> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “反卷”有道质在必得总结 ## 核心内容概述 本期浙商证券策略研究报告聚焦AI算力板块的“共识牢固度”，通过多维度指标分析当前市场环境与板块走势，指出AI行情正面临宏观政策扰动与交易面压力，但基本面仍维持较强支撑。报告提出了一个“共识牢固度打分表”，当前AI算力板块得分为51.83分，处于“虽松未崩”的临界状态，未来需重点关注宏观流动性、资金流向与基本面业绩兑现等关键信号。 --- ## 主要观点 1. **当前AI行情处于博弈深水区** - 受外围加息预期和科技板块抱团松动的双重影响，市场多空分歧逐步显现。 - 行情的不确定性增加，投资者情绪波动可能引发风险。 2. **宏观政策面的扰动** - AI板块属于长久期成长资产，其估值高度依赖未来现金流折现。 - 外围利率环境的加息预期反复扰动，压制全球科技成长股估值。 - 地缘政治与经济事件增加了市场的不确定性。 3. **交易面的高位拥挤与资金博弈** - AI算力板块的行业拥挤度处于历史高位，存在筹码结构压力。 - “兴登堡预兆”指标被触发，显示市场情绪可能面临转折。 - 美股中下游AI应用巨头多数跌破“888”日移动平均线支撑，表明市场风险偏好下降。 4. **行业基本面的支撑作用** - 尽管宏观与交易面存在压力，但行业基本面依然强劲。 - 全球云厂商资本开支维持高增长，Token价格与使用趋势坚挺，验证了下游需求真实落地。 - 核心公司订单饱满，中报增速良好，产业渗透率持续提升，支撑市场共识。 5. **当前共识状态判断** - 当前得分为51.83分，低于前期水平，显示出共识松动迹象。 - 但分数仍高于50分，表明基本面逻辑支撑尚未崩溃。 - 定义为“已松未崩”状态，类似2021年下半年创业板走势。 - 未来需动态观察得分是否修复至60分以上，或跌破50分确认共识崩溃。 --- ## 关键信息 - **报告名称**：《共识牢固度打分表：AI算力——最新51.83分，共识松动了吗？》 - **发布日期**：2026年7月30日 - **研究团队**：浙商证券首席全球策略研究官廖静池与浙商证券策略首席王大霁 - **研究方法**：结合主客观多因子打分，监测宏观政策、交易面与行业基本面三大维度指标。 - **评分指标**： - 宏观流动性（如美债收益率、新经济市值占比） - 交易面（如行业拥挤度、兴登堡预兆、移动平均线） - 行业基本面（如云厂商CAPEX、Token价格、核心公司订单与价格趋势） - **当前评分**：51.83分，处于“虽松未崩”临界状态。 - **未来观测重点**： - 宏观流动性拐点 - 资金流向变化 - 基本面业绩兑现情况 --- ## 风险提示 - 模型设计存在主观性，可能影响评分结果的准确性。 - 一致预期数据可能发生变化，需持续跟踪。 - 历史数据不完全代表未来走势，需谨慎对待。 --- ## 法律声明 - 本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。 - 未经授权，不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本报告内容。 - 本报告所载信息、意见不构成投资建议，投资者应自行独立评估。 - 浙商证券不对因使用本报告内容而产生的后果承担任何法律责任。 --- ## 报告获取方式 - 请扫码关注“浙商证券研究所”公众号获取更多资讯。