深度报告-2026-05-19-华源证券-业绩改善下的投资线索_2025_1Q26上市银行财报综述_48页_12mb

2025&1Q26上市银行财报综述—业绩改善下的投资线索

核心内容概览

2026年第一季度，上市银行整体营收和盈利增速均有所改善，其中城商行的盈利增速提升最为显著，反映出区域经济和金融环境对银行业绩的积极影响。尽管如此，归母净利润的改善幅度仍低于营收增长，主要由于拨备计提对盈利形成拖累。整体来看，银行的盈利改善更多来自于规模扩张和非息收入增长，尤其是资本市场回暖带来的财富管理收入增长。然而，随着利率环境变化，投资业务对盈利的贡献面临挑战。

主要观点

1. 营收与盈利增速改善

• 2025年上市银行营收同比增长1.4%，2026Q1提升至7.6%。
• 归母净利润同比增长1.4%，2026Q1增长至3.0%，但改善幅度不及营收。
• 国有行盈利增速提升最大，达9.0%，受益于净利息收入改善及投资相关非息收入增长。
• 城商行营收增速最高，达11.0%，显示出区域经济活力。

2. 存贷款增速放缓，金融投资增速维持高位

• 存贷款增速均放缓，信贷增长主要依赖对公贷款。
• 金融投资增速仍处高位，2026Q1同比增长14.1%，其中国有行和城商行增速较快。

3. 净利息收入显著回升，净息差压力缓解

• 净利息收入增速普遍回升，部分银行净息差环比改善。
• 农商行净息差对盈利形成正贡献，而其他类型银行净息差对盈利仍有拖累。

4. 手续费收入占比提升

• 手续费及佣金收入占比提升，成为非息收入增长的重要来源。

5. 拨备计提分化，零售风险待缓解

• 拨备计提普遍增加，仅农商行拨备损失同比减少。
• 零售不良率持续反弹，对公不良率有所改善，显示零售风险仍需关注。

6. 投资建议

• 国有行仍具红利价值，是组合的压舱石。
• 重点把握财富管理业务强的股份行及低估值标的。
• 关注风险可控、盈利确定性较强的城商行或具有较强增长动能的银行。

关键信息

各类型银行业绩表现

• 国有行：2026Q1营收增速9.0%，盈利增速3.5%。
• 股份行：2026Q1营收增速4.0%，盈利增速-0.5%。
• 城商行：2026Q1营收增速11.0%，盈利增速7.5%。
• 农商行：2026Q1营收增速3.5%，盈利增速3.5%。

信贷结构变化

• 信贷增长主要依赖对公贷款，其中城商行和国有行的对公贷款增速较快。
• 股份行零售贷款增长乏力，不良率上升，零售风险压力较大。
• 城商行信贷结构以城投类行业为主，反映其对地方经济的支持。

金融投资趋势

• 国有行以配置盘为主，注重长期资产配置。
• 股份行偏向交易盘，投资收益波动较大。
• 城商行交易盘有所减少，配置盘增加，显示其策略调整。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 房价下降超预期可能影响居民贷款需求。
• 海外经济不确定性外溢可能对银行盈利造成扰动。

投资主线

1. 大型国有银行：受益于“中特估”和绝对低估值，股息率有保障，是组合的压舱石。
2. 财富管理业务赋能强的股份行及低估值标的：受益于资本市场回暖，手续费收入增长显著。
3. 风险可控、盈利确定性较强的城商行：受益于区域经济优势，信贷增长动能强劲。

总结

2026Q1上市银行整体业绩有所改善，但盈利增长仍受拨备计提拖累。国有行在政策支持下保持稳健增长，城商行因区域经济优势和信贷扩张动能强而表现突出。股份行受零售风险影响较大，信贷增长承压。金融投资增速维持高位，但未来增长可能放缓。建议投资者关注国有行的红利价值、财富管理业务强的股份行及低估值的城商行，同时注意宏观经济和房地产市场对银行盈利的潜在影响。