> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场周度分析总结 ## 核心内容 2026年8月23日，中泰期货发布锌市场周度分析报告，重点分析了锌价走势、供给与需求情况、库存变化以及市场风险因素。 ## 主要观点 - **锌价走势**：本周锌价重心再次提升，主要受宏观环境改善和海外库存扰动影响。 - **基本面**：国内锌锭社会库存增加，下游消费进入淡季，市场对后市需求预期较差，基本面拖累沪锌价格。 - **宏观环境**：地缘政治风险消退，全球货币政策调整节奏超预期，资金情绪波动可能影响市场。 - **出口窗口**：锌锭出口窗口小幅打开，但进口窗口仍处于关闭状态。 - **产业风险**：国内精炼锌产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策落地效果等可能影响市场走势。 ## 关键信息 ### 一、供给端 - **锌精矿**： - 7月国内锌精矿产量为34.65万吨，环比下降1.70%。 - 7月锌精矿进口量为42.56万吨，环比增加17.29%，但同比降低15.12%。 - 1-7月累计锌精矿进口量为318.72万吨，累计同比增加5%。 - 国产TC均价为-1550元/金属吨，进口TC指数为-117.5美元/千吨，进口矿亏损近2000元/吨。 - **锌锭**： - 7月国内锌锭产量为55.76万吨，环比下降0.91%。 - 7月精炼锌进口量为0.51万吨，环比下降6.07%，但出口量为0.92万吨，环比增加293.76%。 - 1-7月累计精炼锌进口量为6.47万吨，累计同比下降69.16%；累计出口量为3万吨，累计同比增加134.57%。 - 7月净出口0.41万吨，1-7月累计净进口3.47万吨。 - **总供给**：7月总供给为58.99万吨，环比下降0.41%。 ### 二、需求端 - **表观需求量**：7月表观需求量为58.55万吨，环比增加3.81%。 - **下游开工率**： - 镀锌开工率：53.26%，环比增加1.24%。 - 氧化锌开工率：52.33%，环比增加2.45%。 - 压铸锌开工率：49.46%，环比增加18.21%。 - **终端数据**： - 房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积、商品房销售面积等数据均有所变化，但整体趋势未明确。 - 汽车产量和销量数据未见显著增长，白电产品如洗衣机、冰箱产量也未有明显提升。 ### 三、库存情况 - **锌锭社会库存**：7月七地社会库存为27.04万吨，环比增加2.31%；保税区库存保持稳定。 - **期货库存**： - LME锌库存为9.31万吨，环比增加7.26%。 - SHFE锌库存为11.44万吨，环比增加0.83%。 - **冶炼厂库存**：冶炼厂原料库存天数和成品库存天数均有所波动，但未出现大规模减产。 ### 四、估值与利润 - **冶炼利润**：7月冶炼利润（不含副产品）为-5005元/吨，环比下降9.88%。 - **出口利润**：出口利润（东南亚交仓）为-175元/吨，环比下降145.97%；出口利润（东南亚现货）为309元/吨，环比下降63.49%。 - **进口利润**：进口利润为-5501元/吨，环比下降9.93%。 ### 五、市场策略 - **单边策略**：震荡看空。 - **套利策略**：月间价差较小，暂无月间套利，铅锌正套持有。 ### 六、风险因素 - **宏观风险**：全球货币政策调整节奏超预期、地缘政治冲突升级。 - **产业风险**：国内精炼锌产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策效果。 - **市场风险**：资金情绪切换引发的短期波动率飙升。 ## 总结 本周锌价因宏观走暖和海外库存扰动而再次走高。供给端锌精矿进口量环比增加，但整体仍处于低位；国内锌锭产量略有下降，出口量显著上升。需求端表现有所回升，但整体仍受消费淡季影响。库存方面，国内锌锭社会库存增加，LME库存维持高位，沪伦比值下降，锌价相对伦锌偏弱。市场策略建议震荡看空，关注宏观和产业风险变化。