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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年4月16日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青等能源品种的操作评级与市场展望。报告指出，当前能源市场仍受地缘政治因素影响较大，油价波动风险较高，不同品种在供需、成本及政策层面存在差异，需根据市场动态谨慎操作。

各品种分析

原油（☆☆☆）

• 市场现状：近期通过霍尔木兹海峡的油轮数量仍低于正常水平，但有逐渐增加的趋势。
• 政策影响：贝森特已终止对伊朗石油的海上制裁豁免，并让俄罗斯石油的豁免到期失效，进一步加剧市场不确定性。
• 库存变化：截至4月10日当周，原油库存减少91.3万桶，降幅超出预期。
• 供需动态：欧亚市场因海峡封锁转向采购美国原油，推动美国出口增长。中东油田因袭击或预防性停产，产量下降超千万桶/日。
• 风险提示：美伊谈判进展缓慢，双方关系仍不稳定，存在突发冲突风险。短期内油价缺乏明确趋势，需警惕高波动。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 市场逻辑：市场仍以地缘政治因素为主导，局势在停火与升级之间反复。
• 供应压力：伊朗威胁若美国继续封锁，将限制波斯湾、阿曼湾及红海的进出口活动。美国停止续签俄伊原油销售许可，推高高硫原料成本。
• 高硫燃料油：受物流受限和炼厂降负影响，高硫裂解缺口持续，支撑价格。
• 低硫燃料油：国内产量持续上升，供应相对充足，但海外供应收紧和运费高企抑制套利空间，价格涨幅温和。

沥青（☆☆☆）

• 市场表现：沥青在能源期货中表现偏强，抗跌性逐渐显现。
• 供应情况：石油焦利润偏强、成品油保供等因素压缩沥青供应，4月炼厂排产处于低位，预计5月将进一步下滑。
• 库存变化：炼厂库存延续去库趋势，但西南和华南地区赶工需求支撑社会库存消耗，整体商业库存仍偏低。
• 供需预期：沥青供需双弱格局延续，但存在边际改善预期。其价格走势与原油相关性较强，建议关注6-9月正套策略。

星级说明

• 红色星级：预示趋势性上涨
• 绿色星级：预示趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，当前具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

主要观点与关键信息

• 地缘政治主导市场情绪：美伊局势、霍尔木兹海峡航运恢复情况、美国制裁政策等是当前能源市场的主要驱动因素。
• 原油波动性高：受地缘政治、库存变化及供应不确定性影响，短期缺乏明确方向，需警惕双向波动。
• 高硫燃料油支撑较强：因物流受限和炼厂降负，高硫裂解缺口持续，价格具备支撑。
• 低硫燃料油供应充足但涨幅受限：国内产量上升，但海外供应收紧与运费高企抑制套利。
• 沥青抗跌性增强：供需双弱背景下，沥青表现相对较强，建议关注正套策略。

投资建议

• 原油：短期波动较大，操作需谨慎，关注地缘政治与库存变化。
• 燃料油：高硫燃料油支撑稳固，低硫燃料油涨幅温和，操作需结合成本与套利空间。
• 沥青：抗跌性增强，建议关注6-9月正套策略机会，把握市场边际改善趋势。

免责声明要点

• 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。
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• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。
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