> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025&1Q26上市银行财报综述—业绩改善下的投资线索 ## 核心内容概览 2026年第一季度，上市银行整体营收和盈利增速均有所改善，其中城商行的盈利增速提升最为显著，反映出区域经济和金融环境对银行业绩的积极影响。尽管如此，归母净利润的改善幅度仍低于营收增长，主要由于拨备计提对盈利形成拖累。整体来看，银行的盈利改善更多来自于规模扩张和非息收入增长，尤其是资本市场回暖带来的财富管理收入增长。然而，随着利率环境变化，投资业务对盈利的贡献面临挑战。 ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利增速改善 - 2025年上市银行营收同比增长1.4%，2026Q1提升至7.6%。 - 归母净利润同比增长1.4%，2026Q1增长至3.0%，但改善幅度不及营收。 - **国有行**盈利增速提升最大，达9.0%，受益于净利息收入改善及投资相关非息收入增长。 - **城商行**营收增速最高，达11.0%，显示出区域经济活力。 ### 2. 存贷款增速放缓，金融投资增速维持高位 - 存贷款增速均放缓，信贷增长主要依赖对公贷款。 - 金融投资增速仍处高位，2026Q1同比增长14.1%，其中**国有行**和**城商行**增速较快。 ### 3. 净利息收入显著回升，净息差压力缓解 - 净利息收入增速普遍回升，部分银行净息差环比改善。 - **农商行**净息差对盈利形成正贡献，而其他类型银行净息差对盈利仍有拖累。 ### 4. 手续费收入占比提升 - 手续费及佣金收入占比提升，成为非息收入增长的重要来源。 ### 5. 拨备计提分化，零售风险待缓解 - 拨备计提普遍增加，仅**农商行**拨备损失同比减少。 - 零售不良率持续反弹，对公不良率有所改善，显示零售风险仍需关注。 ### 6. 投资建议 - **国有行**仍具红利价值，是组合的压舱石。 - 重点把握**财富管理业务强的股份行**及**低估值标的**。 - 关注**风险可控、盈利确定性较强的城商行**或具有较强增长动能的银行。 ## 关键信息 ### 各类型银行业绩表现 - **国有行**：2026Q1营收增速9.0%，盈利增速3.5%。 - **股份行**：2026Q1营收增速4.0%，盈利增速-0.5%。 - **城商行**：2026Q1营收增速11.0%，盈利增速7.5%。 - **农商行**：2026Q1营收增速3.5%，盈利增速3.5%。 ### 信贷结构变化 - 信贷增长主要依赖**对公贷款**，其中**城商行**和**国有行**的对公贷款增速较快。 - **股份行**零售贷款增长乏力，不良率上升，零售风险压力较大。 - **城商行**信贷结构以**城投类行业**为主，反映其对地方经济的支持。 ### 金融投资趋势 - **国有行**以配置盘为主，注重长期资产配置。 - **股份行**偏向交易盘，投资收益波动较大。 - **城商行**交易盘有所减少，配置盘增加，显示其策略调整。 ### 风险提示 - **宏观经济下行**风险。 - **房价下降超预期**可能影响居民贷款需求。 - **海外经济不确定性外溢**可能对银行盈利造成扰动。 ## 投资主线 1. **大型国有银行**：受益于“中特估”和绝对低估值，股息率有保障，是组合的压舱石。 2. **财富管理业务赋能强的股份行及低估值标的**：受益于资本市场回暖，手续费收入增长显著。 3. **风险可控、盈利确定性较强的城商行**：受益于区域经济优势，信贷增长动能强劲。 ## 总结 2026Q1上市银行整体业绩有所改善，但盈利增长仍受拨备计提拖累。国有行在政策支持下保持稳健增长，城商行因区域经济优势和信贷扩张动能强而表现突出。股份行受零售风险影响较大，信贷增长承压。金融投资增速维持高位，但未来增长可能放缓。建议投资者关注国有行的红利价值、财富管理业务强的股份行及低估值的城商行，同时注意宏观经济和房地产市场对银行盈利的潜在影响。