20250419-国盛证券-美腾科技-688420.SH-非煤业务持续布局_DeepSeek优化赋能_保持期待_3页_786kb

美腾科技（688420.SH）总结

核心内容概述

美腾科技（688420.SH）在2024年度实现了总营业收入5.46亿元，同比下降4.13%；归母净利润0.41亿元，同比下降45.21%。尽管业绩有所下滑，公司仍积极布局非煤业务和技术创新，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 收入下降：2024年公司营业收入同比减少4.13%，主要受行业环境、市场竞争及订单结构影响。
• 净利润下滑：归母净利润同比下降45.21%，主要由毛利率下滑和期间费用增加导致。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.60/0.78/0.99亿元，对应PE分别为29.9X、23.2X、18.2X。

技术研发与市场拓展

• 锂电池回收技术：公司自2023年下半年开始布局锂电池回收业务，2024年技术取得显著进展，预计2025年中实现工艺定型。
• 行业大模型“知煤大师”：公司于2024年下半年推出选煤行业大模型，已取得相关发明专利，并初步获得订单。未来将基于大模型开发智慧调度指挥中心产品。
• 非煤市场拓展：公司可分选矿种已达18种，其中铝土矿分选技术领先，已在工业现场运行。
• 海外市场进展：2024年海外订单达1.04亿元，覆盖印尼、蒙古、俄罗斯、塔吉克斯坦等国家，同时完成澳大利亚实验基地建设。

合资公司布局

• 金腾智控：2024年完成集团智能干选、智能化、专业化服务的内部名录，2025年将专注于内部市场开拓，同时与莱煤智能合作推广标准产品。
• 海腾智造：2024年实现营收1.15亿元，净利润684.21万元，完成5个总包项目。2025年将由内到外拓展外部市场，树立品牌。
• 莱煤智能：2024年实现营收1.02亿元，取得订单1.87亿元，2025年将提升产品毛利水平，扩大市场和盈利规模。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2023年为570百万元，2024年为546百万元，预计2025-2027年分别为581/660/760百万元。
• 归母净利润：2023年为74百万元，2024年为41百万元，预计2025-2027年分别为60/78/99百万元。
• EPS：2023年为0.84元/股，2024年为0.46元/股，预计2025-2027年分别为0.68/0.88/1.12元/股。
• PE：2024年为44.4倍，预计2025-2027年分别为29.9/23.2/18.2倍。
• P/B：2024年为1.2倍，预计2027年为1.1倍。

财务指标

• 毛利率：2024年为39.8%，预计2025-2027年分别为41.6%/44.4%/46.3%。
• 净利率：2024年为7.4%，预计2025-2027年分别为10.4%/11.8%/13.0%。
• ROE：2024年为2.8%，预计2025-2027年分别为4.1%/5.1%/6.2%。
• 资产负债率：2024年为20.6%，预计2027年为20.8%。
• 现金及流动资产：2024年现金为749百万元，流动资产为1645百万元，预计2025年流动资产为1619百万元。
• 负债合计：2024年为384百万元，预计2027年为429百万元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 非煤业务布局不及预期
• 行业毛利率大幅下行

投资建议与展望

公司虽面临业绩下滑压力，但通过技术优化和非煤业务拓展，有望在未来几年实现业绩回升。预计2025-2027年公司归母净利润将逐步增长，分别达到0.60/0.78/0.99亿元。同时，海外市场和合资公司布局为公司提供了新的增长点，未来增长值得期待。