> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 宁德时代在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，营收和净利润均超出市场预期，同时在储能业务领域取得显著进展。公司持续扩大产能，加强供应链安全，并在财务管理和盈利能力方面保持领先优势。 --- ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2026年Q1公司营收达到1291亿元，同比增长52%，环比下降8%；归母净利润为207亿元，同比增长49%，环比下降10%；扣非净利润为181亿元，同比增长53%，环比下降13%。 - **毛利率与净利率稳定**：Q1毛利率为24.8%，同比上升0.4个百分点，环比下降3.4个百分点；归母净利率为16.1%，同比上升0.4个百分点，环比下降0.4个百分点。 - **储能业务快速增长**：Q1电池确收超过200GWh，储能出货量预计50GWh，占总出货量的25%，同比增长125%，环比增长65%。预计2026年公司排产将达到1.1-1.2TWh，对应出货量1000GWh，同比增长50%。 - **成本传导顺畅**：动力储能电池均价为0.6-0.65元/wh，环比小幅上涨2-3分/wh。公司单wh毛利和利润保持稳定，全年单wh利润预计可维持在0.08元/wh。 - **现金流与资本开支良好**：Q1经营性现金流为337亿元，同比增长2%，环比下降36%；资本开支为124亿元，同比增长20%，环比增长1%。 - **成立时代资源，强化上游布局**：公司拟成立子公司时代资源，注册资本300亿元，以整合现有矿产并拓展新的优质资源项目，保障供应链安全。 --- ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------|---------------------|---------------|---------------------|----------------|------------|---------| | 2024A | 362,013 | -9.70 | 50,745 | 15.01 | 11.12 | 38.76 | | 2025A | 423,702 | 17.04 | 72,201 | 42.28 | 15.82 | 27.24 | | 2026E | 641,018 | 51.29 | 96,161 | 33.18 | 21.07 | 20.46 | | 2027E | 775,408 | 20.97 | 121,523 | 26.38 | 26.63 | 16.19 | | 2028E | 865,820 | 11.66 | 146,910 | 20.89 | 32.19 | 13.39 | ### 财务数据亮点 - **Q1末负债增加**：预计负债为942亿元，较年初增长89亿元，主要为质保金和返利计提。 - **Q1末存货增长**：存货为1089亿元，较年初增长15%。 - **Q1末预付款增长**：预付款为192亿元，较年初增长34%，主要用于锁定原材料。 - **Q1末资产减值损失**：为-14亿元，同比增加22%，环比下降70%。 - **Q1末经营性现金流**：为337亿元，同比增长2%，环比下降36%。 - **Q1末资本开支**：为124亿元，同比增长20%，环比增长1%。 --- ## 投资建议 - **盈利预测调整**：考虑到下游需求超预期，公司2026-2028年归母净利润预期上修至962/1215/1469亿元，同比增长分别为33%、26%、21%。 - **估值与目标价**：对应PE分别为20/16/13倍，给予2026年30倍PE，对应目标价632元，维持“买入”评级。 - **行业地位稳固**：公司为全球动力电池龙头，技术、成本和客户行业领先，预计2026年市占率将进一步提升。 --- ## 风险提示 - **电动车销量不及预期**：可能影响公司整体出货量和业绩增长。 - **原材料价格波动**：可能对毛利率和单wh利润产生负面影响。 - **竞争加剧超预期**：可能压缩公司利润空间，影响市场占有率。