20230703-国泰期货-2023年下半年配置策略展望_行则将至_玉汝于成_10页_2mb

2023年下半年配置策略展望

美国经济H2展望

• 增长放缓但非衰退，消费韧性源自薪资和信贷支持。
• 核心通胀保持高位，美联储降息时点可能晚于预期，美债收益率下行受限。
• 主要风险：美国经济未着陆。

中国经济H2展望

• 恢复期持续，信用扩张遇阻；政策将重点于扩大需求和防范风险。
• 防止“收入→通胀”反向循环形成通缩；解决中小私营企业利润低迷问题。
• H2政策发力：降息降准、财政工具、限购放松和消费刺激。

配置建议

• 资产配置：A股消费成长（消费、化工、军工、半导体） + 黄金 + 原油。
• 比例：美债收益率预期从40%降至33%，配黄金成长；中债从25%升至28%；原油标配70-90%。
• 原因：地产周期震荡回升，PPI预期从负转正。

风险因素

• 意外事件包括：美国经济未着陆、中美关系边际改善、中国政策超预期、全球危机及地缘冲突。