20140627-国金证券-医药行业_2014年中期投资策略-等待中求突破_看好医疗国产化_71页_8mb

等待中求突破，看好医疗国产化

核心内容概述

本报告是国金证券2014年医药行业中期投资策略，围绕“医疗国产化”主题展开，重点分析政策环境、行业基本面、投资逻辑和重点推荐公司。整体思路为“在等待中求突破”，强调在政策与市场波动中把握结构性机会，结合“看长”与“做短”策略，推动投资者在医药行业的不同细分领域寻找投资价值。

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主要观点

1. 投资逻辑

• “一个策略”：围绕政策的阴晴圆缺判断投资潮起潮落。
• “两手准备”：把握传统医药的政策起伏机会，同时紧抓健康服务的新兴机会。
• “三大战役”：健康服务、优质处方、独家基药。

2. 策略验证

• 年度策略：目前仍处于等待政策放松的窗口期，三大战役仅完成一半。
• 季度策略：二季度建议多看少动，关注安全边际个股。
• 周报策略：在政策与市场情绪波动中，及时提示投资机会，如健康服务与处方药。

3. 投资建议

• 下半年重点推荐主题：医疗国产化。
• “看长与做短”结合：在政策不确定性中，选择具有长期基本面趋势的公司；在市场波动中，把握短期机会。

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关键信息

一、药品国产化

• 背景：中国医药市场经过10多年发展，国内企业逐步具备与外资竞争的条件。
• 政策推动：医保控费、招标机制、一致性评价等推动进口替代。
• 关键因素：
  • 医保更倾向使用便宜的国产药；
  • 国内企业完成欧美认证，产品质量提升；
  • 政策鼓励国内外竞争，如取消质量分组竞标。

二、医疗器械国产化

• 行业属性：研发周期短、并购容易，国产化进程更快。
• 进口替代：支架、诊断设备、高值耗材等领域已有显著进展。
• 推荐公司：科华生物、凯利泰、鱼跃医疗、乐普医疗、万东医疗。

三、健康服务

• 政策支持：从“允许”到“鼓励”，健康服务成为重点发展方向。
• 市场潜力：健康服务产业目标达到8万亿，成长空间大。
• 推荐方向：医院、医疗器械、诊断试剂等。

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重点公司分析

1. 传统医药

• 化学处方药：华东医药、恒瑞医药、恩华药业。
• 中药处方药：益佰制药、济川药业、红日药业。

2. 健康服务

• 医疗服务：复星医药、爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药、信邦制药。
• 医疗器械：科华生物、凯利泰、鱼跃医疗、乐普医疗、万东医疗。

3. 其他个股性机会

• 转型公司：科华生物。
• 新兴机会：医疗器械、医疗服务。

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投资策略建议

• 关注国产化趋势：在医保控费、招标政策、一致性评价等推动下，国产药和器械将逐步替代进口产品。
• 把握安全边际：在市场情绪波动中，选择估值合理、基本面确定性强的个股。
• 等待政策释放：传统医药板块需等待政策逐步落实，释放投资机会。

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总结

2014年医药行业仍处于政策与市场博弈阶段，投资者需在“等待”中寻求突破。我们建议关注“医疗国产化”主题，重点布局具备创新能力的处方药企业、具备进口替代潜力的医疗器械公司以及有基本面支撑的健康服务企业。在操作层面，应坚持“看长”与“做短”相结合，把握个股性机会，规避系统性风险。