。 - 1H26E归母净利润同比增长40%，其中2Q26E归母净利润同比增长63%。 - 各项业务均实现均衡增长，其中： - 经纪业务：同比增长47% - 投行业务：同比增长27% - 资管业务：同比增长28% - 净利息收入：同比增长62% - 净投资收入：同比增长28% ### 重点标的预测 按归母净利润同比增速排序，部分券商预测如下： - 招商证券：104亿/yoy+100% - 中信建投：83亿/yoy+83% - 中金公司：78亿/yoy+80% - 中信证券：233亿/yoy+70% - 广发证券：97亿/yoy+50% - 华泰证券：100亿/yoy+32% - 国泰海通：201亿/yoy+28%（扣非归母净利润yoy+165%） ### 市场表现与业务驱动 - **经纪与两融业务**：2Q26市场交投活跃，日均股基成交额达3.37万亿元，同比增长122.3%，环比增长7.2%；日均两融余额2.83万亿元，同比增长55.8%，环比增长6.4%。 - **投资业务**：二季度主要指数上涨，科技行情亮眼，券商投资收入表现良好，预计1H26E投资收入同比增长28%，其中2Q26E同比增长41%。 ### 投资建议 - **强者恒强**：关注高ROE且低PB的头部券商，如中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券、国泰海通等。 - **地方国资券商**：关注低PB且有做强诉求的券商，如东方证券、兴业证券、财通证券等。 - **高盈利与估值弹性**：如同花顺等标的具备较高盈利潜力和估值提升空间。 ### 风险提示 - 政策落地不及预期 - 市场大幅波动 - 居民资产迁移不及预期 --- ## 有色金属的强现实正在积蓄向上能量 ### 贵金属 - 受强美元逻辑压制，但近期美伊冲突加剧了市场不确定性。 - 日韩表态抑制美元指数上涨，中国央行购金动作稳定市场情绪。 - 预计未来AI通胀和美国财政端将为黄金提供支撑，建议关注调整后的贵金属权益市场机会。 ### 稀土&磁材 - 本周稀土价格整体上行，铽钬供应偏紧支撑中重稀土价格上涨。 ### 工业金属 - 铜社库大幅去库，价格表现强劲，反映市场对工业金属的需求上升。 ### 能源金属 - 需求担忧加深，能源金属出现调整。 ### 风险提示 1. 有色金属下游需求增长不及预期 2. 美国关税政策反复 3. 全球经济发展增速下降 --- ## 报告分析师 | 姓名 | 登记编号 | |--------|------------------| | 许旖珊 | S1220523100003 | | 林宇轩 | S1220524110001 | | 甘嘉尧 | S1220525020003 | | 苏湘涵 | S1220525080003 | | 熊宇航 | S1220525070004 | --- ## 联系方式 ### 方正证券研究所 - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) ### 联系邮箱 - [email protected] --- ## 行业与公司评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内涨幅在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 行业表现弱于基准指数 | **基准指数**：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500指数为基准。 --- ## 服务与联系方式 ### 华东区销售对内服务 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|------------------|-----------------------| | 吕行之 | 19821263518 | luxingzhi@foundersc.com | | 孙安琪 | 15021134682 | sunanqi@foundersc.com | | 任之远 | 18121006026 | renzhiyuan@foundersc.com| | 陈宇哲 | 18101083518 | chenyuzhe@foundersc.com | | 张雅斐 | 15631808508 | zhangyafei@foundersc.com| | 王梦晨 | 14755796999 | wangmengchen@foundersc.com| | 李鸣芝 | 15651860088 | limingzhi@foundersc.com | | 张依琳 | 19921260362 | zhangyilin@foundersc.com| | 冯文怡 | 18717739168 | fengwenyi1@foundersc.com| | 周雅洁 | 15021856898 | zhouyajie@foundersc.com | | 林倩羽 | 13606661615 | linqianyu@foundersc.com | | 陆益雯 | 15900600615 | luyiwen1@foundersc.com | | 王启雯 | 13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com| | 彭珊 | 18665317817 | pengshan1@foundersc.com | | 王栋 | 17722576546 | wangdong9@foundersc.com | ### 华南区销售对内服务 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|------------------|-----------------------| | 李振婷 | 13530606186 | lizhenting@foundersc.com| | 茹帅 | 13128987696 | rushuai@foundersc.com | | 李宣萱 | 17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com| | 陈婷 | 18974867156 | chenting3@foundersc.com| | 孔怡茹 | 19982052241 | kongyiru@foundersc.com | | 胡亦真 | 17267491601 | huyizhen@foundersc.com | | 邬洁蓓 | 13177587777 | wujiebei@foundersc.com | | 周宇 | 13167501617 | cwzhouy@foundersc.com | | 石静思 | 17338107397 | shijingsi@foundersc.com | --- ## 免责声明 本报告仅供方正证券签约客户参考，不构成任何投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。完整报告请通过方正证券官网获取，所有数据和观点均来自公开合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。