20260416-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2026年一季报点评_龙头份额再提升_业绩持续超预期_7页_989kb

宁德时代（300750）2026年一季报总结

核心内容概述

宁德时代在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，营收和净利润均超出市场预期，同时在储能业务领域取得显著进展。公司持续扩大产能，加强供应链安全，并在财务管理和盈利能力方面保持领先优势。

主要观点

• 业绩表现超预期：2026年Q1公司营收达到1291亿元，同比增长52%，环比下降8%；归母净利润为207亿元，同比增长49%，环比下降10%；扣非净利润为181亿元，同比增长53%，环比下降13%。
• 毛利率与净利率稳定：Q1毛利率为24.8%，同比上升0.4个百分点，环比下降3.4个百分点；归母净利率为16.1%，同比上升0.4个百分点，环比下降0.4个百分点。
• 储能业务快速增长：Q1电池确收超过200GWh，储能出货量预计50GWh，占总出货量的25%，同比增长125%，环比增长65%。预计2026年公司排产将达到1.1-1.2TWh，对应出货量1000GWh，同比增长50%。
• 成本传导顺畅：动力储能电池均价为0.6-0.65元/wh，环比小幅上涨2-3分/wh。公司单wh毛利和利润保持稳定，全年单wh利润预计可维持在0.08元/wh。
• 现金流与资本开支良好：Q1经营性现金流为337亿元，同比增长2%，环比下降36%；资本开支为124亿元，同比增长20%，环比增长1%。
• 成立时代资源，强化上游布局：公司拟成立子公司时代资源，注册资本300亿元，以整合现有矿产并拓展新的优质资源项目，保障供应链安全。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据亮点

• Q1末负债增加：预计负债为942亿元，较年初增长89亿元，主要为质保金和返利计提。
• Q1末存货增长：存货为1089亿元，较年初增长15%。
• Q1末预付款增长：预付款为192亿元，较年初增长34%，主要用于锁定原材料。
• Q1末资产减值损失：为-14亿元，同比增加22%，环比下降70%。
• Q1末经营性现金流：为337亿元，同比增长2%，环比下降36%。
• Q1末资本开支：为124亿元，同比增长20%，环比增长1%。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑到下游需求超预期，公司2026-2028年归母净利润预期上修至962/1215/1469亿元，同比增长分别为33%、26%、21%。
• 估值与目标价：对应PE分别为20/16/13倍，给予2026年30倍PE，对应目标价632元，维持“买入”评级。
• 行业地位稳固：公司为全球动力电池龙头，技术、成本和客户行业领先，预计2026年市占率将进一步提升。

风险提示

• 电动车销量不及预期：可能影响公司整体出货量和业绩增长。
• 原材料价格波动：可能对毛利率和单wh利润产生负面影响。
• 竞争加剧超预期：可能压缩公司利润空间，影响市场占有率。